东北港口卖粮压力继续，期货1905艰难守住1800支撑——盛达期货玉米和淀粉周报20190225

一、国际市场

1、南美天气

22日，阿根廷依旧干燥，降水集中巴西境内。未来72小时，阿根廷布宜诺斯艾利斯及周边仍有降水预期，但降水量水平或较之前预测偏弱，其中部及北方大豆带天气持续干燥或达到10天左右；巴西中西部一带降水或持续。高温缺水态势或使阿根廷大豆生产面临新的承压。未来72小时，阿根廷北方及巴拉圭气温仍保持偏高，巴西东南部一带气温小幅回升。Agroconsult最新预测巴西2018/19年大豆产量为1.164亿万吨。

2、美玉米低位窄幅波动

USDA：截至2019年2月14日当周，美国玉米出口检验量为941,811吨，前一周751,419吨。2018年2月15日当周，美国玉米出口检验量为943,587吨。本作物年度迄今，美国玉米出口检验量累计为24,170,438吨，上一年度同期16,680,509吨。同比增749万吨，增幅44.9%。

EIA：截止到2月15日当周，乙醇平均每天生产996,000桶，周环比下降3.21%，年同比下降6.74%。库存量2391.3万桶，周环比上涨1.9%，年同比上涨5.1%。

美国农业部展望论坛预计玉米播种面积9200万英亩，比去年8910万英亩上涨290万英亩。

南美气象预测显示，巴西玉米作物生长区或将在未来两周迎来有利降雨。阿根廷北部也将在近期迎来有利降雨，但南部地区仍然干燥。Safras&Mercado预计巴西玉米产量9330万吨，此前预估9340万吨。布宜诺斯艾利斯谷物交易所预计阿根廷玉米产量持平于4500万吨。

截止到2月14日当周，玉米周出口检验量为941,811吨，排名前三的分别是墨西哥314,700吨，日本263,500吨和秘鲁152,800吨。

中美贸易谈判进展顺利，中国将采购更多美国玉米。

农业展望论坛预测19年美国玉米面积增加3.3%。中美贸易谈判进展顺利促使美玉米小幅反弹。

二、国内市场

1、东北农户售粮进度偏慢，华北持平；节后现货压力逐步显现 

国粮中心的农户售粮进度数据：截至2月17日，东北农户售粮进度东北61%明显落后与去年同期；华北58%基本与去年同期持平。截至2月15日，黑龙江、山东等11个主产区累计收购玉米6416万吨，同比减少1500万吨。正月十五之后，农户卖粮活动恢复正常。节后的压力实实在在。

2、东北跌幅甚于华北

东北：雪后气温回升较快，不利于高水分玉米的储存，基层售粮心态发生变化，高水分玉米出售进度进一步推进，企业陆续恢复生产开始挂牌收购，但深加工企业库存充足，制约走货速度。深加工企业陆续开始恢复收购，整体价格较年前向下微调。主因各企业厂门到货量充足，加之天气渐暖在农户潮粮存储方面有一定限制，因此农户急于售粮。

华北：雨雪天气持续基层售粮较少，玉米运输受阻，下游企业有东北粮流入补充，深加工企业厂前到货量有所增加，深加工库存普遍可维持7-10天，饲料企业库存可维持15天左右，企业库存供应略有保障，深加工企业根据日收购量变化频繁调整价格。山东地区规模深加工企业周内收购价周比略有下调，近日价格有相对走弱。主要原因受节后玉米市场走弱，东北产区价格下浮，粮源入关持续到货，抑制华北地区行情，企业方面，价格趋弱，企业建库意愿较低，多持观望心里

南方销区：整体价格弱势运行。南方饲料企业采购节奏放缓，购销较为冷清，仍保持较强观望心理；北方产区原料价格弱势下调，导致销区报价随之受到影响，此外，非洲猪瘟疫情持续扩散对饲料需求面打击较大，对原料需求形成抑制。

南北港口: 北方港口上量相对提前，到货较去年同期明显偏多，集港量逐步趋增，收购贸易主体较少，港口价格小幅下跌，其中锦州港周比下跌30元/吨。

南方港口船期陆续到货，港存维持高位，成本下降加之现货走货不畅，饲企观望心态增强，贸易商报价小幅偏弱，其中蛇口港周比下跌40元/吨。

3、开工率季节性回升，库存继续回升，国产DDGS价格下跌

本周，截止本周五，国内高脂DDGS价格主流在1650-1800元/吨，较上周同期跌50元/吨；低脂DDGS报价在1550-1650元/吨。

据39家玉米酒精企业调研，截止2月22日当周玉米酒精企业DDGS库存总量124900吨，较上周增加3830吨，增幅在3.16%，较上月同期增加36.94%。

本周，因库存大幅增加，养殖低迷尤其是节后生猪价格走高验证了生猪存栏的大幅下降，叠加豆粕价格低迷压制DDGS价格。若中美谈判进展顺利，后期美国DDGS进口大增，国内DDGS价格或将重回跌势。

4、南北港库存较高，价格承压下跌

2月15日，北方四港玉米库存344万吨，较上周增7.5万吨。本周共下海48.1万吨，增30.3万吨。

2月22日，广东港口内贸玉米库存104.2万吨。外贸玉米库存2.6万吨。目前，南北港价差在90元/吨。

目前，理论上进口美国玉米理论利润-124元/吨。

南港库存高企，价格承压。不过从东北产区成本推算，没有下跌空间。

5、仔猪、活猪、商品代肉雏鸡价涨，鸡蛋、商品代蛋雏鸡、活鸡、白条鸡、牛羊肉价跌；猪瘟增至108起

农业部：2月份第2周，仔猪、活猪、商品代肉雏鸡价格上涨，鸡蛋、商品代蛋雏鸡、活鸡、白条鸡、牛羊肉价格下降，猪肉、生鲜乳价格持平。

生猪价格。全国活猪平均价格12.57元/公斤，环比上涨2.9%，同比下降11.9%。全国猪肉平均价格22.65元/公斤，环比持平，同比下降10.5%。全国仔猪平均价格22.37元/公斤，环比上涨3.6%，同比下降25.4%。

鸡蛋价格。河北、辽宁等10个主产省份鸡蛋平均价格8.08元/公斤，环比下降7.1%，同比下降15.7%。全国活鸡平均价格20.2元/公斤，环比下降2.1%，同比上涨1.8%；白条鸡平均价格20.48元/公斤，环比下降1.1%，同比上涨3.3%。商品代蛋雏鸡平均价格3.41元/只，环比下降0.6%，同比上涨4%；商品代肉雏鸡平均价格4.22元/只，环比上涨4.5%，同比上涨43.5%。

牛羊价格。全国牛肉平均价格70.23元/公斤，环比下降0.6%，同比上涨5.7%。全国羊肉平均价格71.05元/公斤，环比下降0.6%，同比上涨12.4%。

生鲜乳价格。内蒙古、河北等10个奶牛主产省（区）生鲜乳平均价格3.62元/公斤，环比持平，同比上涨4%。

饲料价格。育肥猪配合饲料平均价格3.03元/公斤，环比持平，同比下降1%；肉鸡配合饲料平均价格3.12元/公斤，环比下降0.3%，同比上涨0.6%；蛋鸡配合饲料平均价格2.87元/公斤，环比上涨0.3%，同比上涨1.1%。

6、淀粉价格走弱，库存增加；现货承压

本周，2月20日，黑龙江绥化淀粉出厂价为2320～2350元/吨，周环比下降30元/吨；辽宁铁岭2420～2440元/吨，周环比持平；吉林长春2320～2350元/吨，周环比持平；河北石家庄2450～2480元/吨，周环比下降30元/吨，山东滨州2450～2480元/吨，周环比下降30～50元/吨。

本周，吉林长春淀粉企业理论盈利为146元，山东滨州理论盈利-29元。

本周，东北地区大中型企业开工率为83%；华北地区大中型企业开工率为74%。东北地区淀粉加工利润较高，东北地区开工率高于华北地区。

本周行业库存达77.45万吨，较上周增27.39%，较上月同期增45.86%。据天下粮仓网81家调查数据：玉米淀粉企业淀粉库存总量达83.09万吨，较上周增22.48%，较上月同期增41.36%。

当前需求正处于消费淡季，国内淀粉库存迅速增长，淀粉行业库存压力较大。并且原料玉米价格持续疲软，深加工企业相继下调淀粉出厂价格，预计短期内淀粉价格仍将跟随玉米价格走势弱势运行。

7、行业利润不佳，开工率季节性走低，玉米酒精价格弱势

本周，黑龙江普级含税出厂报价4650元/吨左右；吉林普级4800元/吨，优级4800-5000元/吨。河南普级5000元/吨，优级5100-5150元/吨；华北普级5250-5300元/吨，优级5150-5450元/吨。

本周，中国酒精行业开工率有所回升。

节后企业陆续复产，供给增加，下游需求平淡，采购积极性不高。预计短期市场稳定运行。

8、1905玉米在1800一线仍有支撑，跌到位后或是远月买入机会

本周现货仍呈现压力，而期货仍在利空情绪中承压。

目前，因谈判进展顺利、非洲猪瘟造成玉米饲用需求下降、东北农户面临春季售粮压力等利空因素，玉米现货和期货市场哀鸿一片。

但是，我们认为不必过分紧张，情况没有辣么严重：

1、前文已述，玉米进口不会完全放开，应还是在配额下的有限进口。所以，一旦中美贸易谈判谈拢，就是靴子落地，利空出尽。市场应会发现，进口玉米及替代品和燃料乙醇、猪肉等下游产品数量有限可控，利空不及预期。

2、目前，虽然东北农户售粮进度较去年偏慢两成，且东北升温迅速，这都增加了春季卖粮压力。不过市场也众所周知，一旦东北农户余粮殆尽，玉米转至贸易商手中，玉米往往会进入季节性上扬阶段。

3、非洲猪瘟对玉米饲用需求的影响，我们判断应在10%以内。

猪瘟在疫情发生及周边地区造成20-30%的生猪存栏和出栏减少；但是中国太大，有减的，就有增的（预期猪肉价格好，赌自己不会碰上猪瘟），并且从县的级别来讲，还是没发生猪瘟的远远多，也即扩张的不会少；这样可以预计猪瘟造成生猪存栏和出栏下降可以考虑在10-15%的区间。猪瘟造成消费转移，白羽肉鸡消费和价格都起来了；鸡蛋的价格也在上扬；叠加泔水猪的减少，都实际上促进玉米饲用需求的增加；这样判断玉米饲用需求减量应在10%以内。

4、1903玉米合约在交割前月且也面临巨大压力的情况下，低点价格也在1767元/吨。因此预计1905玉米价格也不会跌得过深。

5、据国粮中心数据，截至昨天，吉林省农户售粮价格在1670元/吨，而按照成本推算到盘面1820元/吨。可以讲目前盘面价格已经把大多数利空的PRICE IN了。后期1905玉米合约料难跌破1750元/吨。

未来，预计玉米市场或有利多。

1、利空不及预期。进口利空不及市场预期、猪瘟的利空或不及市场预期。

2、在面积受限于国家政策的前提下，夏秋季或有天气炒作。

3、拍卖底价或有提高，拍卖减量，从18年的每周800万吨起拍量减至19年的每周600万吨以下。

因此，建议把1905玉米合约作为锚碇，一旦1905合约跌破1800元/吨，可考虑原有空单获利了结，且在1905玉米跌至1780-1800区间，尝试性建立远月1909合约多单；若1909合约跌至1750-1780区间，增仓至目标仓量。

1905淀粉、1909玉米、1909淀粉合约也已经有效下破年线。玉米和淀粉系全面下破年线。

1905和1909淀粉也可用1905玉米作为锚碇，来寻找未来的反弹机会。

来源：盛达期货研究院

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