作 者：李世平 从业资格号：F3056394 核心观点： 近期的原油价格出现了布伦特与WTI两市价差结构表现分化的格局，即布伦特在经历了 1 月的反弹后进入 2 月份逐步转为 back ，而 WTI 在 10 月份暴跌开启之后转为 contango 并一直维持至今。 在一季度以及二季度初期，如此大幅度的减产将维持甚至不断加深布伦特价格的back结构，委内瑞拉和伊朗（ 5 月 4 日 8 国豁免到期）的制裁造成额外

作 者：胡海涛 从业资格号：F3054806 在过去一年多的时间里，随着沪胶期货远月合约升水幅度的大幅缩窄和市场资金参与热情的激增，当前沪胶期现套利的收益已经大不如从前，不过可以通过现货端选择偏强的现货标的和期货端利用期权的一些灵活方法一定程度上提高期现套利收益。具体分析如下： 1、选择偏强的现货标的 由于橡胶主产国的地理位置不同使得在同一时间里橡胶的

作 者：黄骏 从业资格号：F3055288 截止 2 月 1 8 日收盘，乙二醇港口现货成交于 4 930 附近， EG1906 合约收于 5 039 ，基差约 - 110 。从绝对价格看，已经接近历史最低位区间，这价格曾在 2 015 年年底现货曾破过 4 200 。那轮为宏观带动下风险资产下跌，所有商品包括股市都接近绝望，布伦特原油跌至 3 0 美金附近。 而本轮现货从去年 9 月初达到 8 000+ 的最高点之后便单边下跌，中间几

作 者：胡海涛 从业资格号：F3054806 ANRPC最新的数据对泰国2018年前10个月的天胶产量向上修正了46万吨，幅度高达12.7%。不管ANRPC出于何种目的上调泰国天胶产量，泰国橡胶的高产能和经济结构决定了泰国将对其天胶产业会加以保护与补贴，天胶的产量仍将继续保持一定的增长。可以说供应端并不支持天胶价格的长期上涨，具体分析如下： 1、ANRPC上调泰国2018年前10个月天胶产量 据

作 者：李世平 从业资格号：F3056394 核心观点： ● OPEC 一月产量整体已经达到减产目标，沙特超额减产，如果按 3 月份降低到 980 万桶/天来看，进一步下降 44 万桶/天的产出，OPEC 产量至少将降至 3040 万桶/天以下，原油市场将进入去库存状态； ●美国 2、3 月份的产量预估分别较上月上调 22.1 和 29.4 万桶/天,将继续挤占 OPEC 的市场份额，也会部分抵消 OPEC 减产带来的价格影响； ●

作 者：王玉婧 从业资格号：F3048782 ------ 报告结论 ------ 在阶段性原料充足的前提下，炼厂的产能过剩背景下会将炼化利润充分转化为产量，表现为开工率的提高；随着进口利润的继续好转，将有买船继续靠岸；传统需求淡季叠加近期持续的雨雪天气使需求端难有与供给端幅度相当的明显改善。供应改善消费转淡，已表现出上中游库存的全面回升，汽柴油价格相对偏低，沥青价值

作 者：孟金辉 从业资格号：F3033796 USDA 2 月 8 日公布的最新供需报告显示： 美国 2018/19 年度玉米种植面积预估为 8910 万英亩，较上年下降 1.18% ，与 12 月预估数一致； 18/19 年度玉米收获面积预估为 8170 万英亩，这样收获率微降至 91.69% 。 18/19 年度玉米单产预估为 176.4 蒲 / 英亩，创纪录的下调 2.5 蒲 / 英亩。这样，总产降低 2.06 亿蒲至 144.2 亿蒲。目前，美玉米的焦点是 19 年面积到

目前国内市场焦点都是围绕着经济下行压力和逆周期调节力度两者之间的力量博弈展开的。短期无法证实或证伪逆周期调节对经济的实际作用。是一个瞄靶和打靶的过程。所谓瞄靶是市场主流预期的变化，而打靶是数据对预期的验证。受春节季节性扰动影响，预计到一季度末我们才能对目前的政策效力有个较为清晰的判断。但短期我们也可以根据陆续发布的经济数据来寻找蛛丝马

作 者：孟金辉 从业资格号：F3033796 据海关数据：2018年12月，中国进口玉米41.7万吨，全年进口玉米352万吨，较上个日历年度增加24.6%。当月，中国进口高粱、大麦、DDGS、木薯分别为0.3、14.3、1.78、23.76万吨。2018/18市场年度的前三个月，中国进口玉米、高粱、大麦、DDGS、木薯小计210.4万吨，较上一年度同期下降58.4%。 按此推算，18/19年度中国玉米和替代品进口总量会减少至845.8万吨，

作 者 ：李世平 从业资格号：F3056394 核心观点： l 没有趋势行情，短期内震荡区间（近月合约）布伦特 57-62 ， WTI 48-55 ； l 回到当前价格区间是超跌后的反弹和情绪的修复的结果，（短期、一季度）上有顶 -- 供应增长预期，下有底 -- 页岩油成本，市场不会轻易打破这个区间； l 目前价格仍处在震荡区间上沿，继续回落仍有空间。 原油价格自2018年12月24日见底以来，持续反弹约一