【周报】盛达期货玉米和淀粉周报20181119——东北涨华北微调；期货担忧贸易摩擦缓和连续下挫

一、国际市场

1、北美天气

未来72小时，美本土冷空气势力将进一步向南回归，但新一轮强降温将再次袭来。美东北部降雪减弱，宾夕法尼亚、纽约州降雪明显，其它地区干燥。蒙大拿、北达科他、明尼苏达、爱荷华、威斯康辛等地将出现降雪。

2、美玉米窄幅弱势波动

USDA：截至2018年11月8日当周，美国玉米出口检验量为1,136,708吨，前一周为1,284,353吨。2017年11月9日当周，美国玉米出口检验量为406,632吨。本作物年度迄今，美国玉米出口检验量累计为11,106,645吨，上一年度同期5,959,207吨。同比快86.38%。

截至11月11日，美国18个玉米主产州的玉米收获进度为84%，上周76%，去年同期81%，五年均值87%。

美国农业部公布的玉米周出口检验量是1,136,708吨。年比上涨86%。主要由于南韩和中国台湾进口大增。

截止到11月9日当周，乙醇平均每天生产106.7万桶，较上周下滑1000桶/天。库存量增加36.4万桶至2351.4万桶。本年度迄今乙醇产量同比高1%、库存高9%；乙醇压榨效益越来越低。

利空基本面决定了在各种消息的左右下，美玉米窄幅波动。

二、国内市场

1、农户售粮进度同比接近 

国粮中心的农户售粮进度数据：截至11月11日，农户售粮进度东北11%、华北20%；与去年同期接近。截至11月5日，黑龙江、山东等11个主产区累计收购玉米1279万吨，同比增加75万吨。两组数据均显示农户正常卖粮。

2、北方大幅降温全面入冬，市场期盼黑吉“上大冻”能带来玉米卖量有所增加

本周，北方冬麦区大部有小到中雨，尤其黄淮东部和江淮降水明显，改善了土壤墒情，有利冬小麦冬前生长和分蘖。但华北中北部仍无有效降水，河北中部等地墒情偏差，10月以来河北、山西降水量为1981年以来第三、第二少（下图）。江汉南部、江南大部阴雨天气较多，对油菜播栽和经济林果采收不利。华南和西南地区大部天气以晴为主，利于晚稻成熟收晒、冬小麦和油菜播栽。

下周，冷空气继续影响东部地区，黄淮、江淮等地有4～8℃降温，最低气温0℃线将推至黄淮中部，影响设施农业生产，但有利北方冬小麦抗寒锻炼。17-18日，黄淮西部、江淮等地有小到中雨，土壤墒情有望得到改善，利于冬小麦冬前分蘖。江南华南仍多阴雨天气，不利晚稻收晒和经济林果采收。

未来10天（11月17-26日），江南、华南及贵州东部等地多阴雨天气，降水量接近常年同期或偏多，大部地区有25～60毫米米；降水主要出现在21日之前； 我国其余大部降水偏少。

未来10天，东北、华南南部平均气温偏高1～2℃，新疆北部、华西气温偏低2～3℃，我国其余大部地区气温接近常年。

未来11-20天（11月27日-12月6日），西南东部、江南、华南等地累计降水量有10～20毫米；新疆西部、西北东部、华北中南部、东北、黄淮、江淮等地累计降水量有2～6毫米，部分地区8～15毫米。

未来11-20天，新疆北部、青海等地气温较常年同期偏低1～3℃，我国其余大部地区平均气温接近常年同期，东北地区、华南中西部及云南等地偏高2℃左右。

3、东北涨华北调；市场期盼黑吉“上大冻”能带来上量

东北：价格稳中偏强运行，深加工企业近期集中提价，其中辽吉部分深加工企业提价30-40元/吨不等，企业收购价在1640-1800元/吨区间。近两日东北大部一轮降雪或对短期上量及贸易有一定影响。据悉部分新粮因气温偏高存在霉变现像。新季玉米收割上市期偏晚近一个月，因种植成本提升且黑龙江玉米补贴明显下降，基层种植户以及持粮贸易商惜售看涨心理强，部分库存偏低的企业上提收购报价以促进到货。

华北：整体偏强上涨，其中山东、河北涨势较强，期间最高涨幅10-70元/吨不等，提价后部分企业处上量明显增加并小幅下调收购价，但企业处玉米库存相对偏低，限制降价幅度。东北流入关内货源有限，加工企业采购以本地粮为主，而周初降雨天气影响，企业厂门到货车辆明显缩减，收购报价陆续上调，而之后天气晴好利于交通物流，但存粮主体惜售看涨心态不变，玉米价格继续偏强。

南方销区：价格坚挺运行，受产地新陈粮价坚挺运行支撑。目前非洲猪瘟对饲料需求的影响并未明显显现，下游企业的采购依旧维持稳定，仍以陈粮到货为主，目前饲料生产企业维持观望并等待中下旬东北产地新粮上市。

南北港口: 北方港口天气影响集港量增加，贸易商仍有装船任务及代收合同，对新粮收购积极性较高，平舱价格有所走高。

南方港口船只陆续到港，库存压力有所上升，部分企业有补库需求，在到港成本持续走高支撑下粮价偏强，其中蛇口港周比上涨30元/吨。

4、行业开工率略回落、库存猛增；后期原来成本增加，豆粕期现货走强或能带动价格上扬

吉林出厂报价主流区间在2100-2150元/吨，周比维持稳定；黑龙江个别报2000元/吨，周比暂稳，实际成交可议；河南2150-2200元/吨，周比维持稳定；山东部分企业报价在2100元/吨，周比上涨50元/吨。

据35家玉米酒精企业调研，本周国产DDGS库存有所增加，截止11月16日当周玉米酒精企业DDGS库存总量71160吨，较上周增15490吨，增幅在27.83%。

本周行业库存增加；未来两个月，豆粕期现货有望走强，叠加成本高企，价格有望走高。

5、南北港价格继续小幅上扬

11月9日，北方四港玉米库存304.7万吨，较上周降13.1万吨。本周共下海78.9万吨，增7.9万吨。

11月16日，广东港口内贸玉米库存93.7万吨。无外贸玉米库存。目前，南北港价差在70元/吨。

目前，理论上进口美国玉米理论利润-97元/吨。

港口价格短期或有调整，长期涨势不变。

6、生猪产品价格下降，禽类产品、牛羊肉价格上涨，生鲜乳价格持平；非洲猪瘟增至70起

农业部：11月份第1周，生猪产品价格下降，禽类产品、牛羊肉价格上涨，生鲜乳价格持平。

生猪价格。全国活猪平均价格13.99元/公斤，环比下降0.3%，同比下降3.0%。全国猪肉平均价格23.56元/公斤，环比下降0.1%，同比下降4.0%。全国仔猪平均价格23.83元/公斤，环比下降1.0%，同比下降23.5%。

鸡蛋价格。河北、辽宁等10个主产省份鸡蛋平均价格9.09元/公斤，环比上涨0.9%，同比上涨10.9%。全国活鸡平均价格19.53元/公斤，环比上涨0.4%，同比上涨6.7%；白条鸡平均价格19.91元/公斤，环比上涨0.6%，同比上涨6.7%。商品代蛋雏鸡平均价格3.45元/只，环比上涨0.9%，同比上涨3.9%；商品代肉雏鸡平均价格3.89元/只，环比上涨0.8%，同比上涨47.3%。

牛羊价格。全国牛肉平均价格66.45元/公斤，环比上涨0.2%，同比上涨5.0%。全国羊肉平均价格64.75元/公斤，环比上涨0.8%，同比上涨11.3%。

生鲜乳价格。内蒙古、河北等10个奶牛主产省（区）生鲜乳平均价格3.53元/公斤，与前一周持平，同比上涨0.9%。

饲料价格。育肥猪配合饲料平均价格3.07元/公斤，肉鸡配合饲料平均价格3.15元/公斤，蛋鸡配合饲料平均价格2.9元/公斤，均与前一周持平，同比分别上涨2.3%、2.3%、2.8%。

7、淀粉稳、副产品价格继续回落、利润缩水库存小幅回升；后期成本推动价格有望继续上涨

本周，11 月 13 日，黑龙江绥化加工企业淀粉出厂价 2350～2400 元/吨，辽宁铁岭2450～2500 元/吨，吉林2450～2500 元/吨，内蒙古2400～2450 元/吨，均与前一日及上周同期持平。豆粕价格回调带动副产品价格下跌。下游的淀粉糖价格稳定。

本周，吉林长春淀粉企业理论盈利为 197元，山东滨州理论盈利40元，均有所回落。

本周，国粮中心统计：全国淀粉行业开工率78%，与上周持平，与上年同期持平。其中东北大中型企业开工率为87%，与上周持平，比上年同期提高8个百分点；华北大中型企业开工率为77%，与上周持平，比上年同期下降8个百分点。目前淀粉行业整体开工率处于2018年以来的最高水平。

本周行业库存达46.79万吨，较上周回升3.52%，上月同期增3.59%。据天下粮仓网81家调查数据：截止当周，玉米淀粉企业淀粉库存总量达52.34万吨，较上周增3.91%，较上月同期增4.62%。

本周，淀粉高位盘整，副产品价格继续回落，导致行业利润缩水；库存小幅回升，行业反馈或将回落。因东北和华北深加工挂牌价格都提高，行业开工率难以继续提升，后期有望成本推动下玉米淀粉价格上扬。

8、玉米酒精价格下跌；预计下跌幅度将很有限

本周国内酒精价格继续下跌，受国际原油下跌传导，市场行情持续走弱；产品库存维持高位水平，厂家报价走低。原料玉米价格高企，企业加工利润收窄，盈利状况转差。

截止11月15日，黑龙江普级含税出厂报价4600元/吨左右，周比跌300元/吨；吉林4900元/吨，周比价格跌100元/吨。山东5600元/吨，周比跌100元/吨；河北5200元/吨，周比跌100元/吨；河南5250元/吨，价格周比跌100元/吨。四川5700元/吨，价格周比下调100元/吨。

近期酒精企业开工率较高，产品库存出现累积。酒精供给压力较大，下游需求承接能力不足。原料走高、酒精和DDGS价格走弱，行业理论利润缩水。

短期来看，原料成本较高、需求采购旺季来临，或将减缓下跌的步伐。

9、中美贸易摩擦缓和致资金流出，期货连续走弱

上周，我们提醒了中美贸易摩擦将导致价格走弱的风险。

1807合约交割80470吨，均价1701元/吨。1809合约交割330150吨，均价1819元/吨。截至本周五，1811玉米交割159330吨，均价1794元/吨。

据悉，1901玉米合约交割意愿较强。但是，在目前的市场气氛下，各类期现子公司等接仓单的意愿也不弱！

空头认为玉米现货压力或者来自于以下几点：

1、黑龙江玉米大量上市的压力。但是就怕和山东一样，价格略微一跌，之后V型反转。据悉，目前当地上量有难度。（7个主产省中，华北的河南、山东、河北和东北的辽宁、内蒙农户售粮价格已见底回升，吉林因减产收获压力不大；只有黑龙江一省能冲击全国价格下跌？？？）

2、很多市场人士都盯着临储拍卖超量。但是买了大量拍卖粮的东北深加工、饲企和贸易商并未停止新粮收购，实际上也在一定程度上抢收新粮。且贸易环节，可以边收边搀兑边卖，这样或许等到2019年新粮上市，很多企业仍有18年玉米。且看涨趋势中，渠道库存就应该高于往常时期的库存。（拍卖成交未出库的，深加工和饲企的不会流向市场，贸易商会在保持一定库存量前提下，边收边搀兑边卖，压力绝对没有很多东北现货企业想象的那么大！）也即，我们分析认为，现货压力并没有很多专业人士预期的那么大。

3、市场很多人士，担心贸易摩擦缓和后，DDGS、高粱等进口替代品或将冲击国内市场。（贸易摩擦将是一个长期事件难以短期解决；即便缓和，进口玉米有配额限制的天花板。）

目前，山东为代表的华北、东北深加工、南北港的玉米价格都在上扬，可以说全国的玉米现货涨势已成！还有部分市场人士奢望黑和吉的玉米大量上市来冲击全国的价格。恐怕，卖粮压力会迅速被看涨大军迅速吸收！东北全面入冬，部分市场人士又开始期盼黑吉上大冻能带来上市压力。

十一之前，期货已经提前反映了季节性收获压力。目前看，非洲猪瘟疫情明显压制玉米盘面；但是我们分析认为，疫情或仅仅能压制涨幅不能改变上涨趋势！周末新增疫情5起，或将使得下周初使得盘面承压。另，近期交通事故频发，需警惕汽运严查或将导致运费成本的增加！

虽然，我们的观点是贸易摩擦难以在短期内顺利结束，但是解除导致进口大增带来的交易风险不可不防！

1807淀粉交割20吨，均价2240元/吨。1809淀粉交割34280吨，均价2326元/吨。1811淀粉仍未有交割。华北玉米的现货见底回升就凸显1901盘面贴水过重。买入远月，我司已经给出了非常明确的买入建议，请参阅我司微信平台10月12日文章。因猪瘟对远月玉米盘面的不利影响，我们研究认为，重点推荐，买入1905淀粉合约。吉林玉米淀粉现货已经涨至2450元/吨；山东大多涨至2600以上，这决定1901淀粉回归至2450-2500区间是大概率事件。但是1901淀粉、价差等交易因临近交割月，我们不再建议无交割能力投资者参与。

1901玉米在1840、1905玉米在1942、1901淀粉在2308、1905淀粉在2371见过收获期低点。

11月16日走势显示有技术见底的迹象。

引用我在11月15日扑克财经问答中的原话，请投资者参考：

我个人看，中美难以谈拢。可关注美豆走势作为参考指标。上次贸易摩擦开端，美国资金就比国内看得准，盘子走低比国内快且幅度大。从美豆近期走势看，美国资金并不看好中美能够谈拢。

目前最稳妥的交易是等待中美谈判有相对明确的结果在入市操作。完全谈拢，则做空远月；谈不拢，则做多1905玉米和淀粉。这是我最推荐的策略。虽然难以拿到相对理想的价格，但是不用承担误判的损失！

激进些，则相信中美谈不拢，在近期的回调中，买进1905淀粉和玉米（价格比较难讲，完全取决于市场情绪）。这样可能抓到相对较低的建仓成本；但是要承担一旦谈拢价格大跌的风险。

来源：盛达期货研究院

更多资讯，欢迎扫描二维码！

盛达期货有限公司

（Shengda Futures Co., Ltd）

电话(phone): 4008 26 3131

传真(fax): 0571-28289393

地址: 浙江省杭州市钱江世纪城平澜路259号国金中心B座22楼

邮编: 310000