【月报】盛达期货玉米和淀粉月报20181203——玉米供应上量；中美贸易摩擦明显缓解，或将改变远期看涨预期

一、国际市场

1、北美天气

整体天气形势呈现明显的厄尔尼诺特征。不过随后产区气温又将急剧下沉，冰冻天气或导致美国作物收割就此草草收尾。自下周起，USDA不再公布收获信息。

2、南美天气

未来72小时，巴西境内降水天气或成主导，降水带也将逐渐向东北部、中西部以及北部地区转移和发展。巴西：天气状况正使大豆锈病传播加快，截止28日已确认33起大豆锈病，其中帕拉纳州发现22起仍居首位。

3、中美和谈取得明显进展，美玉米将在美豆带动下走出一波反弹行情

USDA：截至11月22日当周，美国玉米出口检验量为1,117,580吨，前一周845,957吨。2017年11月23日当周，美国玉米出口检验量为643,301吨。本作物年度迄今，美国玉米出口检验量累计为13,101,805吨，上一年度同期7,281,129吨。同比快79. 94%。

截至11月25日，美国18个玉米主产州的玉米收获进度为94%，上周90%，去年同期94%，五年均值96%。

截至11月22日当周，美国2018-19年度玉米出口净销售1,266,500吨，2019-20年度出口净销售0吨。美国2018-19年度玉米出口装船1,053,200吨。

乙醇加工数据：截止到11月23日当周，乙醇平均每天生产104.8万桶，周环比上涨0.58%，年同比上涨1.69%。

中美和谈取得重大进展，美豆将带动美玉米走出一波反弹行情。

二、国内市场

1、东北农户售粮进度偏慢，华北偏快；本周后期，上市量开始增加

国粮中心的农户售粮进度数据：截至11月25日，农户售粮进度东北16%明显落后与去年同期；华北26%明显快于去年同期。截至11月25日，黑龙江、山东等11个主产区累计收购玉米2504万吨，同比下降419万吨。而且，东北深加工企业本周后期上量明显开始增加。锦州港到货量也恢复至同期较正常的2万吨以上/天。

2、东北上市量明显增加，但价格还未下调；山东到厂量增加促使当地下调挂牌价格；倒挂说明需求不佳

东北：本周后期，东北几家众所瞩目的大公司的玉米到货量均大幅增加。目前的价格已经达到农户预期，且2019年春节较早，农户从时间点上也开始进入大量售粮期。

华北：随着东北粮陆续到货，本地粮源上市量增加，深加工企业厂门到货量逐渐增多，原料库存紧张局面有所改善，收购价格有所回落

南方销区：主要受发运成本支撑市场行情，当地基层上量有限，东北粮发运成本较高，价格趋于坚挺；粮源购销主要以企业刚需补库为主，疫情持续扩散，或影响下游饲料消费。

南北港口: 北方港口集港量随着新玉米上市增多，但基层农户售粮意愿较弱，新粮收购量同比偏少，到港依旧以陈粮为主，部分贸易商囤粮待涨，推动新陈玉米价格稳中趋强。

南方港口月底船期陆续到货，猪瘟疫情影响港口购销积极性，但后市价格看涨预期强，终端饲企积极备库，加之北方港口偏强支撑价格小幅走高。中美和谈有明显进展或将导致南方备货心态转缓！

目前，对于东北和北港倒挂、北港和南港倒挂，市场解读：需求较差，下游消费端接受有难度！

4、库存继续增加，价格走低；中美和谈有大进展，豆粕走低将带动国产DDGS价格走低

本周国内DDGS市场价格延续下跌。截止本周五，国内高脂DDGS价格主流在1800-1950元/吨，个别厂家已跌至1750元/吨，较上周下跌40-150元/吨；低脂DDGS报价在1750-1850元/吨，较上周下跌30-100元/吨。

据35家玉米酒精企业调研，本周国产DDGS库存有所增加，截止11月30日当周玉米酒精企业DDGS库存总量113800吨，较上周增28300吨，增幅在33.1%。行业库存已连续4周增加！

近期，国内DDGS库存快速增加，价格走弱，也即短期内缺蛋白的逻辑已不存在。而中美谈判有重大进展，进口大豆后期有望大幅增加，豆粕期现货走低将带动国产DDGS价格走低！

5、南北港价格继续保持强势；和谈有重大进展或转变市场预期，未来港口价格走低的概率更高

11月23日，北方四港玉米库存332万吨，较上周增7.7万吨。本周共下海60万吨，增7.8万吨。

11月30日，广东港口内贸玉米库存79.6万吨。外贸玉米库存5万吨。目前，南北港价差在80元/吨。

目前，理论上进口美国玉米理论利润-62元/吨。

港口价格短期或能保持强势，但是和谈重大进展，导致堰塞湖打开，逻辑长期或将变为国际定价，也即未来南港价格将主要取决于进口替代品到货量和成本！从而倒逼北港降价、甚至产区降价！

6、生猪产品、鸡蛋价格下降，鸡肉、牛羊肉、生鲜乳价格上涨；非洲猪瘟增至79起

农业部：11月份第3周，生猪产品、鸡蛋价格下降，鸡肉、牛羊肉、生鲜乳价格上涨。

生猪价格。全国活猪平均价格13.77元/公斤，环比下降1.1%，同比下降4.9%。全国猪肉平均价格23.49元/公斤，环比下降0.1%，同比下降4.3%。全国仔猪平均价格23.2元/公斤，环比下降1.6%，同比下降24.1%。

鸡蛋价格。河北、辽宁等10个主产省份鸡蛋平均价格9.02元/公斤，环比下降0.2%，同比上涨5.3%。全国活鸡平均价格19.69元/公斤，环比上涨0.3%，同比上涨6.4%；白条鸡平均价格20.05元/公斤，环比上涨0.3%，同比上涨6.8%。商品代蛋雏鸡平均价格3.45元/只，环比上涨0.3%，同比上涨3.6%；商品代肉雏鸡平均价格4.12元/只，环比上涨4.3%，同比上涨52.6%。

牛羊价格。全国牛肉平均价格66.98元/公斤，环比上涨0.4%，同比上涨5.3%。全国羊肉平均价格65.84元/公斤，环比上涨0.8%，同比上涨11.8%。

生鲜乳价格。内蒙古、河北等10个奶牛主产省（区）生鲜乳平均价格3.56元/公斤，环比上涨0.6%，同比上涨1.7%。

饲料价格。育肥猪配合饲料平均价格3.07元/公斤，与前一周持平，同比上涨2.0%；肉鸡配合饲料平均价格3.15元/公斤，与前一周持平，同比上涨2.3%；蛋鸡配合饲料平均价格2.9元/公斤，环比上涨0.3%，同比上涨2.8%。

7、淀粉涨、副产品价回落、利润缩水库存小幅下降；短期淀粉现货偏强运行

本周，黑龙江绥化加工企业淀粉出厂价2350～2400元/吨，吉林长春2400～2450元/吨，河北石家庄2600～2650元/吨，均与上周持平。辽宁铁岭2480～2520元/吨，山东滨州2650元/吨，均比上周上涨20元/吨。

本周，吉林长春淀粉企业理论盈利为 131元，山东滨州理论盈利28元，均继续有所回落。

截至本周，全国淀粉行业开工率78%，比上周提高1个百分点，比上年同期下降2个百分点。其中东北地区大中型企业开工率为86%，与上周持平，比上年同期提高3个百分点；华北地区大中型企业开工率为78%，比上周提高2个百分点，比上年同期下降7个百分点。目前淀粉行业整体开工率处于2018年以来的高水平。

本周行业库存达46.38万吨，较上周降3.9%，上月同期增3.23%。据天下粮仓网81家调查数据：截止当周，玉米淀粉企业淀粉库存总量达51.76万吨，较上周降3.85%，较上月同期增4.52%。

短期来看，玉米原料成本保持高位，行业库存不高，且元旦春节下游采购高峰将至，因此预计淀粉现货价格有望偏强运行。

8、玉米酒精价格走弱；需求不佳库存累积，行业预期难以摆脱低迷状态

本周国内酒精价格下跌。截止周五，黑龙江普级玉米酒精价格在4780-4900元/吨；优级酒精价格在4900-5000元/吨，跌20-100元/吨；吉林普级酒精价格在5000-5050元/吨；优级酒精价格在5100元/吨，跌50元/吨；河南地区普级酒精价格在5200-5250元/吨，优级酒精价格5300-5350元/吨，跌20元/吨，华北市场普级酒精在5200-5300元/吨；优级酒精价格在5400元/吨，跌50-200元/吨。

本周，酒精企业开工率维持高位，产品库存出现累积。酒精供给压力依旧较重。

行业理论利润继续缩水。

近期酒精价格阴跌不止，下游需求萎靡致走货清淡，化工及白酒消费不佳。进入冬季，酒精库存不减反增，行情走势承压，原油价格大幅走低也对其不利。阶段性供需宽松仍将持续，价格表现难有起色。

9、和谈有进展，短期玉米和淀粉系将大跌；未来谈判进展和情绪主导，玉米和淀粉不宜投资

周末期间，中美和谈取得重大进展，霸屏！

在阿根廷当地时间12月1日的晚餐会上，中美两国领导人就贸易问题达成重要一致。主要内容如下：

1）同意暂缓加征关税。

美国同意在2019年1月1日暂缓对2000亿美元中国商品的关税从10%提升至25%。中国同意从美国进口大量（数额待定）农产品、能源、工业及其他产品。农产品的进口立即进行。

2）同意立即就关税之外的一系列问题包括强制技术转让、保护，非关税贸易障碍，农业服务业等进行磋商，并在90天内达成一致。如不能达成一致，上一项中的10%关税将被提升至25%。

短期来看，玉米期货市场将承受明显的压力，远期看涨的逻辑将转变为看跌。

12月份直至明年3月，关于中美谈判进展，应该会各种传言飞舞，盘面波动偏空的前提下，受各种消息刺激而波动。交易不再以行业逻辑为中心，而是随着消息而大幅波动。

1、1909及以后的远期合约，假设未来谈判进展非常顺利，国门大开的前提下，国内玉米堰塞湖大开，国内或将逻辑上进口成本定价。而目前国际玉米理论到港成本在1800以下。因此，1909及以后合约目前价格明显偏高，应该有较大下跌空间。

2、1905合约，受看空情绪驱动，期货往往是矫枉过正的，应该会在未来数周，表现为贴水现货。对于玉米行业的消费者，玉米深加工和饲用企业，可以对比自己的现货到货成本，核算是否有在期货上锁定原料成本的可能和必要。

2019年玉米进口配额仍是720万吨，DDGS、高粱、大麦的反倾销并未结束。且未来3个月是谈判期，预计进口玉米和替代品五一前应会保持低位。这是玉米的下游用户，可以在期货超跌时，考虑锁定部分原料成本的逻辑基础。

3、1901合约，或也将因情绪驱动，在期货矫枉过正时，跌至1880-1850区间。若能贴近1850左右，玉米深加工和饲企，也可考虑在现货供应不足的前提下，在期货上锁定原料成本。

4、一季度之前，玉米和淀粉系期货价格应受中美谈判进展情况左右；原来的行业分析逻辑对盘面影响将很小很小。对易受消息影响，没有行业逻辑抓手的品种，只能劝非行业用户的普通投资者远离该市场。

5、对于行业研究者而言，利用未来数月时间，增强美玉米研究，加强对国际玉米进口成本的跟踪和国内玉米实际成本的调研跟踪，在大逻辑看空的前提下，找到价格下跌的安全边际更加凸显重要性。

因此，没有玉米现货产业链交易需求和背景的普通投资者，建议珍惜本金，未来数月暂时远离玉米和淀粉系交易！

来源：盛达期货研究院

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