摘要:
◆11月,建材现货价格断崖式下跌。期货合约价格快速走弱。主力基差修复明显。
◆卷螺价差修复明显。受制造业PMI 持续回落和汽车销量数据同比大跌的影响,卷螺价差进一步修复的空间不大。
◆建材厂库明显累库。社会库存依旧保持环比去库的节奏。厂库未明显前移,贸易商冬储未开启。
◆受主产区限产不及预期影响,本月钢材产量同比去年增幅明显。
◆短期内,房地产建材价格的支撑作用仍将保持;中期三线城市土地购置情况成为隐形忧患;长期房地产支撑建材价格的增量作用趋稳。重点关注12月中旬,国家统计局发布的,11月全国房屋开工数据以及土地购置情况。
◆截止10月,基础设施建设投小幅回升;地方政府专项债券发行量环比大幅下降亿元;预计短期基建投资不会出现明显释放。
◆整体来看,钢厂的利润大幅下降,预计12月钢厂检修情况增加。钢材价格目前明显处于低估区间。后续关注基本面的驱动情况,不排除短期会有反弹的可能。
一、11月行情回顾
11月,钢材现货价出现断崖式下跌。钢厂利润从历史高位直线跌至盈亏线。
上海中天螺纹基价从月初4700元/吨跌落至3880元/吨,累计下跌820元;杭州中天螺纹基价从月初4760元/吨跌落至3880元/吨,累计跌落至880元。螺纹钢期货主力合约流畅下跌,截至11月30日,螺纹钢1901合约报收3587元/吨,跌540元;螺纹钢即期合约基差报收293元,基差率7.5%,基差修复明显。
上海本钢热轧卷板基价从月初4070元/吨跌落至3580元/吨,跌490元。杭州沙钢热轧卷板基价从月初4180元/吨跌落至3680元/吨,下跌500元;热卷1901合约报收3458元/吨,下跌344元。热卷即期合约基差报收222元,基差率6.4%,基差修复明显。卷螺价差明显回归,仍处于倒挂状态。
螺纹钢1-5价差走势较强;热轧卷板1-5价差持续走强。
截止11月底,市场成交整体成交较差。贸易商观望情绪浓厚。钢厂库存累库明显,未明显前移。
二、基本面情况
(一)库存评估
(1)宏观库存
环比:国家统计局发布的PMI钢铁产成品库存数量环比下降明显。宏观库存维持环比去库。
同比:黑色金属冶炼及压延加工产成品库存降幅明显,接近0轴。宏观库存与去年水平基本持平。
(2)微观库存
11月,建材厂库出现明显累库。建材社会库存依然处于环比降库的节奏,贸易商冬储意愿较弱。
同比维度,建材库存开始累库。热轧卷板库存同比累库,10月环比降幅明显。考虑到11月初,现货价格处于历史高位。尽管目前现货价格位置相对较低,但受到之前现货价格断崖式下跌的影响,市场恐慌情绪浓厚,使得贸易商接货冬储意愿较弱。截至11月底,市场驱动依旧向下。预计后市基本面驱动转向后开始企稳反弹,贸易商开启冬储。
体现在价格上,卷螺价差得到了明显的修复。
(二)供给评估
10月高炉开工情况小幅回落。唐山地区产能利用情况相比较10月小幅降低。总体看,10月钢材的产量情况环比九月有所增加。11月华北主产区错峰生产力度同比去年大幅减弱。
(三)需求评估
(1)房地产
截止10月数据,一、二线城市房屋施工面积维持同比增长,对当前建材的需求有支撑;
新开工面积方面,各级城市均处于同比增长,尤其三线城市新开工面积增速较快,短期内建材需求有支撑;
土地购置面积方面,一、二线城市土地购置面积同比下降,三线城市同比增速有所回落,中期建材需求有隐患。重点关注三线城市土地购置情况。
房屋销售方面。一线城市销售面积回落明显。二三线城市同比略有增幅,但截止9月增速有所回落。房子资金来源的结构发生明显的调整。其中国内贷款资金明显减少,自筹资金增速明显,总体房企资金稳定,去杠杆明显。预计长期,房地产对钢价需求支撑的增量作用趋稳。
(2)基建
截止10月,基础设施建设投资同比增速小幅回升;地方政府专项债券发行量大减;预计短期内基建增速不会有明显释放。
(四)利润评估
11月,螺纹现货利润从历史高位,直线回落至盈亏线。目前钢材现货价格处于低估区间。后续钢厂有大规模检修的可能。
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来源:盛达期货研究院
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