一、国际市场
1、北美天气
13-14日,美国中西部大部保持晴朗干燥格局,不过内布拉斯加、爱荷华、威斯康辛将有阵性强降雨,局部降水量或达到50mm,15日-16日降水范围进一步扩大,明尼苏达、密苏里、印第安纳等大豆、玉米核心产区有15-30mm降水预期,利于缓和7月上旬短暂干热天气带来的作物生产压力,促进玉米抽丝授粉和大豆开花结荚。
2、良好天气叠加贸易摩擦吞噬利多报告,美玉米继续走弱
USDA:截至2018年7月5日当周,美国玉米出口检验量为1,446,926吨,前一周为1,538,556吨。2017年7月6日当周,美国玉米出口检验量为1,010,889吨。本作物年度迄今,美国玉米出口检验量累计为47,207,472吨,上一年度同期49,724,027吨。同比慢5.06%。
截止到2018年7月8日,美国18个玉米主产州的玉米吐丝率为37%,上周17%,高于去年同期的18%,也高于过去五年同期均值18%。玉米评级优良率为75%,低于一周前的76%,高于去年同期的65%。其中评级优的比例为21%,良54%,一般18%,差5%,劣2%,上周是21%,良55%,一般18%,差4%,劣2%。
乙醇加工数据:截至7月6日当周,乙醇平均每天生产103.3万桶,低于前一周的日均产量106.7万桶。当周美国乙醇库存2293.3万桶。高于前一周的2197.5万桶。
利多的USDA月度供需报告数据,缺因良好的天气和贸易摩擦而遭吞噬。目前市场交易的单产数据在180蒲/英亩之上。留给美玉米的天气炒作时间窗口几乎关闭。
二、国内市场
1、临储拍卖成交率呈明显下降趋势,预计总成交量在8000万吨左右
本周临储玉米拍卖:起拍量801万吨,成交217.7万吨,成交均价1480元/吨,成交率27.18%。自4月份开始拍卖以来,14周小计成交5366万吨,平均每周成交383万吨,均价1468元/吨。
截至本周五,2013年玉米成交54.3万吨、2014年成交4113万吨,2015年成交1197万吨;目前,2013年临储玉米库存3万吨、2014年1165万吨、2015年1.13亿吨,临储总库存1.25亿吨。
预计至10月底,按照每周每周成交190吨,还能成交2660万吨,这样总成交量大致在8000万吨。
下周7月19-20日,将继续拍卖800万吨临储玉米,2015年玉米占72.13%,意味着成本继续上升。
2、全国大部水热适宜 利于在地作物稳健生长;未来一周东北华北黄淮降水偏多
本周,黑龙江东部、吉林东北部阶段性低温不利春玉米雌穗分化;华北西部、西北东南部、苏皖北部和中部、湖北东北部及四川盆地西部等地出现较强降水;闽浙赣部分地区出现大雨或暴雨,局地稻田受淹,设施农业和水产养殖受灾。
下周,四川盆地西部、西北东部持续多雨,土壤过湿将加重,影响玉米等作物正常生长;东北、华北和华南降水总体利于土壤增墒和在地作物生长发育。黄淮、江淮、江汉、江南、四川盆地东部等地多高温天气。
东北、内蒙古、河北北部、山西大部春玉米处于拔节抽雄期,部分进入开花吐丝阶段;西北大部处于抽雄至开花吐丝期;西南东部处于吐丝至乳熟期,广西大部处于乳熟至成熟期。全国一、二类苗比例分别为31%、67%,一类苗与上周持平,二类苗减少1%。其中,黑龙江、辽宁、甘肃、宁夏一类苗比例高于上年和近五年同期,吉林低于上年和近五年同期。
西北、华北、黄淮夏玉米处于七叶至拔节期,部分地区仍处于三叶期;西南地区大部处于拔节至开花吐丝期。
未来10天(7月14-23日),四川盆地西部、华南、云南及东北地区等地降水偏多,上述大部地区累积降雨量有40~80毫米;上述大部地区降雨量较常年同期偏多3~8成,局地偏多1倍以上。华北南部、黄淮、江淮、江汉、江南、四川盆地东部等地多高温闷热天气,持续日数可达4-8天。
未来11-20天(7月24日-8月2日),汉水中上游、四川盆地、云贵高原、华南、江南中南部、华北、东北等地累积降雨量有30~70毫米;黄淮东部、江淮、江南北部等地多高温少雨天气。
3、东北稳、山东强;港口和销区价格稳定
东北:价格相对稳定,临储拍卖出库压力依旧存在,市场供应溢价宽松,预计短期玉米行情或将平稳运行。此外,近日东北新季玉米多进入拔节、吐丝阶段,加之因前期补苗时间长短不一致,导致目前玉米生长进度不同。
华北:价格稳中偏强,由于目前运力紧张,东北陈粮到货较慢,且数目不多,导致华北粮源相对偏紧,加之深加工企业进入旺季,库存有所回落,另外,近期饲料企业,库存相对较高,仍以滚动补库为主,但优质粮源相对紧缺,部分到厂收购优质粮源价格有所提高,预计短期玉米价格稳中偏强。
南方销区:行情趋于平稳,近期市场需求表现一般,饲料企业多以按需补库为主,预计近日猪价上涨带来的饲用需求提振有限。恶劣强降雨天气或将导致物流及运输成本增加。
南北港口: 近期北港价格平稳,预计短期内北港行情以维稳为主。
南方港口到货较为集中,但饲料企业持观望态度较多,采购相对谨慎,预计短期内南方港口行情以平稳调整为主。
4、部分区域国产DDGS价格继续上涨,后期价格有望维持一段时期涨势
吉林省企业出厂报价主流区间在1750-1800元/吨,周比维持稳定;黑龙江地区部分报1600元/吨,周比暂稳;河南企业主流报价1860-2000元/吨,区间价格高点周比上涨100元/吨以上;山东部分企业报价在2000元/吨,周比上涨100元/吨。
据35家玉米酒精企业调研,本周国产DDGS库存继续小幅下降,截止7月13日当周玉米酒精企业DDGS库存总量72969400吨,较上周降3500吨,降幅在4.8%。
本周,主产区的玉米酒精企业或停机检修,或轮换检修;导致本周DDGS产出量大幅减少,7-8月国产DDGS市场货源供应趋紧,DDGS库存量或将继续回落。
本周国内DDGS行情稳中有涨,近期各厂家将陆续进入夏季检修期,DDGS供应趋减,厂家报价出现上涨。南方水产需求进入旺季利于走货,中美贸易战致蛋白原料进口受阻,饲料养殖采购成本趋升。
5、南北港库存仍处于高位,价格稳定;南港价格后期有望小幅上涨
7月6日,北方四港玉米库存376万吨,较上周降8万吨。本周四港共下海39.7万吨,较上周降10.4万吨。
7月13日,广东港口内贸玉米库存64.3万吨。外贸玉米库存19.9万吨。目前,南北港价差在100元/吨。
目前,理论上进口玉米完税成本与广东玉米现货成交价差价204元/吨。
目前来看,南北港价差偏小将以南港小幅上扬终结。
6、活猪、猪肉、白条鸡价格上涨,仔猪、活鸡、鸡蛋、生鲜乳价格下降,牛羊肉价格持平
农业部:7月份第1周,活猪、猪肉、白条鸡价格上涨,仔猪、活鸡、鸡蛋、生鲜乳价格下降,牛羊肉价格持平。
生猪价格。全国活猪平均价格11.49元/公斤,环比上涨0.7%,同比下降17.7%。全国猪肉平均价格19.94元/公斤,环比上涨0.2%,同比下降17.1%。全国仔猪平均价格23.97元/公斤,环比下降0.4%,同比下降33.2%。
鸡蛋价格。河北、辽宁等10个主产省份鸡蛋平均价格7.38元/公斤,环比下降3.0%,同比上涨18.6%。全国活鸡平均价格18.04元/公斤,环比下降0.1%,同比上涨12.2%;白条鸡平均价格18.45元/公斤,环比上涨0.1%,同比上涨9.1%。商品代蛋雏鸡平均价格3.21元/只,环比下降1.2%,同比上涨10.7%;商品代肉雏鸡平均价格2.85元/只,环比下降2.1%,同比上涨27.8%。
牛羊价格。全国牛肉平均价格63.87元/公斤,环比持平,同比上涨3.3%。全国羊肉平均价格60.62元/公斤,环比持平,同比上涨11.5%。
生鲜乳价格。内蒙古、河北等10个奶牛主产省(区)生鲜乳平均价格3.37元/公斤,环比下降0.3%,同比下降1.5%。
饲料价格。育肥猪配合饲料平均价格2.99元/公斤,肉鸡配合饲料平均价格3.09元/公斤,蛋鸡配合饲料平均价格2.84元/公斤,均环比持平,同比分别上涨0.7%、1.6%、2.5%。
7、淀粉和副产品价格同涨,利润好转;现货价格有望稳中偏强难大涨
本周,运费上涨推高上游玉米价格,同时下游淀粉需求逐步增加,玉米淀粉价格上涨。7月12日,吉林省长春淀粉加工企业淀粉出厂价2350元/吨,比上周同期上涨50元/吨;河北省秦皇岛2460元/吨,比上周同期上涨30元/吨;山东省邹平2470元/吨,比上周同期上涨30元/吨。
由于玉米淀粉和加工副产品价格上涨,玉米淀粉加工利润增加。在综合考虑折旧等固定成本的情况下,7月 12日,吉林省长春理论加工利润108元/吨,比上周同期增加39元/吨;山东省滨州理论加工亏损2元/吨,亏损额比上周同期减少33元/吨。
由于玉米淀粉加工利润增加,截至7月11日的一周,中东北大中型企业开工率 79%,连续五周保持 79%的高开工率;华北大中型企业开工率 72%,与上周持平,比两周前提高 2 个百分点。
本周行业库存达69.42万吨,较上周下降2.36%,较上月同期下降11.69%。
据天下粮仓网81家调查数据:截止7月11日当周,玉米淀粉企业淀粉库存总量达74.86万吨,较上周下降为2.74%,较上月同期下降11.06%。
7-8月是深加工行业传统的停工检修季,后期开工率预计呈下降趋势,但总产能的扩大预计能抵消一部分开工率下降带来的影响,加上前期库存充足,原料玉米价格稳中偏强,预计7-8月国内淀粉价格将稳中偏强运行。
8、供给因季节性检修下降导致价格部分区域上涨,后期玉米酒精价格仍将偏强运行
本周国内酒精价格维持稳定,步入夏季,季节性检修开始,加之环保检查持续,市场供给偏紧,价格受到提振。截止7月12日,黑龙江西部普级含税出厂报价4900元/吨左右,周比持稳;吉林四平及辽源普级精价格5000元/吨,周比价格稳定。山东玉米酒精报价5600元/吨,周比暂稳;河北地区玉米酒精报价5300元/吨,周比暂稳;河南地区个别企业玉米酒精出厂报价5300元/吨,价格周比持稳。四川地区玉米酒精市场报价5700元/吨,价格周比持稳。
本周中国酒精企业平均开工率在61%附近,周比降1%。近期玉米酒精行情走势坚挺,主要因开工率趋降及环保因素导致供给量下滑。其中华东及华南等地环保检查依旧严格,东北部分企业将步入季节性检修期,行情受到支撑。
按照吉林省酒精加工企业玉米使用价格1630元/吨、DDGS售价1800元/吨、吨酒精售价在5000元/吨,为此粗略计算一吨酒精理论加工收益为440元/吨(不包括其他副产品销售利润),如果不计算玉米油等其他副产品产出理论上盈利周比持平。
近期酒精市场行情维持强势,环保及夏季停机检修使得现货供应量趋减,但部分厂家逐步逢高出货,价格走势短期暂稳。下游需求偏弱,在一定程度上拖累走货。行业开工率将进一步下降,其对价格的支撑力度较强。
9、1807预示1809玉米向下回归幅度不大,1809淀粉有望向上回归;好天气减弱1901玉米天气炒作逻辑
我们分析认为
1、拍卖起初将有一定程度溢价,后期成交价格快速向底价靠拢。
2、期货玉米价格难以跌破1730元/吨。(1809玉米走势验证了我们的分析)
我们依旧认为,拍卖的利空已经在期货盘面很大程度反映;1809合约难破1730元/吨。
据测算,上周1807玉米高点1791相对拍卖底价有80元/吨左右升水。2014年产临储玉米还有2000万吨库存,期货盘面一旦给予相对较高的升水,应该会吸引在1807玉米的卖盘。
1807、1809玉米合约的顶部和底部相对清晰,用2014年产玉米交割的利润明显好于现货销售的前提下,东北有交割能力尤其是集团交割能力的企业当然愿意交割。因此交割意愿相对较强,不建议投资者在这两个合约做多。后期向下回归现货的可能性更大!
1807在交割前月和交割月的低点价格仅在1750附近,这预示着1809合约后期向下回归的空间有限!
1901合约在1800一线支撑较强,具有买入价值。但是东北旱区普降甘霖,旱情基本解除,短期难有炒作发力点!不过在天气短期无忧的情况下,1901玉米仍上涨,逻辑或许主要在防通胀!
不过,在整个玉米淀粉系受到拍卖压制的前提下,从基本面逻辑角度,1901玉米具备的想象空间最多,后期波动也有望最大,因此,玉米和淀粉系投资的首选是1901玉米。
逻辑大致有:拍卖减库存意味着压力减轻价值中心上移;资金总逻辑买入农产品防通胀;其他品种的溢出效应;18/19年度中国玉米供需缺口增大;面积增加已经PRICE IN,且不及预期;天气炒作(北方春旱、华北黄淮夏伏旱、病虫害、早霜);2015年玉米拍卖增量—增50元成本、后期运输成本或将增加等。
上周的建议“若1809淀粉回调至2160-2180之间可轻仓尝试买入”有了浮盈。
1809淀粉在2200附近还是有买入价值!
1809淀粉后期大概率向上回归现货,初步可看2289-2300区间。
另外,关于1809加工利润,虽然近期再次走高至450元/吨之上;但是建议先观望下,不建议入场做空加工利润。逻辑在于1:1809玉米交割意愿相对较强,近期难以被1809淀粉的上涨带动;2、1809加工利润后期有望扩大而非缩小。
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来源:盛达期货研究院
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