终端需求基础良好，卖出套保可无忧——盛达期货钢材月报20190211

摘要：

◆1月，钢材价格呈现期货强，现货弱的格局，主力基差走强至小幅贴水。

◆上游，铁矿石受淡水河谷矿山事故影响，焦煤受海关限制澳煤通关事件影响，引领黑色走势强劲。

◆建材社会库存增速与近两年基本保持一致，后市观节后累库的幅度以及持续时间；热轧卷板库存较去年同期小幅增加。

◆产量方面：12月全国粗钢产量同比增加6.6%；高炉开工率持续走高，电炉产能利用率下降明显。

◆短期内，房地产建材价格的支撑作用仍将保持；中期三线城市土地购置情况成为隐形忧患；长期房地产支撑建材价格的增量作用趋稳。预计节后终端需求释放有良好的基础。

◆截止12月，基础设施建设投资趋稳；地方政府专项债券发行量环比大幅下降亿元；预计短期基建投资不会出现明显释放。

◆整体来看，1月高炉现货利润在200-400元区间内震荡。短流程利润处于成本线附近。

策略建议：

期现策略：螺纹钢卖出套保；做多螺纹钢主力基差；

跨期策略：做多RB5-10正套；HC10-1正套逢低建仓；

单边策略：逢低试多RB1905；

一、1月行情回顾

1月，钢材价格呈现期货强，现货弱的格局，主力基差持续走强至小幅贴水。

上海中天螺纹基价从月初3770元/吨全月维持震荡，截止月底报收至3780元/吨，累计上涨10元；杭州中天螺纹基价从月初3820元/吨全月维持震荡，截止月底3800元/吨，累计下跌20元。螺纹钢期货主力合约震荡走强，截至11月30日，螺纹钢1905合约报收3707元/吨，涨303元；螺纹钢即期合约基差报收73元，基差率1.9%，基差修复明显。

上海本钢热轧卷板基价从月初3620元/吨震荡上行至3740元/吨，累积上涨120元。杭州宁钢热轧卷板基价从月初3780元/吨震荡上涨至3800元/吨，累计上涨20元；热卷1905合约报收3610元/吨，上涨265元。热卷即期合约基差报收130元，基差率3.6%%，基差修复明显。卷螺价差仍处于倒挂状态。

螺纹钢1-5价差趋势走强；热轧卷板1-5价差趋势走强。

二、基本面情况

（一）库存评估

1月，建材厂库维持低位。建材社会库存快速增加，累库节奏与前两年基本一致，后市观累库的幅度以及持续时间。建材总库存水平与历史同期基本保持一致；热轧卷板库存较去年同期小幅增加。

（二）供给评估

1月，高炉利润尚可，高炉开工持续增加。电炉利润击穿成本线，叠加建材需求淡季和春节假期临近，全国电炉产能利用率快速下降。总体看，12月粗钢的产量同比增加6.6%。

（三）需求评估

（1）房地产

截止12月数据，一、二线城市房屋施工面积维持同比增长，对当前建材的需求有支撑；

新开工面积方面，各级城市均处于同比增长，尤其三线城市新开工面积增速较快，短期内建材需求有支撑；

土地购置面积方面，一、二线城市土地购置面积同比下降，三线城市同比增速有所回落，中期建材需求有隐患。重点关注三线城市土地购置情况。

房屋销售方面。一线城市销售面积回落明显。二三线城市同比略有增幅，但截止12月增速有所回落。房子资金来源的结构发生明显的调整。其中国内贷款资金明显减少，自筹资金增速明显，总体房企资金稳定，去杠杆明显。预计长期，房地产对钢价需求支撑的增量作用趋稳。

（2）基建

截止12月，基础设施建设投资同比增速趋稳；地方政府专项债券发行量大减；预计短期内基建增速不会明显释放。

（四）利润评估

1月，高炉现货利润在200-400元区间内震荡。短流程利润处于成本线附近。体现在开工情况上，高炉开工率持续走高，电炉产能利用率快速下降。

来源：盛达期货研究院

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