预期转好提振钢价，本周库存再创新高——盛达期货钢材周报20190225

核心观点

1. 市场对终端需求预期好转，期货盘面震荡上行。短期内，预计盘面价格仍将冲高；中期高位回落。

2. 库存：建材社会库存持续累积，预计2019年峰值出现在接下来两周，且大概率高于去年同期。

3. 供给：钢厂对后世较为乐观，开工良好，钢材供给量持续走高。

4. 需求：短期内需求难以被证伪，成为短期行情交易的主要矛盾点。

5.估值方面：

螺纹钢现货端，长流程利润500元左右，短流程小幅亏损，现货估值处于均值附近。

驱动：宏观需求预期好转，等待市场证实。

螺纹钢期货端，05基差进入历史同期均值附近，现货需求未释放，期货价格向上承压。

综合观点： 中期操作逢高沽空RB1905；逢低试多HC10-01正套；

重点关注：库存累积增速情况；终端工地开工情况。

一、行情回顾

现货价格方面，本周唐山钢坯价格震荡收稳，报收3470元/吨，周末小幅上涨40元。上海地区螺纹钢基价累计下降56元，报收3812元/吨。上海热轧卷板基价上涨16元，报收3750元/吨。

期货方面：RB2001合约本周累计下跌128元，报收3372元/吨。RB1905合约累计上涨132元报收3731元/吨。RB1910合约累计上涨133元，报收3527元/吨；HC1901合约累计上涨112元，报收3382元/吨。HC1905合约累计上涨171元，报收3709元/吨。HC1910合约上涨138元，报收3503元/吨。

价差方面：螺纹钢01合约基差报收418元；05合约基差报收59元；10合约基差报收263元；1-5价差报收-395元，5-10价差报收204元；10-1价差报收155元。热轧卷板01合约基差报收434元；05合约基差报收84元；10合约基差287元；1-5价差报收-350元，5-10价差报收203元；10-1合约价差147元。05合约卷螺价差报收-23元/吨，依旧处于倒挂状态。

1. 现货价格

本周建材市场成交小幅回升，但是依旧处于非正常状态。终端基本未开工。华东地区建材现货价格小幅上涨后回落华东地区热轧卷板现货价格小幅上涨。

2. 主力合约价格

市场对终端需求预期好转，钢材期货主力合约震荡走强。

3. 价差情况

螺纹钢05合约基差趋势走弱。螺纹以及热轧卷板1-5合约价差反向套利逻辑。

二、库存评估

螺纹钢社会库存与2018年基本保持一致水平。预计2019年社会库存峰值出现在接下来两周。

三、供给评估

1月中旬，中钢协重点企业日均粗钢产量180.7万吨，同比增加1.6%；唐山地区高炉产能利用率环比下降69.22%。粗钢产量数据趋稳，同比增加明显。 

四、需求评估

1.建筑业-房地产

12月，房屋新开工面积累计同比17.2%，环比小幅增加；房屋销售面积回落明显至1.3%。房屋新开工数据较好，短期对钢材现货需求支撑较为明显。

2.基础设施

截止12月，基础设施建设小幅回升；地方政府专项债券发行量环比回落明显，预计短期内基建投资不会明显释放。

五、利润评估

螺纹钢及热轧卷板现货利润目前处于历史均值区间。电炉产能位于成本线以下，对价格形成成本支撑。

来源：盛达期货研究院

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