一、国际市场
1、南美产区天气
9日阿根廷继续干燥,降水将在10日发生,影响南部拉潘帕至布宜诺斯艾利斯大部,局地短时雨势偏强,但降雨时间较短,大部分地区降水量预期不超过10mm,对墒情提升有限。11日降水北移,科尔多巴及圣菲获得降雨预期,但降水强度仍然有限,或仍以小雨为主。阿大豆、玉米干燥仍将持续。巴西农产区大面积温和降水持续,东北部产区雨势相对较强,不利大豆收获。马托格罗索至南马托格罗索小雨,帕拉纳零星小雨,对收获影响较小。南里奥格兰德降水不多,11日晚才会有较明显降水出现。
2、供需报告利多,未来美玉米远月合约则取决于和美豆抢面积情况
USDA:截至2018年3月1日的一周,美国玉米出口检验量为 94.76 万吨,上周为 131.64 万吨,上年同期为145万吨。迄今为止,美国 2017/18 年度玉米出口检验总量为 1891.41 万吨,上年同期为2735.97 万吨,同比减少 30.87%。
EIA: 截止到3月2日当周,平均每天生产乙醇105.7万桶,周环比上涨1.25%,年同比上涨3.42%。乙醇库存量葳2314.4万桶,周环比上涨0.72%,年同比上涨1.26%。
3月8日USDA月度供需报告显示:
美国2017/18年度:玉米种植面积预估为9020万英亩,2月预估为9020万英亩。玉米收割面积预估为8270万英亩,2月预估为8270万英亩。玉米单产预估为每英亩176.6蒲式耳,2月预估为每英亩176.6蒲式耳。玉米产量预估为146.048亿蒲式耳,2月预估为146.04亿蒲式耳。玉米出口预估为22.25亿蒲式耳,2月预估为20.5亿蒲式耳。玉米年末库存预估为21.27亿蒲式耳,2月预估为23.52亿蒲式耳。
阿根廷2017/18年度:玉米产量预估为3600万吨,2月预估为3900万吨。玉米出口预估为2500万吨,2月预估为2750万吨。
南非2017/18年度:玉米产量预估为1300万吨,2月预估为1250万吨。玉米出口预估为170万吨,2月预估为170万吨。
中国2017/18年度:玉米出口预估为5万吨,2月预估为5万吨。玉米进口预估为400万吨,2月预估为300万吨。中国2017/18年度玉米产量预估为2.1589亿吨,2月预估为2.1589亿吨。
我们分析认为,未来数月,决定近月合约价格的主要因素是美玉米出口;而决定远月合约的是美玉米和美豆抢面积;目前,按照美豆11月合约与美玉米12月合约的比价关系在2.5以上,仍有利于美玉米面积继续下降。而据说,美国农户也愿意为中国需求多种大豆。我们看好美玉米12月合约。
二、国内市场
1、主产区玉米收购进度同比偏慢;农户售粮进度同比略偏慢;利空传言袭来
国家粮食局:截至3月5日,黑龙江、山东等11个主产区累计收购玉米8,164万吨,同比减少1,272万吨。
我们分析收购量同比下降的原因是:1、产量下降;2、今年春节偏晚,年后收购还未大量启动;3、贸易商等担心国家拍卖政策,入市谨慎。
截至3月8日的一周,东北三省一区农户售粮进度比上周提高1个百分点,同比偏慢1个百分点。其中黑龙江售粮进度比上周提高1个百分点,同比偏慢6个百分点;吉林售粮进度比上周未变,同比偏慢3个百分点;辽宁售粮进度比上周提高1个百分点,同比偏快2个百分点;内蒙古售粮进度比上周提高1个百分点,同比偏慢5个百分点。华北地区农户售粮进度比上周提高1个百分点,同比偏慢1个百分点。其中山东售粮进度比上周提高1个百分点,同比偏慢2个百分点;河南售粮进度比上周提高1个百分点,同比偏快2个百分点;河北售粮进度比上周提高1个百分点,同比一致。
目前市场传言提前至3月下旬或4月初拍卖,2014年起拍价维持去年水平。市场普遍认为,若传言为真,则利空现货和期货玉米与淀粉价格。
2、华北东北深加工企业提高挂牌价,南港山东上破1元/斤;有点最后疯狂的味道
东北:本周当地农户还未大量开始节后的卖粮,而当地深加工目前原料有缺口再叠加黑龙江与吉林将有深加工补贴,从而只能提价收购。
华北:本周当地深加工企业连续上调收购价格,山东众多企业挂牌价已经超过1元/斤。主因在于当地企业没有收获季做玉米库存的习惯,目前库存偏低,仅剩1周的量。而农户自然是买涨不买跌,上市量有限。不过据悉下周情况将有望缓解,已经有贸易商集港然后拟运往山东。
南方销区:本周收到港口价格影响和成本影响,销区玉米价格上涨。
南北港口: 本周北方港口价格稳中上行,价格涨至1900元/吨以上,集港量不大;据悉周末港口价格开始松动。本周南港价格涨至2000元/吨以上。价格高位抵制玉米成交,饲料企业以消化库存及预订合同接货为主,现货采购维持谨慎。部分贸易商为锁定利润出货意愿增强,报价心态较前期亦有所趋弱。
3、成本支撑、开工和库存有限叠加豆粕带动,国产DDGS价格走强
本周,吉林省企业出厂报价主流区间在1800-1850元/吨,价格稳中偏强;黑龙江地区部分报1600元/吨,大体稳定;河南企业主流报价1850元/吨,价格坚挺偏强;山东部分企业报价在1800元/吨,周比稳定。
本周国内DDGS行情稳中偏强,酒精行业开工率不高,产品库存偏低,销售压力不大;各地区反应饲企采购心态较为积极,豆粕价格维持强势,对DDGS行情产生提振。
4、北港1900以上、南港2000以上;据悉北港周末暂停业务规避政策风险
截至3月2日北方四港玉米库存共计283.6万吨,周比降30.9万吨。下海量41万吨,周比增7.6万吨。
3月9日,广东港口内贸玉米库存60.2万吨。外贸玉米库存2.2万吨。目前,南北港价差在80元/吨。
目前,理论上进口玉米完税成本与广东玉米现货成交价差价462元/吨。
按照目前信息传递速度,市场都在规避政策风险,这将促使贸易商放粮,因此预计南北港价格有望高位回落。
5、生猪产品、禽类产品、牛羊肉、生鲜乳价格下降
农业部:2月份第4周,生猪产品、禽类产品、牛羊肉、生鲜乳价格下降。
生猪价格。全国活猪平均价格13.24元/公斤,环比下降6.0%,同比下降22.8%。全国猪肉平均价格24.31元/公斤,环比下降3.0%,同比下降12.7%。全国仔猪平均价格29.27元/公斤,环比下降2.0%,同比下降33.2%。
鸡蛋价格。河北、辽宁等10个主产省份鸡蛋平均价格8.82元/公斤,环比下降5.7%,同比上涨62.7%。全国活鸡平均价格19.34元/公斤,环比下降2.2%,同比上涨13.9%;白条鸡平均价格19.5元/公斤,环比下降1.3%,同比上涨10.9%。商品代蛋雏鸡平均价格3.31元/只,环比上涨0.6%,同比上涨8.9%;商品代肉雏鸡平均价格3.11元/只,环比上涨4.7%,同比上涨33.5%。
牛羊价格。全国牛肉平均价格65.81元/公斤,环比下降0.8%,同比上涨4.5%。全国羊肉平均价格62.67元/公斤,环比下降0.7%,同比上涨13.3%。
生鲜乳价格。内蒙古、河北等10个奶牛主产省(区)生鲜乳平均价格3.46元/公斤,环比下降0.3%,同比下降2.0%。
饲料价格。育肥猪配合饲料平均价格3.01元/公斤,环比上涨0.3%,同比下降0.7%。肉鸡配合饲料平均价格3.1元/公斤,与前一周持平,同比上涨0.6%。蛋鸡配合饲料平均价格2.84元/公斤,与前一周持平,同比上涨1.1%。
6、开工率回升、库存下降,淀粉和副产品均大涨,利润大幅回升;后期价格有望回落
截至3月7日,绥化淀粉出厂价为2350~2380元/吨,铁岭2350~2340元/吨,秦皇岛2530~2560元/吨,德州2540~2560元/吨,东北地区淀粉价格基本稳定,华北地区淀粉价格均较上周同期上涨50~100元/吨。
木薯淀粉与玉米淀粉价差已达1050~1250元/吨高位,较节前走扩约100元/吨。
截至3月7日,在综合考虑折旧等固定成本的情况下,吉林长春地区加工玉米理论盈利为10元/吨,比上周增加30元/吨,山东滨州地区理论盈利1元/吨,比上周增加50元/吨。
截至3月7日的一周,东北地区大中型企业开工率为 73%,与上周持平;华北地区大中型企业开工率为 73%,比上周下降 3 个百分点。
本周行业库存小幅回升。
预计淀粉价格后期有望下跌:1、淀粉和副产品价格已经大涨,利润大幅修复。2、传言政策利空,贸易商提前出货,成本有望下降。
7、成本推动玉米酒精报价回升
节后国内玉米酒精报价出现反弹,木薯酒精报价偏强,主要受原料成本上涨带动。节后酒精开工率恢复缓慢,高价玉米制约生产,部分企业已陷入亏损,企业有挺价意愿。
截止3月8日,黑龙江普级含税出厂成交价格4800元/吨左右,周比暂稳;吉林普级精价格4950元/吨,周比上涨100元/吨。山东玉米酒精报价5800元/吨,周比持平;河北地区玉米酒精报价5500元/吨,价格维持稳定;河南地区玉米酒精出厂报价5450元/吨,价格周比上涨200元/吨。四川地区玉米酒精市场报价6000元/吨,价格周比上涨300元/吨。
本周中国酒精企业平均开工率在67%附近,周比上涨2%。酒精价格短期出现反弹,企业为减少亏损报价试探上调,但成交相对疲弱。原料成本走高,企业挺价心态较强,市场等待临储政策公布。
吉林省酒精加工企业玉米陈哥不能成本1760元/吨、DDGS售价1850元/吨、吨酒精售价4850元/吨,为此粗略计算一吨酒精理论加工收益为每吨毛利润为42元/吨(不包括其他副产品销售利润),如果不计算玉米油等其他副产品产出理论上盈利周比收窄20元/吨。
本周酒精市场报价延续下跌,节前下游备货结束致需求回落,酒精库存持续累积,企业节前变现回笼资金意愿较强,企业持续下调价格压缩加工利润以刺激走货,但市场供需宽松走货量少,行情仍将维持弱势。
8、利空政策传言来袭,期货价格走低;若政策为真,价格仍有较大下跌空间
最新传言大致为:
起拍时间:采取“定向+拍卖”形式,两会后公布拍卖细节,具体投放时间在3月28号~4月4号左右;
起拍价格:2014年玉米维持去年价格,也即三等粮黑龙江1310元/吨,吉林1360元/吨,辽宁1410元/吨,内蒙古1310-1410元/吨;
投放数量:每周800万吨,其中符合标准的600万吨,超标玉米200万吨,定向给深加工和燃料乙醇企业。
若传言为真,则北港现货、玉米期货1805和1809合约都有下跌空间;在政策利空前提下,请重视集团交割对玉米期货合约的杀伤力。玉米和淀粉期货下跌速度将远快于现货;淀粉期货下跌速度后期有望加速并超过玉米期货。
若利空政策真把1901合约带动下跌至1750-1700之间,个人认为可适量买入,等待夏季天气炒作。A、拉尼娜年份,若真有干旱,旱情将较严重;B、目前玉米期货市场的热度关注度,与2014年不可同日而语;C、自2014年以来,玉米还未炒作过天气;D、今年资金的大逻辑是空工业品,多农产品,若天气给了炒作机会,资金应会好好利用。
拍卖提前+起拍价维持去年+黑龙江和吉林将有补贴+黑龙江厂库交割比运往大连交割多赚70元;这是1805淀粉应该下跌的逻辑。而目前多头强调的原料不足、原料成本高企等逻辑将不复存在。虽然多头会强调拍卖到实际供应市场会有时间差,对1805合约未必来得及;但是政策风险凸显后,贸易商和农户卖粮规避风险而提前集中卖粮也既解决原料短缺问题,将会导致原料成本下降。
起拍价降低+起拍价维持去年+后期产能有望继续增加,则是1809淀粉合约价格下跌的逻辑,并且1809和1805合约价格基本一致,则凸显1809淀粉与1809玉米价差有过高的嫌疑;也即周一开盘若1809淀粉还维持在与1805淀粉接近的高位,则可考虑做空1809淀粉期货。
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来源:盛达期货研究院
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