一、
PDH利润亏损对PG的影响
7月以来,受国际油价上涨和进口高运费影响,丙烷进口到岸价格不断走强,而PP价格跟涨幅度较小,PDH装置利润受到大幅压缩。
随着PDH利润持续被压缩,引发市场广泛关注。掩卷沉思,该指标持续恶化会抑制丙烷在化工深加工方面的需求量。主要原因在于PDH 装置多为短流程工艺路径且下游产品配套单一,当链条利润持续传导不畅时,装置经营性停车现象时有发生。
存量装置如此,新装置何如?23年伊始,PDH待投装置统计高达15套,产能共计991万吨,若全部投产,对丙烷需求增量非常乐观。理想很丰满,但现实不尽如人意。上半年来看,PDH实际投产进度不及预期,仅有广西华谊、延长中燃以及东莞巨正源2期完成正式投产。除部分装置因丙烷配套码头问题无法投产外,多数新装置投产意愿不佳主要基于PDH 利润不景气。截止目前状况来看,PDH新装置存推迟预判,如下表所示。
后续来看,民用燃烧消费边际好转,且目前国内炼厂库存较低,民用内外价差倒挂有望得到修复,丙烷价格有望随之偏强运行,而PDH装置利润下半年预计维持偏弱状态。PDH装置利润的亏损不仅对丙烷深加工需求造成影响,还会对主产品PP造成较大影响。
二、
PDH利润亏损对PP的影响
PDH利润亏损除了会对丙烷需求产生影响,也会对其下游PP的开工产生影响。一般来说,利润是化工品开工率的领先指标。上游利润提升时,企业会提高开工率,从而使得供应增加,而上游利润下滑时,会使得企业选择降负或检修,所以PDH利润的压缩会导致PP开工率下降,存量装置检修降负,新装置投产进度放缓。
首先来看一下PDH装置利润压缩对存量装置的影响。我国大部分PDH企业的下游产品较为单一,主要为聚丙烯粒料和聚丙烯粉料,在此情况下,国内PDH工艺的经济性主要决定于丙烷和聚丙烯之间的价差。从历史数据可以看出,国内PDH装置的开工率和PDH制聚丙烯和丙烯的利润相关性较高,因原料采购周期以及停车成本等因素,PDH制PP利润一般领先PDH的开工率1-2个月左右。
目前来看,PP价格重心跟随成本端上移,但涨幅远不及原料端,导致国内PDH装置利润大幅走弱,当前利润在-900元/吨左右,后续利润若修复至-600至-800元/吨的位置,保守统计将会出现海伟石化、巨正源以及东方宏业120万吨的产能减量或10.8万吨/月的供应减量;若利润维持在此位置或继续走弱,则会带来金能化学、东方宏业、海伟石化、绍兴三圆、巨正源以及东华能源宁波合计225万吨PP装置的产能减量或20.3万吨/月的PP供应减量,将对市场产生一定的冲击。
除去对存量装置的影响,PDH利润同样会影响PP新装置投产进度。从2023年PP装置投产进度来看,本应在上半年投产的广西鸿谊(PDH装置投产,但丙烯到PP这一环节仍未投)、东华能源茂名装置推迟投产到下半年。对于下半年来说,按照现在的利润水平,PDH装置投产可能性更小,会导致300万吨新产能的推迟投产。
综上,当前对于PDH利润的分析,更多是考虑到PDH利润对于PP边际产量的影响。当PDH利润亏损超过600元/吨时,流程短、下游产品单一的装置将首先受到影响;当利润亏损程度加大到-1000元/吨左右时,则会带来225万吨产能的缺失。同时,在此利润下新产能投放进度也将进一步推迟。
三、
总结
PDH装置投产不及预期,导致下半年丙烷深加工需求承压,但丙烷传统旺季的燃烧需求将弥补深加工需求减量,民用气价格将得到支撑,从而导致PDH利润难以得到修复。