一、国际市场
1、南美天气
周末,巴西南部,阿根廷北部降水仍相对突出,巴西中西部一带有降水,但降水预期有限,干燥或仍成为大豆生产的主要负面影响。阿根廷自南向北或迎来一次降温过程,一些产区降温幅度或达到10℃,随后气温再度回升。AgRural下调巴西2018/19年大豆产量至1.169亿吨,低于早先预测1.214亿吨;一茬玉米产量下调至2710万吨,低于早先预测2720万吨。
2、即便有美豆带动,美玉米仍未摆脱小幅波动
USDA:截至2019年1月3日当周,美国玉米出口检验量为501,541吨,前一周952,881吨。2018年1月4日当周,美国玉米出口检验量为850,768吨。本作物年度迄今,美国玉米出口检验量累计为18,455,159吨,上一年度同期11,439,129吨。同比增702万吨,增幅61.33%。
EIA:截止到12月28日当周,乙醇平均每天生产101.1万桶,周环比下降2.98%,年同比下降2.03%。库存量为2316.2万桶,周环比上涨0.13%,年同比上涨2.4%。
EIA:截止到1月4日当周,乙醇平均每天生产100万桶,周环比下降1.09%,年同比上涨0.4%。这是自2018你那4月20日以来最低产量。库存量为2325.4万桶,周环比上涨0.4%,年同比上涨2.35%。
美国代表称,中国将扩大来自美国的商品,包括农产品、能源、工业品。中国允许一种新的转基因玉米品种进口,这个品种是由Dupont Pioneer 研制,批准期到2021年12月。中美两国加速转基因作物的双边贸易。
南美天气持续忧虑,巴西天气干燥,阿根廷天气潮湿。巴西天气状况持续不佳,巴西和阿根廷的玉米产量预估均下滑。
本周,南美主产区天气炒作叠加中美贸易谈判顺利,美豆上涨带动美玉米上扬。不过美玉米仍因基本面偏弱而小幅低位波动。
二、国内市场
1、东北农户售粮进度偏慢,华北持平;春节前卖货时间仅剩10天左右
国粮中心的农户售粮进度数据:截至1月6日,农户售粮进度东北39%明显落后与去年同期;华北44%基本与去年同期持平。截至1月5日,黑龙江、山东等11个主产区累计收购玉米4542万吨,同比减少1896万吨。小年之后,农户卖粮活动将变得很稀少;春节前农户实际卖粮时间仅剩10天左右。
2、现货玉米市场仍弱势承压
东北:节前可售粮时间进一步缩短,加之还贷压力以及变现需求的放大,基层上量增加,可流通性的玉米供应增加,种植户整体惜售心态持续,企业进入节前集中补库阶段,因华北价格偏弱整理,东北粮入关利润不足,省级储备轮入陆续展开,品质要求高且收购数量有限,收购价格随行就市,对市场的提振作用有限。深加工企业新玉米收购价格整体平稳,个别到货充足的企业下调收购价格,下调幅度在25元/吨左右。近期东北地区深加工企业收购价变化频繁,主因临近年关,农民有变现需求,惜售现象有所改善,基层购销心态转强,收粮进度逐渐走快,迎来小部分售粮高峰趋势。
华北:年前留卖粮的时间已不多,有资金压力的种植户急于变现出售,售粮进度加快,本地粮源持续上量供给,东北粮源陆续到货,在看空预期作用下贸易商收购比较谨慎,仅维持少量安全库存,深加工企业受自身成本限制,再加上产品走货不畅库存继续叠加,整体加工效益仍以亏损为主,建库需求相对偏弱。各厂到货量情况一般,企业库存状态相对理想,企业收购心态较为谨慎,加之华北地区基层粮源上量增多打压市场以及进口玉米的打开,使得玉米市场供应充裕,各企业刚性需求较弱,观望心态浓厚。
南方销区:随着节日临近,饲料企业提货速度加快,目前部分饲企节前备货行动已开展,因节前物流方面存在一定的不确定性,销区市场报价随之受到一定波动;但下游饲企采购受非洲猪瘟影响需求仍不理想,采购心态较谨慎,短期行情压力仍存。
南北港口: 东北基层售粮进度加快,北方港口集港量明显增多,部分粮库备货,促使贸易商收购积极性增加,北港价格下降。
南方港口靠港船只较少,港口库存下降快,饲企询价开始增多,但受北方港口持续偏弱影响,报价小幅下跌。
3、节前备货库存大降,价格暂稳
本周,1月10日,黑龙江肇东 DDGS出厂价为1550元/吨,吉林四平1750元/吨,河南南阳1850元/吨,周环比均持平。
据39家玉米酒精企业调研,截止1月11日当周玉米酒精企业DDGS库存总量134070吨,较上周降23250吨,降幅在14.78%,较上月同期增加7%。
本周国内行业开工率同比有所下滑,下游年前备货导致行业库存大幅下滑。原料成本走弱、下游需求不旺、中美贸易谈判进展顺利造成的情绪压力等压制价格,因此价格弱势稳定。
4、南北港价格稳中偏弱;但没有下跌空间
12月21日,北方四港玉米库存333.5万吨,较上周增5.2万吨。本周共下海62万吨,降10.1万吨。
1月11日,广东港口内贸玉米库存61.1万吨。外贸玉米库存6.4万吨。目前,南北港价差在100元/吨。
目前,理论上进口美国玉米理论利润-145元/吨。
港口价格低位徘徊。不过从东北产区成本推算,没有下跌空间。
5、猪肉、鸡肉、牛羊肉价格上涨,活猪、生鲜乳价格持平,仔猪、鸡蛋价格下降;猪瘟增至101起
农业部:1月份第1周,猪肉、鸡肉、牛羊肉价格上涨,活猪、生鲜乳价格持平,仔猪、鸡蛋价格下降。
生猪价格。全国活猪平均价格13.87元/公斤,环比持平,同比8.9%。全国猪肉平均价格23.77元/公斤,环比上涨0.3%,同比下降6.2%。全国仔猪平均价格22.44元/公斤,环比下降0.2%,同比下降26.5%。
鸡蛋价格。河北、辽宁等10个主产省份鸡蛋平均价格8.64元/公斤,环比下降0.6%,同比下降7.9%。全国活鸡平均价格19.95元/公斤,环比上涨0.2%,同比上涨4.8%;白条鸡平均价格20.38元/公斤,环比上涨0.2%,同比上涨5.9%。商品代蛋雏鸡平均价格3.42元/只,环比持平,同比上涨1.8%;商品代肉雏鸡平均价格3.73元/只,环比持平,同比上涨29.5%。
牛羊价格。全国牛肉平均价格68.79元/公斤,环比上涨0.5%,同比上涨6.5%。全国羊肉平均价格69.03元/公斤,环比上涨0.7%,同比上涨13.8%。
生鲜乳价格。内蒙古、河北等10个奶牛主产省(区)生鲜乳平均价格3.6元/公斤,环比持平,同比上涨2.0%。
饲料价格。育肥猪配合饲料平均价格3.06元/公斤,环比持平,同比上涨1.0%;肉鸡配合饲料平均价格3.14元/公斤,环比下降0.3%,同比上涨1.0%;蛋鸡配合饲料平均价格2.88元/公斤,环比下降0.3%,同比上涨1.4%。
6、淀粉价格下滑、利润低位徘徊、库存略降;短期淀粉现货价格将小幅调整
本周,黑龙江绥化2350~2380元/吨,周环比下降20元/吨;辽宁铁岭2440~2450元/吨,周环比下降30元/吨;吉林长春2350~2400元/吨,周环比持平。河北石家庄2480~2500元/吨,山东滨州2500元/吨,周环比均下降20~30元/吨。
本周,吉林长春淀粉企业理论盈利为 74元,山东滨州理论盈利-30元。
本周,全国淀粉行业开工率77%,周环比增加1个百分点,同比增加1个百分点。其中东北地区大中型企业开工率为85%,周环比持平,同比持平;华北地区大中型企业开工率为79%,周环比增加2个百分点,同比增加3个百分点。
本周行业库存达53.1万吨,较上周下降3.23%,较上月同期增2.93%。据天下粮仓网81家调查数据:玉米淀粉企业淀粉库存总量达58.78万吨,较上周下降4.3%,较上月同期增2.89%。
春节临近,下游企业备货陆续展开,预计后期淀粉需求增长。但同时淀粉仍有库存压力,且农户售粮处于高峰期,加之进口玉米到货量有所增长,玉米供应压力较大,原料玉米价格预计仍以稳中偏弱为主,又将压制淀粉价格。预计春节前国内淀粉价格以稳中小幅震荡为主。
7、行业利润不佳,玉米酒精价格继续下跌
本周,1月10日,黑龙江肇东玉米酒精出厂价为 4600 元/吨,周环比下跌200 元/吨,吉林四平4700 元/吨,周环比持平,河南南阳5150元/吨,周环比下跌 50 元/吨。
截至1月9日的一周,东北酒精企业开工率为 75%,周环比提高4个百分点,同比下降7个百分点;华北地区开工率为58%,周环比提高9个百分点,同比提高16个百分点。目前行业盈利同比巨幅下降!
近期中美经贸关系缓和,市场担忧美国乙醇进口量增加,加上玉米价格下跌,玉米酒精销售不畅,价格稳中偏弱。行业产能有效扩张后,行业开工率仍处于高位;而经济不景气导致白酒需求不佳,预计短期行业仍有压力;不过原料成本下跌空间已很小、年前下游采购旺季将提供支撑。由于春节前备货即将开展,酒精企业持续亏损,企业挺价意愿较强,加上玉米价格小幅回调,预计后期玉米酒精价格以稳为主。
8、现货压力仍压制期货市场;中美贸易谈判顺利的情绪压制期货市场超跌
目前,中美贸易谈判的新消息不断从中国和美国传来,叠加现货市场压力,市场被浓重的空头情绪笼罩。值得注意的是:不仅1905玉米在年下之下渐行渐远,1909玉米的年线支撑也摇摇欲坠!
1905玉米合约已经有效下破年线233日线,主力合约由牛转熊,意味着玉米和淀粉系应从做空角度思考问题。1905淀粉近期低点2308相当于山东1900玉米,山东目前价格仍远高于1900。
1905玉米淀粉合约也已经有效下破年线。
未来的交易逻辑:
总的来讲:玉米和淀粉系得从做空角度来思考
稳妥型,暂离玉米和淀粉系,因消息面主导涨跌,行业逻辑对盘面价格影响明显减弱
05合约玉米和淀粉合约,实际使用企业,可在核算清楚交割到厂成本后,低于同期现货成本,适量(原料缺口的1/5-1/3)买入,锁定原料成本。(一旦谈不拢,1905合约存在着快速反弹的较大可能性)
价差交易,短期不建议参与,价格波动无序,难以找到交易逻辑。
后期,在国门大开的前提下,逻辑肯定是全球定价。也即国际玉米运往南港成本,倒退北港,倒推东北产区价格。1909玉米和淀粉在国门大开的前提,还有下跌空间。
国门不开的前提下,后期需关注的因素包括:农户尤其是东北售粮进度偏慢,对短期有支撑,对春节后有压制;猪瘟对玉米饲用需求的影响到底有多严重,春节后将逐步显现;华北尤其是山东深加工挂牌价格变化等。
期货市场从来都是矫枉过正。目前空头预期打得过足,一旦中美贸易谈判中关于玉米及替代品进口不会很快冲击市场,1905玉米和淀粉合约应该快速大幅反弹!
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来源:盛达期货研究院
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