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12月建筑业PMI指数大增背后的猜想

时间:2018年01月03日 16点45分 作者:盛达期货 查看次数: 7

● 作者:杨倩雯

● 从业资格号:F3014735

 

12月中国官方制造业PMI值为51.6,略低于市场预期的51.7,增速比11月份下降了0.1个百分点;官方非制造业PMI值为55,增速比11月份上升0.2个百分点; 12月整体PMI值仍然不差,2017年制造业平稳收官。但值得注意的是12月建筑业PMI指数大幅好转,好于近几年历史同期。


 

从建筑业PMI指数的分项来看,建筑业新订单、销售价格、从业人员指数大幅回升是主要原因。通过对比销售价格与投入品价格可以看到,12月投入品价格指数与销售价格指数合起来看反弹的幅度比较大,尤其是销售价格,这可能与下游CPI走强有关,再次验证PPI向CPI传导在加速,通胀在走强。


 

建筑业新订单指数反弹幅度也较为可观,但走势异常强劲。往年是从9月份开始订单指数开始大幅上涨,今年10月份订单指数回落较为反常, 当时市场普遍猜想金九银十的需求没有起来,但10月开始,连续三个月大幅上涨。因此,可以猜测2017年金九银十没有出现的原因可能是环保督查(2017年10月开始)的干扰,需求被延后了。从新出口订单指数来看,下半年新出口订单的走势还是比较符合季节性规律的,因此我们进一步判断新订单的大幅增长主要还是来自国内,再一次印证环保限产的干扰作用更大。因此建筑业新订单需求可能并没有指数所显示的那么强劲。


 

再从建筑业PMI指数与固定资产投资增速对比来看,两者的走势是比较一致的。而且PMI指数公布的时间在每月初,而固定资产投资的数据往往在月中,因此该指数对预测固定资产投资也有一定的有效性。从下图可以看到,固定资产投资增速的涨跌与建筑业PMI指数较为一致。而固定资产投资中基建投资与PMI指数的相关性相对较强。因此12月PMI指数的走强也可能预示着12月固定资产投资,尤其是基建投资当月增速会相对较快。但是从业务活动预期来看,8月后业务活动预期持续走弱,也暗示高景气的可持续性可能不佳。


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