一、国际市场
1、北美天气
周末,除大湖区仍有弱雨雪发生预期,美国大部产区天气转干。受厄尔尼诺形成状态下的洋流扰动,今年9月以来暴风雨轨迹频繁在美国南部演绎,影响当地农业生产。受弱冷空气影响,美国大平原和中西部地区低温霜冻面积将一部扩大,低温将回落到-5℃至-10℃左右。因出口需求不振,玉米和大豆市场走低。
2、南美天气
周末,巴西南部及中部一带仍有降水预期,圣保罗、戈亚斯、南马托一带有或有20-80mm不等降水,帕拉纳州会出现有益降水,但彻底缓解干燥或仍显不足。阿根廷高温天气来袭,布宜诺斯艾利斯以及北部一些核心大豆带,气温将升至35℃,个别地区或将达到40℃。目前干旱已造成一些产区大豆产量下滑,圣保罗州个别地区大豆减产或达到10%。帕拉纳当地农业经济部门称,该州玉米产量有望丰收,预计单产较去年提高33%,达到6吨/每公顷。
3、中美购买美国玉米和大豆的量并未改变其利空基本面,美盘反弹后回落
USDA:截至2018年12月13日当周,美国玉米出口检验量为885,060吨,前一周修正后为876,305吨,初值为876,305吨。2017年12月14日当周,美国玉米出口检验量为636,851吨。本作物年度迄今,美国玉米出口检验量累计为15,991,318吨,上一年度同期9,241,028吨。同比增675万吨,增幅73.05%。
截至12月13日当周,美国2018-19年度玉米出口净销售1,974,400吨,2019-20年度出口净销售542,600吨。当周,美国2018-19年度玉米出口装船975,600吨。
美国方面传言元旦后中国将进口300万吨美玉米。
乙醇加工数据:截至12月14日一周,美国乙醇产量104.6万桶/日,低于上周的105万桶/日;库存降至2,387.3万桶,高于上周的2289万桶。
美盘走出经典的买谣言卖事实行情。美玉米12月合约换月跳空高开,却被国内部分分析猿解释为中国大量进口所致!目前看中国采购美玉米量并未改变美玉米利空基本面。
二、国内市场
1、东北农户售粮进度偏慢,华北略偏快;现货压力最大的时期终于来到
国粮中心的农户售粮进度数据:截至12月16日,农户售粮进度东北28%明显落后与去年同期;华北35%略快于去年同期。截至12月15日,黑龙江、山东等11个主产区累计收购玉米3377万吨,同比减少1090万吨。东北、华北主产区真正的售粮压力终于来到。周末某大型国企深加工停收陈粮。
2、东北、华北深加工继续跌价;现货压力大
东北:市场价格出现持续下调,随着进口预期利空贸易商囤粮以及终端备货心态不断加强,用粮企业购销相对谨慎,个别厂家根据到货情况继续下调挂价,短期新粮集中上市,陈粮持续供应。新粮整体出售进度同比慢近一成,随着年底日益临近,加之部分潮粮急于变现,基层售粮进度有所加快,烘干塔开塔率增加,叠加拍卖陈粮持续流入市场,供应整体趋于宽松,用粮企业库存普遍较为充足,企业收购价延续前期回调态势。
华北:前期低价囤粮的贸易商出货量显著增加,随着乌克兰玉米陆续到达山东,进口玉米供给增对市场供应端形成一定冲击,基层农户惜售情绪明显改变,售粮积极性提高,新粮上量逐渐加快,下游企业效益不佳抑制粮价继续走高,由于深加工企业库存偏低,深加工企业降价较为谨慎,不断小幅下调玉米收购价。
南方销区:价格呈下行趋势,主因受产区价格持续弱势以及运费价格下调,且下游饲料企业暂持观望心态,市场整体交投冷淡,玉米价格上行受到一定阻碍,行情持续走弱。
南北港口: 东北新粮价格不断走低,基层种植户出货意愿加强,北方港口集港量小幅回升,贸易商压价意愿显现,价格小幅回落。
南方港口港口供需维持宽松,加之北港上量趋增等制约,贸易商销售依旧承压,饲企仍保持观望心理,现货成交持续低迷,报价小幅下跌。
3、库存连续8周增加,价格走低;豆粕走低将带动国产DDGS价格走低(缺蛋白的逻辑不成立了)
本周12月20日,黑龙江肇东 DDGS出厂价1600元/吨,吉林四平1750元/吨,均与前一日持平;河南焦作1850 元/吨,比前一日下降30元/吨;山东潍坊1900元/吨,比前一日下降50元/吨。
据35家玉米酒精企业调研,本周国产DDGS库存连续8周增加,截止12月21日当周玉米酒精企业DDGS库存总量144620吨,较上周增18680吨,增幅在15.42%,较上月同期增加69.15%。
国内DDGS库存连续8周增加,价格走弱,叠加玉米副产品价格走弱也即短期内缺蛋白的逻辑已不存在。而中美谈判有重大进展,进口大豆后期有望大幅增加,豆粕期现货走低叠加原料成本下降,国产DDGS价格走低!
4、南北港价格稳中偏弱;但没有下跌空间
12月14日,北方四港玉米库存328.3万吨,较上周增8.3万吨。本周共下海72.1万吨,增4.7万吨。
12月21日,广东港口内贸玉米库存84.2万吨。外贸玉米库存3.3万吨。目前,南北港价差在100元/吨。
目前,理论上进口美国玉米理论利润-122元/吨。
港口价格开始走弱。不过从东北产区成本推算,没有下跌空间。
5、活猪、猪肉、活鸡、白条鸡、牛羊肉价涨,仔猪、鸡蛋价跌,生鲜乳价平;非洲猪瘟增至95起
农业部:12月份第2周,活猪、猪肉、活鸡、白条鸡、牛羊肉价涨,仔猪、鸡蛋价跌,生鲜乳价格持平。
生猪价格。全国活猪平均价格13.99元/公斤,环比上涨0.1%,同比下降7.0%。全国猪肉平均价格23.72元/公斤,环比上涨0.3%,同比下降5.4%。全国仔猪平均价格22.63 元/公斤,环比下降0.7%,同比下降25.8%。
鸡蛋价格。河北、辽宁等10个主产省份鸡蛋平均价格8.73元/公斤,环比下降0.8%,同比下降5.8%。全国活鸡平均价格19.87元/公斤,环比上涨0.4%,同比上涨5.7%;白条鸡平均价格20.31元/公斤,环比上涨0.3%,同比上涨6.6%。商品代蛋雏鸡平均价格3.44元/只,与前一周持平,同比上涨1.8%;商品代肉雏鸡平均价格4.35元/只,环比上涨0.5%,同比上涨43.6%。
牛羊价格。全国牛肉平均价格67.85元/公斤,环比上涨0.5%,同比上涨5.8%。全国羊肉平均价格67.51元/公斤,环比上涨0.8%,同比上涨12.8%。
生鲜乳价格。内蒙古、河北等10个奶牛主产省(区)生鲜乳平均价格3.58元/公斤,与前一周持平,同比上涨1.7%。
饲料价格。育肥猪配合饲料平均价格3.07元/公斤,与前一周持平,同比上涨1.7%,肉鸡配合饲料平均价格3.16元/公斤,与前一周持平,同比上涨1.9%,蛋鸡配合饲料平均价格2.89元/公斤,环比下降0.3%,同比上涨2.1%。
6、淀粉和副产品价格继续回落、利润窄幅波动库存增;短期淀粉现货将高位小幅回调
本周,12月19日,黑龙江绥化2350~2400元/吨,吉林长春2400~2450元/吨,辽宁铁岭2480~2520元/吨,均与上周同期持平。河北石家庄2500~2520元/吨,山东滨州2530元/吨,均比上周同期下降50元/吨。
本周,吉林长春淀粉企业理论盈利为 95元,山东滨州理论盈利-6元,双双下降。
本周,全国淀粉行业开工率78%,与上周持平,比上年同期下降1个百分点。其中东北地区大中型企业开工率为85%,与上周持平,与上年同期持平;华北地区大中型企业开工率为82%,比上周提高1个百分点,比上年同期下降1个百分点。
本周行业库存达53.39万吨,较上周增3.49%,较上月同期增10.63%。据天下粮仓网81家调查数据:玉米淀粉企业淀粉库存总量达60.25万吨,较上周增5.46%,较上月同期增11.93%。且行业预计库存有望继续增加。
短期来看,行业库存不高,副产品价格回落,且元旦春节下游采购高峰将至,这对价格有支撑;玉米原料成本回落、下游需求不旺、库存将逐步累积,因此预计淀粉现货价格有望高位小幅回调。华北尤其是山东理论利润不佳、原料成本下跌空间已经很小,是我们预计现货下跌空间不大的依据。
7、行业利润不佳,玉米酒精价格继续下跌
本周,黑龙江普级玉米酒精价格在4700-4900元/吨;优级酒精价格在4850-5100元/吨,环比跌50元/吨;吉林普级酒精价格在4900-4950元/吨,优级酒精价格在5050元/吨,环比跌50-100;河南地区普级酒精价格在5180-5200元/吨,优级酒精价格5250-5300元/吨,跌20-50元/吨;华北市场普级酒精在5400-5450元/吨;优级酒精价格在5500-5550元/吨。
本周,玉米酒精行业开工率为67%,与前一周持平,为 2018/19 年度最高水平。其中东北酒精企业开工率为 74%,比前一周增加 1 个百分点;华北地区开工率为 55%,与前一周持平。行业仍处于理论亏损状态。
行业产能有效扩张后,行业开工率仍处于高位;而经济不景气导致白酒需求不佳,预计短期行业仍有压力;不过原料成本下跌空间已很小、年前下游采购旺季将提供支撑。因此我们预计玉米酒精下跌空间已很小。
8、现货压力难以带动期货大跌;1905合约反弹预计难以上破年线
我们认为,未来3个月,主导玉米期货盘面的主要还是中美贸易谈判的进展。
最新传言是:元旦后,中国将进口300万吨美玉米。低于原来传言的1200万吨。
我们仍判断近月尤其是1905玉米合约相对于现货已经超跌。因此预计,短期内东北现货压力将仅仅体现在现货上。期货已经提前超跌,因此短期有反弹需要。
不过1905玉米已经有效在233日年线之下运行一段时间,预计1905玉米反弹至1890一线压力会相对较大。
玉米合约上,空头着眼于东北的收获压力、猪瘟对需求的不利影响、和谈进展顺利;多头则寄望于期货超跌、成本支撑、东北农户对下跌的抵抗心理、谈判进展预期不会一直顺利等。
1905玉米合约已经有效下破年线233日线,主力合约由牛转熊,意味着玉米和淀粉系应从做空角度思考问题。1905淀粉近期低点2308相当于山东1900玉米,山东目前价格仍远高于1900。
玉米淀粉从基本面角度,四季度尤其是12月之后,新增和复产的大型产能实际落地,供给压力远超过需求增速,叠加原料成本走弱,导致现货一波回调。
目前看,玉米淀粉现货和期货仍未摆脱玉米原料成本定价的基本逻辑。
据悉1901玉米淀粉,担心现货销售不畅,部分东北山东大型企业有交割意向。
未来的交易逻辑:
总的来讲:玉米和淀粉系得从做空角度来思考
稳妥型,暂离玉米和淀粉系,因消息面主导涨跌,行业逻辑对盘面价格影响明显减弱
05合约玉米和淀粉合约,实际使用企业,可在核算清楚交割到厂成本后,低于同期现货成本,适量(原料缺口的1/5-1/3)买入,锁定原料成本。(一旦谈不拢,1905合约存在着快速反弹的较大可能性)
价差交易,短期不建议参与,价格波动无序,难以找到交易逻辑。
后期,在国门大开的前提下,逻辑肯定是全球定价。也即国际玉米运往南港成本,倒退北港,倒推东北产区价格。
国门不开的前提下,后期需关注的因素包括:农户尤其是东北售粮进度偏慢,对短期有支撑,对春节后有压制;猪瘟对玉米饲用需求的影响到底有多严重,春节后将逐步显现;华北尤其是山东深加工挂牌价格变化等。
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来源:盛达期货研究院
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