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做空1801淀粉策略

时间:2017年09月04日 16点32分 作者:孟金辉 查看次数: 120

● 作者:孟金辉

● 从业资格号:F3033796


我们盛达期货研究分析认为:


目前的基本面和外围将有利于玉米淀粉走高,而按照季节性价格波动规律和行业产能过快扩张情况,后期淀粉价格将大幅走低,因此制定做空1801玉米淀粉策略。先分析如下:


后期玉米和淀粉可大致分为两段行情:


一、11月底;现货有望偏强,玉米和淀粉价格偏强势。


(一)相对去年高涨的收购热情


1、因普遍看空,去年市场收购热情相对非常低。贸易商和饲料收购量普遍偏小,结果春节后尤其是五一后,普遍吃亏。而五一之后大胆参与拍卖的贸易商大多赚钱。去年东北的深加工企业因补贴而增大收购量,结果也大幅获益。去年早出售玉米的农户,收益普遍不佳,而春节后售粮的收益相对较好。


2、因此可以预计,今年农户售粮心态将明显好于上年,也即相对去年会惜售一些;贸易商(包括烘干塔)相对去年抢粮热情会高涨;饲企也一样;去年尝到甜头的东北深加工企业抢粮热情会更高


(二)10月份直至11月底,东北新粮供应能力不充足


1、辽宁今年因长期干旱高温,单产收到明显影响,往年此时正是辽宁玉米供应市场


2、因收益不佳,吉林尤其是黑龙江早熟品种(单产相对低些)种植面积下降


3、正常的话,10月份,临储玉米拍卖将停止,近期拍卖缩减起拍量,影响的也正是10月份后的供应


(三)玉米淀粉新增炒作题材


据悉9月10日环保督察将告一段落,而9月份之后将有安全大检查。目前我们分析认为,淀粉行业粉尘相对较多,安全大检查应会对行业开工率有不利影响,但是目前认为影响程度会弱于环保督察。


这是近期玉米淀粉行情走高的基础。

 

二、11月底直至春节;季节性下跌阶段


1、据悉,中储粮今年冬季将不会执行轮换粮收购。众所周知,中储粮在去年冬季收购轮换粮2100多万吨,这给去年低迷的粮价提供了相当程度的支撑。

 

 

2、今年东北的玉米生产形势(单产相对往年),辽宁最差、内蒙强些、吉林更强、黑龙江最好。而玉米季产年销,在冬季收获时的现货压力是实实在在的。在2015/16年度,临储玉米收购总量达到1.25亿吨的当年冬季,也未挡住冬季玉米收获压力带来的价格大幅回落。该市场年度,东北夏季高价与冬季低价的差价在400元/吨左右;而华北的差价在600元/吨以上。当然,我们研究认为,今年的差价应该小得多。

 

 

我们分析认为,玉米收获的季节性压力更大,也即市场尤其是现货市场应该在2017年11月至2018年3月找到季节性低点。

 

 

3、目前行业和资金都相信,淀粉产能增加过快的逻辑。


行业8月份最新统计,截至年底,行业产能增加435万吨的玉米加工能力,也即300万吨的淀粉产能。

 

 

玉米若按照我们分析逻辑季节性走低,必将带动玉米淀粉价格走低,两者相关性90%以上;而行业产能大幅扩张,则有望加重玉米淀粉下跌的幅度和空间。


三、交易计划

 

根据上文分析,我们拟定交易计划如下:

 

1、1801玉米淀粉价格涨至2030附近,做空400手左右。


2、1801玉米淀粉价格涨至2050附近,做空600手左右。


3、1801玉米淀粉价格涨至2080附近,做空1000手左右。


止损价格2110元/吨。


获利了结区间:1900-1880区间。

 

 

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来源:盛达期货研究院

 

 

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