热点分析 | 注意，沥青8月产量重回高位！

单从季节性角度来看，产量偏差幅度维持在【-20%，20%】区间为主。一二季度炼厂产量不及排产预期较多，主要原因可能是利润较差，且上半年为沥青需求淡季，炼厂检修较多；而三季度炼厂产量超出预期较多，分析原因主要是三季度旺季沥青需求较好，沥青价格有所回升，炼厂利润带动炼厂生产积极性上升，炼厂提高产量以应对即将到来的订单需求等。

特殊情况eg：今年上半年，受制于原料通关困难，故二季度不及预期，且偏离排产较多，以5月份为最。

年度偏差情况均值来看，23年偏差要高于近五年均值，笔者认为主要是原料问题对上半年产量抑制较为明显所致。

统计学角度来说，8月份达到排产预期的可能性较大。

科普：为何大型地炼开工为何受利润影响较小？

1、市场占有率：大型炼厂客户相对固定且量大，长期停车导致客户流失难以回归（核心损失）；

2、银行贷款要求：大额银行贷款需要看炼厂经营开工情况；

3、员工粘性：优秀人才十分抢手，若无足够的现金流维持公司整体运作，会出现人才流失；

4、合同保供：大型地炼签订远期合约较多，突然停车或大规模降幅将导致大量违约，得不偿失；

5、税务问题：在现在的税收环境下压力下，炼厂每年需要维持生产缴纳定量的税额；

总结：大型地方炼厂几乎不会因为利润问题停车，停车的主要原因往往是计划性检修、突发事故或其他政治因素，故在原料充足的情况下，维持预期高产的可能性较大。

目前7月底周产已大幅提升至64.53万吨，处于同期较高位水平，且有多家炼厂开工确定性较强，故8月份产量偏乐观对待，其中华东某炼厂A原料已入库，但因欠货较多，预计8月产量7万吨（+2），河北某炼厂B因停工已久，预计大量生产维护市场份额，给到2-3万吨增量，山东某炼厂C因产品指标仍在调整中，预计生产5万吨（-1）。

主营炼厂由于原料充足，且受利润影响较小，预计产量不会受到影响；而地方炼厂来看，目前因成品油的强势，综合利润尚可，但若油价突破85美金以上，预期给到10-20万吨的边际炼厂减量，8月产量初步预估在320-330万吨之间，仍处于历史较高水平。