作 者：王玉婧 从业资格号：F3048782 东北沥青市场以传统交易为主，淡旺季价差明显，生产集中，近期与盘面出现套利机会。简要介绍东北地炼沥青生产和贸易情况如下： * 北沥：隶属中国兵工，与中东进行兵工设备与原油的置换贸易，故使用多种中东原油 * 宝莱：马瑞配额 700 万吨 / 年，在恒力开启前，拥有全国最大马瑞配额 * 益久：目前已有 8 万吨沥青储罐，预计今年扩充至

作 者：李世平 从业资格号：F3056394 核心观点： ● 2017-2019三年均是 OPEC 减产挺价年份，其中 2017 年与 2019 年均为新的减产计划，而 2018 年为延长之前的减产计划；市场对于 OPEC 的减产信息消化时间是非常短，价格会迅速反应减产计划。 ● 现在面临的局面可能发生意外减产驱动价格上涨，但意外减产的根源完全取决于美国的态度，因此美国如果担忧高油价，那么强力制裁的预期就

作 者：黄骏 从业资格号：F3055288 本次调研笔者跟随券商，与股票型公募私募一起参加调研，所以接待人员主要以公司证券事务代表与财务总监为主，调研目的更加倾向于公司与项目情况，而对期现货行情方面并不是重点。本文仅从期货研究员视角，记录一些这几家公司的简单情况，因为部分内容涉及未公开信息，所以本文酌情删减。如有需要，可来电 0571-83815868 或 15068821610 咨询

作 者：李世平 从业资格号：F3056394 核心观点： l 美国库存均超预期大降，表观消费强于去年。分油品看，最能代表消费的汽油消费表现并不如去年，整体的消费主要是依赖馏分油的超强表现，随着极寒天气的影响逐渐结束，取暖油的消费可能回归； l 3月份以来美国原油4周平均出口维持在300万桶/天以上，比1-2月平均高出50万桶/天，这是原油库存环比大降的重要原因； l 目前的原

作者：郑宗豪 从业资格： F 3051725 本文整理了螺纹钢期货上市以来各时段“主力合约”和“次主力合约”的价格、持仓、成交量历史数据，试图寻找主次合约价差的运行的规律，以及对主力合约单边走势的预测价值。 （一）牛市结构下的主次合约价差走势 下图所示为 2016 年供改以来，螺纹钢“主力合约价格”和同期“主次合约价差” 对数 处理后的走势对比图。从图中可以初步

作 者：孟金辉 从业资格号：F3033796 (PS ，本文写成于 2 月 20 日即一号文发布的次日，后期货日报约稿，拟定于 3 月 31 日理论版发表 ) 1 月 19 日，一号文发布，其中涉及粮食、油脂油料等大宗农作物的内容如下： 稳定粮食产量。毫不放松抓好粮食生产，确保粮食播种面积稳定在 16.5 亿亩。 保障农民种粮基本收益。发挥粮食主产区优势。压实主销区和产销平衡区稳定粮食生产责任

作 者：孟金辉 从业资格号：F3033796 近两日，奇怪的新闻在刷屏，“面粉价格或因麸皮价格大跌而触发”。原来这又是非洲猪瘟惹的祸。生猪养殖需求作为麸皮的主要下游需求，对麸皮价格的涨跌具有举足轻重的影响。自非洲猪瘟疫情发生以来，生猪存栏量不断下降，对麸皮市场价格带来较大压力，主流价格已迅速跌破 0.60 元 / 斤。 在农产品中，非洲猪瘟造成需求下降，影响某种

作 者： 胡海涛 从业资格号： F3054806 沪胶经过春节后连续两个月的上涨，期现套利收益已经明显走高，但是相对于过去同期来说还是有所回落，不过可以通过不同时间段里现货标的的切换以及期货段合约的适时移仓来赚取额外的收益，比如当前时间点进行SVR3L和SCR10与RU1905的套利操作，而在4月底切换到SMR20CR和SCR10与RU1909的套利操作，在8月底切换到SCR5和SVR3L与RU2001的套利操作的收

作 者：李世平 从业资格号：F3056394 摘要： 居民中长期贷款占比维持下降趋势、企业中长期贷款回升、PMI维持下跌趋势（预期 2 月反弹）、基建投资增速拐点出现（ 2018 年 10 月）等数据可以看出，我们目前正处在投资增速下行周期的探底阶段，市场在等待拐点，而信贷数据恰好给了焦虑中的市场一针兴奋剂。 政策调节节奏：1）初期货币 + 财政刺激推动经济增长重回正轨， 2 ）总

作 者：王玉婧 从业资格号：F3048782 报告结论 从2019年初起，06-12合约一反往年的熊市排列呈现牛市反套结构但走势纠结反复，其根本原因是：①极低的2019年期初库存：2018年四季度受原料限制利润无法完全转化为产量、下半年因韩国沥青产量减少和进口利润恶化进口量同比减少21%、需求超预期；②预期长期供给无明显改善：马瑞原油供应前景不明；进口减量已成定局；③市场普遍