一、本周宏观综述
国内:经济基本面:3月中国官方制造业及非制造业双双反弹,需求回升但力度不及去年同期;货币及流动性方面,银行间资金利率继续平稳回落,流动性依然较为充裕;政策方面,1、互联网资管终遭严整,无牌照的互联网资管业务6月底须清零;2、财政部:除地方政府债券,国有金融企业不得为地方政府提供任何形式融资
国际:1、美国3月新增非农虽不及预期,但薪资增速继续提升;2、美国3月制造业PMI自高点回落,经济增长有所放缓;3、特朗普要求额外对1000亿美元中国进口商品加征关税,中美贸易战进一步升级
下周重点关注:中国3月通胀数据、美联储会议纪要、美国3月通胀数据、贸易战进展
二、国内经济与政策形势分析
(一)经济基本面
1、3月中国官方制造业及非制造业双双反弹,需求回升但力度不及去年同期
3月官方制造业PMI51.5,高于预期50.6及前值50.3,但不及去年同期的51.8。3月官方非制造业PMI54.6,持平预期,较前值54.4微涨了0.2个百分点。3月财新制造业PMI数据为51,低于预期51.7和前值51.6,为四个月新低。3月财新非制造业PMI也大幅回落。整体来看官方更代表国内大型企业景气情况,财新数据更能体现中小外贸型企业景气情况,初步判断国内大型制造业企业仍有一定韧性,但受外贸影响较大的中小型企业经济下滑压力有所加大。
从制造业PMI五大分项来看,原材料库存、生产、新订单、供应商配货时间、从业指数均有所反弹,一方面是节后开工因素,另一方面也表明今年开年经济景气度较去年偏弱,但仍有一定韧性。另外新出口订单由2月的49%大幅反弹至51.3%,表明外需情况尚未收到特朗普贸易战的实质性影响。
从库存指数来看, 3月产成品库存、原材料库存指数同步上涨,可能是一个较为乐观的信号,但仍需关注能否持续。3月中、小型企业PMI指数大幅反弹,大型企业景气度仍处于相对高位,表明制造业整体仍存韧性。
从非制造业PMI来看, 3月建筑业PMI 为60.7, 较前值57.5大幅反弹了3.2个百分点,主要是业务活动预期反弹较多,新订单反弹较小。但投入品价格大幅下降,有助于制造业后期持续好转。3月服务业PMI指数继续平稳回落,新出口订单指数虽然有所回升但力度仍然较小。
整体来看3月PMI指数虽然有所反弹,但力度不及预期,2018年经济下行压力仍然存在,制造业仍将继续弱势调整。
(二)货币流动性
1、本周流动性监测:银行间资金利率继续平稳回落,流动性依然较为充裕
上周央行未进行公开市场操作,净回笼200亿流动性。本周有1100亿流动性到期,央行资金冲销压力依然不大。
本周银行间Shibor、质押式回购利率、企业间票据融资利率、中债实际到期收益率、同业存单收益率继续平稳回落,表明资金较为充裕。
(三)政策
1、互联网资管终遭严整,无牌照的互联网资管业务6月底须清零
互联网金融风险专项整治工作领导小组下发相关通知(下称通知),要求加大力度整顿通过互联网开展的资产管理业务。在该通知中,监管层明确资产管理属于特许经营业务,须纳入金融监管。按照通知要求,依托互联网公开发行、销售资产管理产品,须取得中央金融管理部门颁发的资产管理业务牌照或资产管理产品代销牌照。通知进一步要求,上述互联网资管模式需立即停止,且存量业务最迟于2018年6月底压缩为零。同时上述通知强调了惩戒措施。即对于未按要求化解存量的机构,将明确为从事非法金融活动,纳入取缔类进行处置,采取包括注销电信经营许可、封禁网站、下架移动APP、吊销工商营业执照,要求从事金融业务的持牌机构不得向其提供各类服务等。再次体现金融监管力度之强,警惕互联网资管清理短期对股市和商品带来的负面冲击。
2、财政部:除地方政府债券,国有金融企业不得为地方政府提供任何形式融资
近日财政部官网发布了《关于规范金融企业对地方政府和国有企业投融资行为有关问题的通知》(财金〔2018〕23号,以下简称《通知》)。同一时间财政部金融司对此通知做了详细解读,金融司指出《通知》旨在规范金融企业对地方政府和国有企业投融资行为,与地方政府债务管理等政策形成合力,共同防范和化解地方政府债务风险。国有金融企业应严格落实《预算法》和《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见》(国发〔2014〕43号)等要求,除购买地方政府债券外,不得直接或通过地方国有企事业单位等间接渠道为地方政府及其部门提供任何形式的融资,不得违规新增地方政府融资平台公司贷款。不得要求地方政府违法违规提供担保或承担偿债责任。不得提供债务性资金作为地方建设项目、政府投资基金或政府和社会资本合作(PPP)项目资本金。关于总体要求和审查重点。要求国有金融企业严格落实《预算法》等要求,在支持地方发展建设过程中,规范投融资行为。明确国有金融企业应加强“穿透式”资本金审查,并审慎评估融资主体还款能力,确保自有经营性现金流覆盖应还债务本息。
3月28日,新疆发改委召开自治区发展改革委防范政府债务风险专题会议。会议提出,自治区、地(州、市)、县(市)三级发展改革委全面清理2017年、2018年两年国家及自治区下达的补助资金项目对于已开工建设且形成政府债务或政府隐性债务的项目,必须在规定期限内偿还化解政府债务或政府隐性债务,否则必须立即停止项目建设。对于目前已开展前期工作的建设项目,凡是资金来源落实不了的,一律不得上报,一律不予受理。本次通知的发布,充分体现了政府控制地方债务的决心,后期基建规模或仍将继续压缩。
三、国际经济与政策形势分析
1、美国3月新增非农虽不及预期,但薪资增速继续提升
3月,美国非农新增就业人口创六个月以来最低,但薪资水平有所回升,失业率与预期持平。美国3月非农就业人口增长10.3万人,大幅低于预期的18.5万人,前值由31.3万人上修至32.6万人。薪资方面,美国3月平均每小时工资同比增长2.7%,符合预期,略高于前值2.6%;环比增长0.3%,与预期持平,高于前值0.1%。失业率方面,美国3月失业率为4.1%,略高于预期的4%,与前值持平。3月劳动力参与率为62.9%,不及前值的63%。非农不及预期可能与天气因素有一定关系,且伴随美国就业市场持续向好,新增非农人数降低也属正常,同时薪资上涨表明劳动力市场趋紧,这将促使美联储今年进一步加息。
2、美国3月制造业PMI自高点回落,经济增长有所放缓
美国3月ISM制造业指数 59.3,预期 60,2月为60.8,当时创2004年5月以来新高。五大指数纷纷回落,新订单指数回落幅度较大,表明美国一季度经济增长有所放缓。
3、特朗普要求额外对1000亿美元中国进口商品加征关税,中美贸易战进一步升级
4月4日美国发布对中国产品征收关税的清单建议,该清单涉及航空航天、信息和通信技术、机器人和机械等行业,包含大约1300个独立关税项目,总规模大约为500亿美元。美国贸易代表署建议对清单上中国产品征收额外25%的关税,以弥补美国在科技领域所受到的影响。当日国务院关税税则委员会决定对原产于美国的大豆、汽车、化工品等14类106项商品加征25%的关税。实施日期将视美国政府对我商品加征关税实施情况,另行公布。周五美国总统特朗普发布声明称,考虑在中国不公平的贸易报复,他已经下令美国贸易办公室考虑对中国1000亿美元进口商品征收附加关税,但美国仍然计划就贸易与中国进行磋商。中国商务部和外交部表示,对美方声明将听其言观其行。如果美方不顾中方和国际社会反对,坚持搞单边主义和贸易保护主义行径,中方必定采取新的综合应对措施,坚决捍卫国家和人民的利益。
环球时报评论称坚决回击美方的任何贸易打压,我们将为此不惜任何代价,这可不是中国政府随便说一说。这一次中国人的意志将是这样的:如果特朗普政府愿意,它可以引导中美贸易战朝着把两国贸易和相互投资归零的方向打,中方一定会接受它的所有挑战,跟上它的所有步子,直到把太平洋打成国际贸易的一道天堑。中美贸易战不断加剧,工业品、股市回调风险将进一步加剧。
四、重要经济指标及事件预警
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来源:盛达期货研究院
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