【周报】盛达期货宏观周报20181126——美股原油暴跌、避险升温
一、 宏观综述
过去一周国内外经济数据上并无重要数据发布，但在美股进一步调整和油价暴跌的带动下市场避险情绪进一步上升，海外长债利率走低。美联储官员对进一步加息态度软化，认为“美联储正在接近、或已实现中性利率”。匿名美联储资深人士称，美联储开始考虑至少暂停对货币政策的逐步紧缩，并可能最早在明年春季停止加息周期。似乎特朗普通过打压油价来阻止美联储进一步加息的目的正处在实现。加息预期的放缓有助于缓解目前的商品跌势，利多国债、黄金、原油。
国内方便，由于经济下行压力加大，实体资金需求不旺，央行暂停共公开市场操作下市场融资利率仍稳中有降。油价暴跌预计将拉低未来两月进口增速，从而改善贸易顺差和外汇占款。缓解进一步降准的压力。
l 未来一周宏观经济指标及事件预警：
未来一周关注欧盟英国脱欧峰会结果及引起的英国议会反映；美国10月核心PCE物价指数同比增速。
二、 国内经济与政策形势分析
1. 货币政策指向防风险，基调转暖
国内央行连续三周停止公开市场操作，但实体资金成本仍稳中略降，主要由于经济下行压力加大，实体资金需求不旺，下周有1000亿国库现金存款到期，央行对冲的必要性不大。油价暴跌预计将拉低未来两月进口增速，从而改善贸易顺差和外汇占款。缓解进一步降准的压力。
从资金利率来看，一到三个月期shibor微幅走高，总体变化不大，银行间资金总体平稳。过去两周票据贴现利率也无变化，实体融资成本平稳。
三、 国际经济与政策形势分析
1. 一周海外经济与政治事件回顾
上周美国房屋、就业数据保持稳定。10月耐用品订单环比下滑4.4%，为2017年7月以来最大跌幅。主要是飞机订单环比大幅下滑。核心耐用品订单仍保持平稳。
OECD下调2019年全球经济增长预期至3.5%，此前预期为3.7%。全球经济面临下行风险，风险包括保护主义、中国经济增长放缓和新兴市场。若全球经济大幅放缓，需要采取财政刺激措施。
英国在直布罗陀问题上妥协，即西班牙获得未来任何有关直布罗陀的英欧协议的否决权，以支持英国脱欧协议。在梅姨的妥协下，预计25日英国脱欧峰会将顺利通过，但更大的挑战在特蕾莎·梅带回协议草案后英国议会的阻力。目前来看，英国内部对梅姨的软化立场较为不满。
2. 全球股市变化
上周美股经短暂反弹后继续从高位向下调整，美联储的加息进程使美股高处不胜寒。在外围市场的带动下，中国股市也再次出现近4%的周跌幅。从经济边际动能来看，美股的更大幅度调整不可避免。
3. 全球利率及固收市场变化
在股指快速调整下，国内外银行间利率略有上升，而长债利率下降。反映市场避险情绪上升。
4. 全球汇市变化
由于美国经济仍保持领先地位，在避险升温下，美元指数更受投资者青睐。上周美指小幅反弹，非美货币小幅下跌。预计在美联储12月议息会议结果发布前，美指仍将维持强势。
四、 国内商品及金融期货资金沉淀变化
在原油暴跌的带动下，市场风险偏好降低。国内大多数品种发生资金流出，而沪镍和焦煤有明显资金流入，值得关注。
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来源：盛达期货研究院
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