核心观点： 随着海外矿山增、复产的逐步兑现，锌精矿供应已经得到明显改善，锌精矿加工费的持续走高也大幅改善了炼厂的加工利润，也将刺激冶炼厂产量的释放，锌精矿供应的增加也将逐步传导至锌锭产量的增加上来；今年锌下游需求的各个板块开工率均相对下滑，11月汽车产销数据继续下滑，11月汽车产销数据继续下降，库存预警指数创今年新高，终端需求不佳形成行业共

核心观点： 在今年割胶面积相对平稳而单产出现下滑的影响下，ANRPC全年的天胶产量增幅或将有限（约同比增加-0.4%—1.1%），ANRPC前9个月累计产量和出口增速的放缓已经有所印证；前11个份国内天胶进口量仅微增0.4%，一定程度上体现了国内基差和远月升水明显缩窄后抑制期现套利的影响；全年生产任务冲刺和出口胎赶在关税真正加征之前集中出口是近期多数轮胎企业开工维稳的主

一、国际市场 1、北美天气 周末，美国主产区升温，玉米带东南部的积雪也将开始融化。14日-15日密西西比河流域持续13日以来的强降雨天气。美国作物晚季收割仍在继续，俄亥俄和田纳西一带还有部分大豆滞留，寒冷和不稳定的天气将使收割进展困难，而北部平原和中西部西部天气相对干燥温和，利于剩余玉米收割。 2、南美天气 周末，阿根廷北部、巴西南部一带或成为降水相

一、宏观综述 国内方面： 中国11月固定资产投资低位企稳，地产基建增速止跌，制造业投资持续回暖。但工业生产增速再放缓，汽车、化工跌幅领先，PPI连续五个月下降；双11也难改消费颓势，中国11月消费继续疲软，耐用品消费领跌，物价回落，短期因素有所消退，不会对货币政策形成掣肘。在经济放缓的背景下，11月中国货币供应被动收缩，表外融资去化持续，资本进一步流