社融超预期助力反弹，钢材库存同比增加——盛达期货钢材周报20190218

核心观点

1. 1月，社融数据转暖，支撑钢价小幅反弹。

2. 库存：螺纹钢和热轧卷板库存同比小幅提高，超出节前市场预期。

3. 供给：短流程持续亏损，基本停工。长流程利润适中，开工率较高。

4. 需求：节后终端工地需求尚未释放。受雨雪天气影响，预计需求释放较去年同期略有滞后。

4.估值方面：

螺纹钢现货端，长流程微利，短流程持续亏损，现货估值处于均值附近。

驱动：库存存量超预期。需求较低。

螺纹钢期货端，05基差进入历史同期均值附近，现货需求未释放，期货价格向上承压。

综合观点： 逢高沽空RB1905；逢低试多HC10-01正套；

重点关注：库存累积增速情况；终端工地开工情况。

一、行情回顾

现货价格方面，本周唐山钢坯价格震荡收稳，报收3430元/吨，周末小幅上涨20元。上海地区螺纹钢基价累计下降58元，报收3840元/吨。上海热轧卷板基价上涨26元，报收3766元/吨。

期货方面：RB2001合约本周累计下跌94元，报收3244元/吨。RB1905合约累计下跌155元报收3599元/吨。RB1910合约累计下跌122元，报收3394元/吨；HC1901合约累计下跌79元，报收3244元/吨。HC1905合约下跌113元，报收3535元/吨。HC1910合约下跌100元，报收3365元/吨。

价差方面：螺纹钢01合约基差报收566元；05合约基差报收211元；10合约基差报收416元；1-5价差报收-355元，5-10价差报收205元；10-1价差报收150元。热轧卷板01合约基差报收456元；05合约基差报收165元；10合约基差335元；1-5价差报收-291元，5-10价差报收170元；10-1合约价差121元。05合约卷螺价差报收-64元/吨，依旧处于倒挂状态。

1. 现货价格

本周建材市场成交冷清，终端基本未开工。华东地区建材现货价格小幅上涨后回落；华东地区热轧卷板现货价格小幅上涨。

2. 主力合约价格

钢材期货主力合约持续走强。螺纹期货价格突破3700元压力位。

3. 价差情况

螺纹钢05合约基差趋势走弱。螺纹以及热轧卷板1-5合约价差反向套利逻辑。

二、库存评估

螺纹钢社会库存与2018年基本保持一致水平。预计接下来两周库存增幅快速放大。

三、供给评估

12月中旬，中钢协重点企业日均粗钢产量183.7万吨，同比减少1.15%；唐山地区高炉产能利用率环比提高0.61%。粗钢产量数据趋稳，同比增加明显。 

四、需求评估

1.建筑业-房地产

12月，房屋新开工面积累计同比17.2%，环比小幅增加；房屋销售面积回落明显至1.3%。房屋新开工数据较好，短期对钢材现货需求支撑较为明显。

2.基础设施

截止12月，基础设施建设小幅回升；地方政府专项债券发行量环比回落明显，预计短期内基建投资不会明显释放。

五、利润评估

螺纹钢及热轧卷板现货利润目前处于历史均值区间。电炉产能位于成本线以下，对价格形成成本支撑。

来源：盛达期货研究院

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