一、本周宏观综述
国内:货币及流动性方面,央行上调逆回购利率,被迫跟随美国加息;央行小幅投放600亿,流动性回归中性;政策方面,1、李克强:金融领域的“脓包”该戳还得戳,从政府官员的讲话态度来看,在防范住系统性风险的前提下,金融风险会有个局部释放的过程, 意味着政府有意愿忍受局部的阵痛;2、发改委:将加强城市轨道交通车辆投资项目监管,引导企业合理投资,基建增速或继续回落。
国际:1、美国2月耐用品订单环比好于预期,但核心耐用品订单同比增速继续回落;2、鲍氏美联储如期加息,预计明年行动步伐更快,措辞鹰派打压市场;3、美中贸易战正式打响,全球股市血流成河,工业品受拖累农产品价格飞涨;4、欧元区经济扩张增速乏力,3月制造业和服务业PMI均大幅回落。
下周重点关注:美国个人消费支出与收入、贸易战进展。
二、国内经济与政策形势分析
(一)货币流动性
1、央行上调逆回购利率,被迫跟随美国加息
周四凌晨美联储加息25BP后,中国央行发布公告,决定小幅上调逆回购操作利率5个基点,上调幅度与去年12月持平,均属于象征性操作。央行解释称此次公开市场操作利率小幅上行符合市场预期,也是市场对美联储刚刚加息的正常反应。但这次加息的背景是国内经济状况不好,而且中美贸易战激烈展开,我国很可能对农产品展开贸易战对抗,对CPI会有较大威胁,因此央行也不得不跟随加息。另一方面也是为了稳定中美利差,抑制资本外流和人民币贬值压力。央行通过小幅加息,一方面确定渐进加息的方向,另一方面表明流动性回归中性的态度。
2、本周流动性监测:央行小幅投放600亿,流动性回归中性
上周央行进行600亿逆回购操作,对冲到期的3400亿流动性,净回笼2800亿流动性。下周有1300亿流动性到期,央行冲销压力依然不大。
本周银行间Shibor、质押式回购利率、企业债、同业存单等利率继续平稳回落,但企业间票据融资利率仍在持续抬升。反映的现象是银行间资金充裕,而实体经济资金成本上升明显,表明经济走弱、加息背景下,债券投资价值增加,而实体经济下滑压力仍然较大。
(三)政策
1、李克强:金融领域的“脓包”该戳还得戳
十三届全国人大一次会议闭幕后,国务院总理李克强会见中外记者并回答记者提问。谈及前段时间“金融领域”整治时,李克强表示,该戳的“脓包”还是要戳,否则有风险。三是强化中央银行宏观审慎管理职能,人民银行落实“三个统筹”,为“打好防范化解重大风险攻坚战”奠定重要基础。李克强称,金融领域也有一些违法违规行为或规避风险行为在兴风作浪。最近监管部门主动出手、果断处理,就是要让这些点状的风险不扩散,该戳的“脓包”还是要戳,否则有风险。在处理中,我们也注意保护消费者合法权益,积累了经验。未来有类似问题出现,还会坚决地处置。从政府官员的讲话态度来看,在防范住系统性风险的前提下,金融风险会有个局部释放的过程,意味着政府有意愿忍受局部的阵痛。
2、发改委:将加强城市轨道交通车辆投资项目监管,引导企业合理投资
发改委办公厅发布通知称,省级发改委要采取有效措施,严格控制本地区城轨车辆新增产能。城轨车辆产能利用率低于80%的地区,不得新增城轨车辆产能。企业申请建设扩大城轨车辆产能项目,上两个年度产能利用率应均高于80%。要推动一批企业逐步转向城轨车辆的架修、大修和维保业务,推动一批企业进行区域优化整合、压缩产能规模,推动一批企业发展绿色智能交通等新兴业务。意味着过去粗放的基建投资模式不会继续,二要更加注重质量提升,对相关大宗商品的拉动作用也会减少。
三、国际经济与政策形势分析
1、美国2月耐用品订单环比好于预期,但核心耐用品订单同比增速继续回落
美国2月耐用品订单环比初值增长3.1%,预期增长1.6%,前值由下降3.6%修正为下降3.5%。2月核心耐用品订单同比增长6.6%,较前值7.6%下降了1个百分点。美国2月耐用品订单反弹幅度高于预期,显示一季度美国在设备方面的商业支出增长强劲强劲的商业信心、全球经济的增长和疲软美元支撑可能是支撑设备投资增长的原因。但核心订单增速有所回落,后期可持续性仍存疑。
2、鲍氏美联储如期加息,预计明年行动步伐更快
周三,美联储货币政策委员会FOMC会议全票通过,决定加息25个基点,将联邦基金目标利率区间上调至1.50%-1.75%,与市场预期一致。这是鲍威尔任美联储主席以来联储的第一项利率政策决定。此次15名官员之中约有7人预计今年至少加息四次,去年12月这样预测的官员仅有4人,去年预测者16人。大多数官员预计明年、即2019年加息三次,去年12月预计2019年约加息两次。会后公布的美联储声明称,近几个月经济前景走强,预计经济活动中期内将温和扩张,就业市场环境仍将强健。通胀同比增速未来几个月料将走高,中期内会稳定在2%这一联储的目标水平左右。近期经济前景的风险大致均衡,联储将密切监控通胀变化。整体措辞较为鹰派,对资产价格会有较大压力。
3、美中贸易战正式打响,全球股市血流成河,工业品受拖累农产品价格飞涨
3月22日,美国总统特朗普打响贸易战“第一枪”,签署备忘录对至少500亿美元的中国进口商品征收25%的关税。现代铁路,新能源汽车和高科技等1300个产品类别将受到关税影响,15天内会公布商品清单。此外,美国将针对对华技术转移和中资收购美国公司施加限制。随后,特朗普又于当日晚间签署对欧盟、澳大利亚、加拿大、墨西哥、阿根廷、韩国和巴西的关税豁免,新贸易措施明显针对中国。3月23日,商务部发布了针对美国进口钢铁和铝产品232措施的中止减让产品清单,涉及美对华约30亿美元出口,包括鲜水果、干果及坚果制品、葡萄酒、改性乙醇、花旗参、无缝钢管(15%关税)以及猪肉及制品、回收铝(25%关税)。整体来看中国限制进口美国农产品,美国限制级进口中国机电产品。因此对工业品来说利空作用较大,而对农产品则偏利多。但后期若特朗普继续扩大贸易制裁范围,我国经济无疑会雪上加霜,全球经济复苏进程也将放缓,对大宗商品和股市整体也将形成拖累。
4、欧元区经济扩张增速乏力,3月制造业和服务业PMI均大幅回落
欧元区3月制造业PMI初值 56.6,预期 58.1,前值 58.6。欧元区3月服务业PMI初值 55,预期 56,前值 56.2。欧元区3月综合PMI初值 55.3,预期 56.8,前值 57.1。欧元区制造业PMI下滑,扩张势头或已触顶。
四、重要经济指标及事件预警
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