【周报】收获季节中玉米和淀粉价格反而上扬

一、国际市场

1、北美天气

周末至下周中西部大部产区迎来晴暖干燥天气氛围。尽管晴朗干燥盛行，但短期机械下田收割依然困难，因为大部分产区土壤墒情过量，其中爱荷华州土壤水分盈余60%，明尼苏达和威斯康辛为42%，预计有效收割恢复或到下周才可推进。

2、收获进度有望加快，短期或将承压回调

USDA：截至2018年10月11日当周，美国玉米出口检验量为996,643吨，前一周1,384,779吨。2017年10月12日当周，美国玉米出口检验量为330,456吨。本作物年度迄今，美国玉米出口检验量累计为6,836,495吨，上一年度同期3,912,310吨。同比快74.74%

截止到2018年10月14日，美国18个玉米主产州的玉米进入成熟期的比例为96%，上周93%，去年同期89%，过去五年同期均值为91%。玉米收获进度为39%，上周34%，去年同期27%，五年均值35%。玉米评级优良率为68%，一周前68%，去年同期65%。评级优的比例为21%，良47%，一般20%，差8%，劣4%，上周是21%，良47%，一般20%，差8%，劣4%。

截至10月11日当周，美国2018-19年度玉米出口净销售382,500吨，2019-20年度出口净销售0吨。当周，美国2018-19年度玉米出口装船1,100,400吨。

截止到10月12日当周，乙醇平均每天加工101.1万桶，周环比下降2.79%，年同比下降0.79%。这是自4月20日以来最低水平。乙醇库存量2413万桶，3月以来最高。

美玉米确认见过收获期低点，但是偏空的基本面令反弹高度不值得期待。

二、国内市场

1、临储拍卖成交量有所萎缩；拍卖持续至10月底，则总成交量将在9800万吨；余量8000万吨

本周临储玉米拍卖：起拍量798万吨，成交442万吨，成交均价1525元/吨，成交率55.43%。自4月份开始拍卖以来，27周小计成交9462万吨，平均每周成交350万吨，均价1487元/吨。

截至本周五，2013年玉米成交55万吨、2014年成交4773万吨，2015年成交4623万吨；目前，2013年临储玉米库存3万吨、2014年505万吨、2015年7920吨，临储总库存8428万吨。

预计至10月底，按照每周成交400吨，这样总成交量大致在9850万吨。

临储库存将剩余8000万吨左右。

下周10月25-26日，将继续拍卖800万吨临储玉米，2015年玉米占84.63%。

2、秋收8成；未来一周北方晴好利于秋收秋种

农业农村部农情调度：截至10月16日，全国秋粮已收获种植面积的72%，进度同比快0.7个百分点。贵州、湖北、河北、山西秋粮收获均近尾声，黑龙江收获近7成，吉林收获近6成。其中，全国玉米收获完成79%，同比快0.5个百分点。截至10月17日的一周，东北地区新玉米仍在收割，处于少量上市阶段。

本周，长江中下游及以北地区多晴少雨，日照充足，利于秋粮收获晾晒。河北中南部墒情持续偏差，无灌溉条件田块播种受阻。江南南部、华南、西南地区大部出现阶段性低温阴雨寡照天气。

下周，北方多晴好天气，大部地区墒情适宜，利于秋收晾晒；冀中南、豫南、皖北基本无有效降水，墒情持续偏差。西南地区东部、华南、江南将有阴雨天气，不利于晚稻灌浆成熟、油菜培育壮苗及秋收扫尾。

未来10天（10月20-29日），江南、华南西部和北部、西南东部等地累计降水量有15～40毫米；新疆北部、内蒙古东北部、东北地区等地的部分地区降水量有5～20毫米，局地超过30毫米。上述地区累计降水量较常年同期偏多4～7成，部分地区偏多1倍以上。

未来11-20天（10月30日-11月8日），主要降雨区位于西南地区东部、江南等地，累计降雨量有10～30毫米，局部地区有50～60毫米；另外，新疆北部、西北地区东部、华北、东北地区、黄淮、江淮等地的部分地区累计降雨量有2～10毫米。上述大部地区累计降雨量较常年同期偏多2～6成，局地偏多1倍以上。

3、华北尤其是山东深加工继续上调价格；东北收割上市偏晚，导致北港上量萎缩价格小幅提升

东北：新季玉米进入集中收割期，但各地新粮上市时间也出现较大差异，黑龙江上量明显偏好，而吉林收割进度同比有所推迟，当地新粮上市量相对稀少。临储玉米拍卖持续进行，拍卖粮源陆续出库，开秤收购新玉米的企业增多，但大多企业仍使用临储玉米，当前陈玉米价格稳定，新玉米价格稳中有降。本周吉林深加工企业陆续开秤，二等粮收购价1610-1670元/吨，较去年涨150元/吨左右。

华北：新季玉米基本收割结束，玉米进入晾晒阶段，新玉米有减产预期，且品质普遍好于上年，贸易商看涨后市，抢购玉米意愿较强，种植户及贸易商惜售心理较强，加之东北拍卖粮到货成本较高，企业到货量不大，收购价格偏强调整。本年度山东、河北地区存减产预期，且河北尚未大量上市，贸易商囤粮看涨意愿偏强，提价后企业处到货增加仍显不足，继续提价行为存在。

南方销区：玉米价格以稳定为主，但船运费及铁运费上涨对到货成本有增加，企业处采购相对稳定，因陈粮持续供应且新粮上市量有望增加，企业采购心态相对较稳定，企业库存维持在一个月半月左右，采购仍以拍卖陈粮和17年粮源供应为主，18年粮源采购仍未有效开展，但部分大型企业已经开始启动北方建库收购。

南北港口: 北方港口新粮到港量增加，市场看好后市，收购主体增加，新粮收购价格小幅上调，支撑平舱价格小幅上涨。

南方港口玉米库存同比大幅增加，下游采购谨慎，但北港价格上涨提振市场心态，近期船期到货较少，受北港成本支撑，到货成本坚挺，对价格有一定提振。11月份部分二等粮预售报价高达1960元/吨。

4、国产DDGS价格继续上扬；后期仍有望被豆粕带动继续上扬

本周国内DDGS市场价格继续上涨。截止本周五，国内高脂DDGS价格主流在2100-2200元/吨，局部高位至2300元/吨，部分较上周上涨50-100元/吨；低脂DDGS报价在1950-2100元/吨，较上周上涨70元/吨。

据35家玉米酒精企业调研，本周国产DDGS库存有所下降，截止10月19日当周玉米酒精企业DDGS库存总量34940吨，较上周降1800吨，降幅在4.9%。

豆粕带来需求支撑目前仍导致库存无法累积，需求支撑大于成本下降的压力。我们判断，后期DDGS价格仍有望继续上扬。

5、南北港价格都小幅上扬

10月12日，北方四港玉米库存286万吨，较上周增5.9万吨。本周共下海44.1万吨。

10月19日，广东港口内贸玉米库存64.7万吨。外贸玉米库存0.3万吨。目前，南北港价差在90元/吨。

目前，理论上进口美国玉米理论利润285元/吨。

港口上量一直弱于去年同期，北港价格被迫上扬来拉动玉米流向港口。

6、猪肉、仔猪、白条鸡、鸡蛋价跌，活猪、牛肉价平，活鸡、羊肉、生鲜乳价涨；非洲猪瘟仍在增加

农业部：10月份第2周，猪肉、仔猪、白条鸡、鸡蛋价格下降，活猪、牛肉价格持平，活鸡、羊肉、生鲜乳价格上涨。

生猪价格。全国活猪平均价格14.21元/公斤，环比持平，同比下降2.3%。全国猪肉平均价格23.54元/公斤，环比下降0.3%，同比下降5.2%。全国仔猪平均价格25.06元/公斤，环比下降0.9%，同比下降24.1%。

鸡蛋价格。河北、辽宁等10个主产省份鸡蛋平均价格9.0元/公斤，环比下降3.4%，同比上涨9.6%。全国活鸡平均价格19.31元/公斤，环比上涨0.1%，同比上涨6.9%；白条鸡平均价格19.65元/公斤，环比下降0.1%，同比上涨5.6%。商品代蛋雏鸡平均价格3.45元/只，环比上涨0.3%，同比上涨3.0%；商品代肉雏鸡平均价格3.66元/只，环比上涨2.8%，同比上涨40.8%。

牛羊价格。全国牛肉平均价格65.72元/公斤，环比持平，同比上涨4.4%。全国羊肉平均价格63.06元/公斤，环比上涨0.4%，同比上涨10.7%。

生鲜乳价格。内蒙古、河北等10个奶牛主产省（区）生鲜乳平均价格3.5元/公斤，环比上涨0.6%，同比上涨0.6%。

饲料价格。育肥猪配合饲料平均价格3.05元/公斤，环比上涨0.3%，同比上涨1.7%。肉鸡配合饲料平均价格3.13元/公斤，环比上涨0.3%，同比上涨1.6%。蛋鸡配合饲料平均价格2.88元/公斤，环比上涨0.3%，同比上涨2.5%。

7、淀粉和副产品价格同涨，加工利润丰厚；行业库存未有效累积前价格难跌

10月16日，吉林长春淀粉出厂价2350～2400 元/吨，辽宁铁岭 2400～2420 元/吨，均与上周同期持平。山东滨州2550～2580 元/吨，比上周同期上涨80～100元/吨；河北秦皇岛2530～2570元/吨，比上周同期上涨 40～50 元/吨。

本周，副产品价格继续涨。吉林长春淀粉企业理论盈利为 175元；山东滨州理论盈利125元。继续增加。

本周，华北地区开工率为79%，比上周增加2个百分点；东北地区开工率为79%，比上周增加1个百分点。

本周行业库存达45.17吨，较上周下降5.32%，上月同期下降11.85%。据天下粮仓网81家调查数据：截止10月17日当周，玉米淀粉企业淀粉库存总量达50.03万吨，较上周降3.9%，较上月同期下降11.12%。

据悉部分企业已经完成了至11月底甚至12月份的销售，也即物理库存数量大于实际库存数量。

在开工率变化很小的前提下，在玉米的收获季节，玉米淀粉行业的物理库存不增反降，而实际库存又远低于各个资讯机构统计的物理库存量！这说明短期内行业供需是偏紧的。只有华北尤其是山东的玉米涨势告一段落叠加行业玉米淀粉的库存有效累积，玉米淀粉的涨势才能真正缓解！

8、玉米酒精价格稳定，行业开工率后期有望回升，玉米酒精价格偏强运行有望告一段落，但下跌空间不大

本周玉米酒精价格整体稳定，黑龙江普级含税出厂报价4850-5100元/吨左右；优级酒精5000-5200元/吨。吉林普级精价格5100-5200元/吨，优级酒精5300-5400元/吨。华北市场普级酒精5300-5400元/吨，优级酒精5400-5500元/吨。

部分区域原料成本下降，副产品DDGS价格明显上涨且抵消华北原料成本上升，行业利润明显提高。

随着新玉米上市量加大，酒精企业行业开工率持续回升，市场货源供应增加。

目前，原料成本并未如行业预期的一样有明显的下降；部分地区白酒需求也在启动，行业库存偏紧，给价格带来支撑。我们认为需求支撑将高于季节性的压力。

9、目前我们分析认为期货玉米和淀粉价格已经见过收获期低点

1807玉米合约在交割前月低点价格1748元/吨。1807合约交割80470吨，均价1701元/吨。

1809合约交割前月低点1800元/吨。1809合约交割330150吨，均价1819元/吨。

据悉，1901玉米合约交割意愿较强。

空头认为玉米现货压力或者来自于两点：

1、黑龙江玉米大量上市的压力。但是就怕和山东一样，价格略微一跌，之后V型反转。据悉，目前当地上量有难度。

2、很多市场人士都盯着临储拍卖超量。但是买了大量拍卖粮的东北深加工、饲企和贸易商并未停止新粮收购，实际上也在一定程度上抢收新粮。且贸易环节，可以边收边搀兑边卖，这样或许等到2019年新粮上市，很多企业仍有18年玉米。且看涨趋势中，渠道库存就应该高于往常时期的库存。

也即，我们分析认为，现货压力并没有很多专业人士预期的那么大。

十一之前，期货已经提前反映了季节性收获压力。

期货价格见底的逻辑在于：

1、期货盘面技术显示。

2、上年度，05合约见底时间10月30日，鉴于今年的行业内外的氛围，见底时间应有提前。

3、据我们的监测系统，华北尤其是山东农户售粮价格在长假期间见底回升，这意外这华北尤其是山东玉米现货价格后期将呈季节性趋势性上涨。

4、据协会数据，17年山东淀粉产量占全国的49%。而当地成本已经见底回升，这构成了盘面淀粉的成本支撑因素。

5、1901淀粉盘面本周属于价值回归。前期因担心现货收获压力期货提前下跌一波，但是十一之后，淀粉现货价格不跌反升，1901贴水现货严重不合理。若完全回归现货，盘面最少需涨至2400元/吨以上。

1807淀粉交割20吨，均价2240元/吨。

1809淀粉交割34280吨，均价2326元/吨。

华北玉米的现货见底回升就凸显1901盘面贴水过重。

买入远月，我司已经给出了非常明确的买入建议，请参阅我司微信平台10月12日文章。

因猪瘟对远月玉米盘面的不利影响，我们研究认为，重点推荐，买入1905淀粉合约。

1901玉米在1840、1905玉米在1942、1901淀粉在2308、1905淀粉在2371见过收获期低点。

来源：盛达期货研究院

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