【周报】盛达期货玉米和淀粉周报20190107——现货压力仍在持续，期货低位徘徊

一、国际市场

1、南美天气

周末，南美洲降水氛围或进一步缓解，巴西南部一带或继续出现温和降水。考虑之前持续干燥已经导致大豆产量出现减损预期，近期降水难以从根本上逆转干旱。巴拉圭一带高温仍有望达到40℃，巴西马托格罗索局部地区大豆受旱趋势偏重。据巴西媒体报导，当前干旱带来的损失仍无法估量，但一些产区保守计算损失将达3成，考虑到目前大豆生物期，即便出现降水也难使生产局面有效改观。

2、炒作南美天气，美豆带动美玉米价格上扬

USDA：截至2018年12月27日当周，美国玉米出口检验量为913,797吨，前一周为996,769吨。2017年12月28日当周，美国玉米出口检验量为726,499吨。本作物年度迄今，美国玉米出口检验量累计为17,904,084吨，上一年度同期10,588,361吨。同比增732万吨，增幅69.09%。

美国政府部分关门导致美国农业部暂停日度和周度出口销售报告的发布。

美国交易商寄希望于中国买家进口更多美国玉米、乙醇和DDGS。

交易商持续关注南美天气情况，今日巴西干旱一直成为丰收的重大障碍。大概有2/3的巴西玉米是第二批播种的，如果巴西持续干旱，巴西玉米价格将上涨。

目前巴西玉米每吨比美国玉米价格高12美元。12月巴西出口玉米400万吨，较去年同期的390万吨小幅上涨。

阿根廷天气湿润，北部地区迎来5-9英寸降雨，为市场提供支撑。

布宜诺斯艾利斯谷物交易所预计玉米播种完成82.7%，上周73%。

近期，南美主产区天气现干旱炒作，美豆上涨带动美玉米上扬。

二、国内市场

1、东北农户售粮进度偏慢，华北持平；现货压力最大的时期终于来到 

国粮中心的农户售粮进度数据：截至12月30日，农户售粮进度东北37%明显落后与去年同期；华北41%基本与去年同期持平。截至12月25日，黑龙江、山东等11个主产区累计收购玉米3944万吨，同比减少1440万吨。东北、华北主产区真正的售粮压力终于来到。

2、东北、华北深加工继续跌价；现货压力大

东北：春节临近，部分农户还贷压力增大，变现需求增强，新粮整体上量相对理想，国储收购及部分粮源外流，深加工企业企业到货量较前期有所下降，购销主体对于价格的博弈仍在持续。本周东北地区深加工企业收购价波动频繁。根据目前的市场环境趋势，目前个别企业上浮价格不能代表市场的走势真正转强，其中不乏企业“补涨”及库存下降吸引粮源到厂建库等支撑。

华北：深加工企业收购价未能延续2018年末上涨势头，节后开始整体回落。据中国玉米网今晨统计山东22家企业到货量952车，节后到货量一直维持阶段性高位，其中山东部分企业厂门到货中有东北粮源到货，河北当地粮源逐步上量供给，短期内供给趋松，加之华北企业可建库存规模有限，建库需求没有那么迫切，价格短暂维持弱势。东北新粮已开始顺价流入，因运力紧张入关困难贸易商发运谨慎，东北玉米到货相对有限，本地新粮上量节奏加快，企业到货量增加，库存得到补充，虽然深加工企业开始春节备货，但因加工利润薄企业开工率降低，价格提涨动力不强。

南方销区：目前部分饲企节前备货行动已逐步实施，因节前物流运输方面或有一定限制因素存在，贸易报价随之受影响明显；但下游饲企采购需求仍不旺，部分执行前期订单，短期行情承压，大体行情走势较为稳定。

南北港口: 年底变现需求促使基层种植户出货意愿加强，北方港口集港量增多，部分粮库备货，促使贸易商收购积极性增加，其中锦州港周比上涨10元/吨;南方港口港存供需宽松对价格形成制约，伴随价格下跌至低点，部分企业开始有补库需求，到港成本增加对贸易商报价心态有支撑，价格小幅上涨，其中蛇口港周比涨10元/吨。

3、库存略降，价格暂稳；短期原料成本低位徘徊、开工率高企，压力仍在

本周，吉林省企业高脂出厂报价主流区间在1650元/吨，周比暂稳；黑龙江地区主流报价1600元/吨，周比稳定；河南企业主流报价1900-1950元/吨，周比暂稳；山东部分企业报价在1900元/吨，周比企稳。

据39家玉米酒精企业调研，截止1月4日当周玉米酒精企业DDGS库存总量157320吨，较上周降7650吨，降幅在4.64%，较上月同期增加36.55%。

本周国内DDGS报价暂时稳定，前期利空消息通过价格的下跌逐步消化。行业开工率维持高位，DDGS库存压力仍大，企业销售较为困难。中美贸易展开谈判，美豆开始进口，市场关注未来乙醇和DDGS进口消息；非洲猪瘟的影响持续发酵，下游饲料消费量出现下滑。

4、南北港价格稳中偏弱；但没有下跌空间

12月21日，北方四港玉米库存333.5万吨，较上周增5.2万吨。本周共下海62万吨，降10.1万吨。

1月4日，广东港口内贸玉米库存81.5万吨。外贸玉米库存8.5万吨。目前，南北港价差在90元/吨。

目前，理论上进口美国玉米理论利润-130元/吨。

港口价格低位徘徊。不过从东北产区成本推算，没有下跌空间。

5、仔猪、活猪、鸡蛋价跌，猪肉、白条鸡价平，活鸡、牛羊肉、生鲜乳价涨；猪瘟增至100起

农业部：12月份第4周，仔猪、活猪、鸡蛋价跌，猪肉、白条鸡价平，活鸡、牛羊肉、生鲜乳价涨。

生猪价格。全国活猪平均价格13.87元/公斤，环比下降0.6%，同比下降8.7%。全国猪肉平均价格23.7元/公斤，与前一周持平，同比下降6.4%。全国仔猪平均价格22.48元/公斤，环比下降0.5%，同比下降26.4%。

鸡蛋价格。河北、辽宁等10个主产省份鸡蛋平均价格8.69元/公斤，环比下降0.5%，同比下降7.1%。全国活鸡平均价格19.91元/公斤，环比上涨0.2%，同比上涨5.0%；白条鸡平均价格20.34元/公斤，与前一周持平，同比上涨6.2%。商品代蛋雏鸡平均价格3.42元/只，环比下降0.6%，同比上涨1.5%；商品代肉雏鸡平均价格3.73元/只，环比下降5.8%，同比上涨25.2%。

牛羊价格。全国牛肉平均价格68.48元/公斤，环比上涨0.4%，同比上涨6.4%。全国羊肉平均价格68.58元/公斤，环比上涨0.8%，同比上涨13.7%。

生鲜乳价格。内蒙古、河北等10个奶牛主产省（区）生鲜乳平均价格3.6元/公斤，环比上涨0.3%，同比上涨2.6%。

饲料价格。育肥猪配合饲料平均价格3.06元/公斤，环比下降0.3%，同比上涨1.0%；肉鸡配合饲料平均价格3.15元/公斤，环比下降0.3%，同比上涨1.6%；蛋鸡配合饲料平均价格2.89元/公斤，与前一周持平，同比上涨1.8%。

6、淀粉涨跌互现、利润下滑库存增；短期淀粉现货将高位小幅回调

本周，黑龙江绥化淀粉出厂价2350～2400元/吨，辽宁铁岭2480～2520元/吨，周环比均持平；吉林长春2350～2400元/吨，周环比下降50元/吨。河北石家庄2500～2520元/吨，周环比上涨30～50元/吨；山东滨州2530元/吨，周环比持平。

本周，吉林长春淀粉企业理论盈利为 84元，山东滨州理论盈利-30元，双双减少。

本周，全国淀粉行业开工率76%，周环比下降2个百分点，同比下降1个百分点。其中东北地区大中型企业开工率为85%，周环比持平，同比持平；华北地区大中型企业开工率为77%，周环比下降3个百分点，同比增加2个百分点。

本周行业库存达54.87万吨，较上周增0.81%，较上月同期增16.77%。据天下粮仓网81家调查数据：玉米淀粉企业淀粉库存总量达61.42万吨，较上周增0.87%，较上月同期增19.1%。且行业预计库存有望继续增加。

春节临近，下游企业备货陆续展开，预计后期淀粉需求增长。但同时淀粉仍有库存压力，且农户售粮处于高峰期，加之进口玉米到货量有所增长，玉米供应压力较大，原料玉米价格预计仍以稳中偏弱为主，又将压制淀粉价格。预计春节前国内淀粉价格以稳中小幅震荡为主。

7、行业利润不佳，玉米酒精价格继续下跌

本周，截至1月3日，黑龙江东部地区普级含税出厂报价4600元/吨左右，周比继续下跌50元/吨；吉林四平及辽源4750-4800元/吨，周比跌50-100元/吨。山东玉米酒精报价5400元/吨，周比稳定；河北玉米酒精报价5000元/吨，周比持稳；河南地区部分企业玉米酒精出厂报价5150元/吨，周比稳定。四川地区玉米酒精市场报价5700元/吨，价格周比持稳。近期下游酒厂采购不多，心态较为谨慎，成交寡淡。

本周，原料成本小幅下降，酒精行业开工率维持高位，企业亏损暂不严重，多正常生产。酒精走货迟缓，库存继续增加。

近期酒精市场表现低迷，春节前走货压力依然较重，下游消息放缓需求不振，市场交投不活跃，局部价格可能仍有下跌的可能。外因方面，未来仍需关注中美贸易谈判进展情况，燃料乙醇及DDGS进口直接影响到国内市场，对酒精企业来说关系到切身利益，或将决定其盈利水平。行业产能有效扩张后，行业开工率仍处于高位；而经济不景气导致白酒需求不佳，预计短期行业仍有压力；不过原料成本下跌空间已很小、年前下游采购旺季将提供支撑。因此我们预计玉米酒精下跌空间已很小。

8、现货压力难以带动期货大跌；1905合约反弹预计难以上破年线

我们认为，未来3个月，主导玉米期货盘面的主要还是中美贸易谈判的进展。

我们仍判断近月尤其是1905玉米合约相对于现货已经超跌。因此预计，短期内东北现货压力将仅仅体现在现货上。期货已经提前超跌，因此短期有反弹需要。

不过1905玉米已经有效在233日年线之下运行一段时间，预计1905玉米反弹至1890一线压力会相对较大。

玉米合约上，空头着眼于东北的收获压力、猪瘟对需求的不利影响、和谈进展顺利；多头则寄望于期货超跌、成本支撑、东北农户对下跌的抵抗心理、谈判进展预期不会一直顺利等。

1905玉米合约已经有效下破年线233日线，主力合约由牛转熊，意味着玉米和淀粉系应从做空角度思考问题。1905淀粉近期低点2308相当于山东1900玉米，山东目前价格仍远高于1900。

玉米淀粉从基本面角度，四季度尤其是12月之后，新增和复产的大型产能实际落地，供给压力远超过需求增速，叠加原料成本走弱，导致现货一波回调。目前看，玉米淀粉现货和期货仍未摆脱玉米原料成本定价的基本逻辑。据悉1901玉米淀粉，担心现货销售不畅，部分东北山东大型企业有交割意向。

未来的交易逻辑：

总的来讲：玉米和淀粉系得从做空角度来思考

稳妥型，暂离玉米和淀粉系，因消息面主导涨跌，行业逻辑对盘面价格影响明显减弱

05合约玉米和淀粉合约，实际使用企业，可在核算清楚交割到厂成本后，低于同期现货成本，适量（原料缺口的1/5-1/3）买入，锁定原料成本。（一旦谈不拢，1905合约存在着快速反弹的较大可能性）

价差交易，短期不建议参与，价格波动无序，难以找到交易逻辑。

后期，在国门大开的前提下，逻辑肯定是全球定价。也即国际玉米运往南港成本，倒退北港，倒推东北产区价格。

国门不开的前提下，后期需关注的因素包括：农户尤其是东北售粮进度偏慢，对短期有支撑，对春节后有压制；猪瘟对玉米饲用需求的影响到底有多严重，春节后将逐步显现；华北尤其是山东深加工挂牌价格变化等。

来源：盛达期货研究院

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