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盛达期货策略会会议纪要

时间:2017年09月05日 07点43分 作者:盛达期货 查看次数: 405

 

● 宏观

 

1)基本面:8月中国制造业PMI反弹好于预期,非制造业PMI不及预期;制造业PMI五大分项有所分化,建筑业PMI指数大降,服务业PMI也大幅回落,后期延续目前的高景气仍存隐忧,但三季度有望维持高增长;新出口订单PMI由继续回落或表明8月份外需仍然不及预期;从库存指数来看,8月原材料库存及产成品库存指数纷纷下滑,再次验证商品整体的补库存周期已经转入去库存周期。7月大型企业制造业PMI仍维持高位,中型企业制造业明显回升,有望对冲小企业下滑压力。


2)货币与流动性:上周央行通过逆回购操作,共释放2800亿流动性对冲本周到期5600亿逆回购,净回笼2800亿流动性,连续五周净回笼。本周有5395亿流动性到期,央行资金冲销压力有所减轻但仍然不小。流动性偏紧格局或将继续维持,但流动性紧而不慌。关注企业债及同业存单收益率上行风险。


3)政策:中国央行:9月1日起金融机构不得新发行期限超过1年的同业存单,目前市场上同业存单剩余期限在一年以内的占比达到98.5%,1年以上包含一年的占比仅1.5%,预计对同业存单市场影响不大;9月起环保部将开展8轮次巡查,未来环保执法力度有增无减。


国际宏观:


1、美国8月非农不及预期,但制造业就业人数大增,8月非农薪资增速继续回落,失业率回升至4.4%。整体看,8月就业温和增长可能反映了季节性因素。在过去数年,8月数据往往公布值较弱,但修正值会上修。整体来看就业报告依然不差,仍将是支持美联储加息的重要依据之一。


2、美国8月ISM制造业指数创新高,预示着三季度经济增长仍有支撑。但新增订货量没有大幅增加而且还趋于回落,而库存指数大增,或暗示制造业高景气仍缺乏需求端支撑,未来到四季度持续性依然存忧。


3、美国7月个人消费与支出小幅反弹但耐用品支出大降,后期增长动力可能仍不足;美国7月核心PCE物价指数不及预期,个人储蓄率降至3.5%;通胀依旧低迷,可能强化市场对美联储将推迟至12月份或之后才加息的预期。


4、欧元区8月CPI大幅回升,失业率仍然保持低位,通胀的强劲复苏表明欧元区通胀仍处于复苏通道中。市场预期9月份开始退出宽松的可能性将加大。但欧央行官员依然强调欧元汇率偏高的风险,这会降低9月退出宽松的预期。

 

● 铜锌


铜价或将震荡偏强走势。供给:铜精矿供应总体相对稳定,冶炼利润稳定加上检修较少,后期产量或将稳定;进口亏损收窄,进口量总体相对稳定;需求:8月PMI数据好于预期、电线电缆开工率增长,9月份消费回升;库存: SHFE-0.39,18.36 ;供应稳定叠加需求好于预期,铜价或将震荡走高,操作建议:沪铜1710逢回调在51000-51500元/吨附近轻仓试多,日度收盘价跌破50800元/吨止损,目标位54000元/吨。

 

后期锌价或将震荡走高。供给:稳定的冶炼利润受制于原料端供应限制,精炼锌产量增幅有限;进口锌流入国内市场,但难以填补国内供需缺口;需求:轮胎企业看好下半年轮胎需求或带动氧化锌需求,9月份消费回升;库存:虽有回升但幅度较小,仍处于历史低位;操作建议:在24000-24500区间逢低轻仓试多,日收盘跌破23800元/吨止损,目标位26500元/吨。

 

● 黑色


螺纹、热卷:8月份行情主要是一个高位震荡行情,三次尝试探底调整,8月份终端采购有所恢复,并不利于价格下跌。此次安全事故重新引发市场对供给收缩的强烈预期,价格突破震荡区间。供给收缩预期短期难以证伪,现在已经有钢厂主动检修,9月份供给收缩较为确定。整体来看,旺季供给收缩,需求增加,对钢材明显利多,但目前价格已经透支一部分预期,操作上建议逢低买入。套利方面,本钢以产板材为主,卷螺差短期拉升,该套利头寸建议持有,不建议追加,逢低买入。


铁矿石:目前铁矿石处于高位调整,炉料的持续拉涨暂时告一段落,目前钢厂安全检查的预期利空炉料需求。目前钢厂对高品矿依赖比较强,目前高低品矿结构性问题对铁矿石价格有所支撑。

 

● 原油


主要供给压力来自美国,全球供给后期或将增加60万桶/天(未出现供给中断及OPEC进一步减产前提下);需求旺季进入尾声,后期需求将季节性减少;库存仍处于高位,但较16年有所改善;供给过剩依旧,库存高位,油价弱势;预计,后期油价将震荡走低,WTI原油最低或跌至40美元/桶,布伦特原油43美元/桶。近期飓风“哈维”登陆美湾,近440万桶/天的炼厂产能受影响,美湾80万桶/天的原油产量受影响。短期内原油需求大幅减少,成品油供给大幅减少;导致WTI与布伦特价差大幅扩大,裂解价差亦大幅上涨,支撑原油价格。

 

● 沥青


调整继续,等待利润恶化后的反弹,沥青或许转为熊市,但需要时间证明(产量增速大于消费增速,库存不断积累),12月合约本轮第一目标位2500。

 

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来源:盛达期货研究院

 

 

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