一、国际市场

1、北美天气

22-24日，美国主产区降水依然密集频繁，主要影响伊利诺伊、印第安纳、俄亥俄、阿肯色、密西西比等中西部和三角洲大豆、玉米产区，预期降水量30-60mm，连日来的暴雨天气使得爱荷华州、明尼苏达州、伊利诺伊部分地区的累积降水量超过了200mm，引发洪水，局地幼苗被淹。

2、受中美贸易摩擦和良好天气影响，美玉米价格继续大幅回落

USDA：截至2018年6月14日当周，美国玉米出口检验量为1,668,835吨，前一周1,410,564吨。2017年6月15日当周，美国玉米出口检验量为1,220,450吨。本作物年度迄今，美国玉米出口检验量累计为42,640,062吨，上一年度同期46,616,326吨，同比落后8.53%。最终美玉米出口超过预期的可能性极大。

截止到2018年6月17日，美国18个玉米主产州的玉米出苗率为98%，一周前为94%，高于去年同期的97%，也高于过去五年同期均值97%。玉米评级优良率为78%，高于一周前的77%，高于去年同期的67%。其中评级优的比例为19%，良59%，一般18%，差3%，劣1%，上周是18%，良59%，一般19%，差3%，劣1%。

截至6月14日当周，美国2017-18年度玉米出口净销售165,900吨，2018-19年度出口净销售339,700吨。当周，美国2017-18年度玉米出口装船1,762,900吨。

乙醇加工数据：截至2018年6月15日一周，乙醇日均产量106.4万桶，高于前一周的日均105.3万桶；当周美国乙醇库存2164.7万桶，低于前一周的2217.4万桶。

连续第三周，美玉米因贸易摩擦加剧和天气预报改善而承压大幅下跌，但是中期天气预报一旦有变将导致价格大幅上扬。我们分析历史数据：万一美玉米单产损失达到25%，即130蒲/英亩，则美玉米价格有望翻倍！

二、国内市场

1、东北农户余粮殆尽、华北农户余粮不足一成；临储拍卖成交率和价均下降

截至6月21日，东北三省一区农户售粮进度较上周持平，同比持平。华北地区农户售粮进度比上周持平，同比偏快1个百分点。其中山东售粮进度比上周提高1个百分点，同比偏快1个百分点；河南售粮进度比上周提持平，同比偏快1个百分点；河北售粮进度比上周提高1个百分点，同比偏快2个百分点。

本周临储玉米拍卖：起拍量795万吨，成交216万吨，成交均价1478元/吨，成交率27.14%。自4月份开始拍卖以来，11周小计成交4766万吨，平均每周成交433万吨，均价1467元/吨。

截至本周五，2013年玉米成交54.3万吨、2014年成交3848万吨，2015年成交863万吨；目前，2013年临储玉米库存46万吨、2014年1430万吨、2015年1.17亿吨，临储总库存1.31亿吨。

下周6月28-29，将继续拍卖800万吨临储玉米，2015年玉米占63.5%，意味着成本上升。

2、全国大部气象条件利于夏种和作物生长；未来一周北方多降水

本周，北方温光适宜，降水增墒，利于春播作物积极生长及夏播出苗，黑龙江松嫩平原旱情解除。江淮、江汉、江南、华南光温充足，利于春玉米等作物正常生长。西南多阴雨天气，不利作物光合作用和干物质积累。

预计未来一周，西北的东南部、黄淮、江淮、内蒙古东北部、东北等地有明显降水，气象条件总体利于土壤增墒、夏播和作物生长。25-29日，江南、华南北部将有持续性高温天气。

黑龙江、吉林大部春玉米处于七叶期，辽宁、内蒙古、河北北部、山西、西北地区处于七叶至拔节期，西南地区东部处于拔节至吐丝阶段，广西大部处于乳熟期。

全国春玉米一、二类苗比例分别为32%和67%，一类苗较上周增加2%，二类苗减少1%。黑龙江、辽宁、内蒙古、甘肃、河北一类苗比例高于上年和近五年同期，宁夏高于上年同期与近五年同期持平，山西与上年同期持平高于近五年同期，吉林低于上年同期和近五年同期。

预计24日之后，雨带将北抬，位于黄淮至江淮之间。未来10天（6月23日至7月2日），西北东南部、黄淮、江淮、江南北部、华南西北部以及西南地区东部累积降雨量有50～80毫米；东北中北部有20～40毫米、局地50毫米降雨。

未来11-20天（7月3-12日），主要降雨区将位于西北东南部、东北南部、华北、黄淮北部、西南及东南部沿海等地，大部地区累积降雨量有40～70毫米。未来11-20天，中东部大部地区气温较常年偏高，其中华北北部、黄淮等地偏高1～3℃。

3、华北先涨后跌；拍卖粮集中出库或将带来压力，但现货下跌空间不大

东北：本周价格相对平稳。拍卖粮持续供应市场，企业采购心态平稳，企业大多滚动补库为主，预计价格将窄幅波动，有向下压力但不大。但是物流成本提升不容忽视。

华北：本周当地玉米阶段性上量大幅减少，玉米购销较为平淡，同时东北拍卖粮持续少量流入，部分加工企业存在补库需求，企业集中上调收购价刺激上量，贸易商走货积极性略有回暖，企业到货量有所增加，收购价格在周五周末期间开始回调。

南方销区：本周价格稳定，市场行情相对低迷，下游企业采购谨慎，企业多随用随采，预计价格短期窄幅波动。

南北港口：北港以自集港为主，拍卖陈粮到港比例不断上升，下游需求疲软，贸易商购销积极性不高。

南方港口玉米库存水平普遍偏高，尤其集装箱玉米库存，而且部分集装箱货柜面临超期问题，贸易商急于出货，但是终端需求低迷状况持续，需求企业采购心态依旧谨慎，现货成交普遍偏差。

4、国产DDGS价格局部走高，后期支撑价格进一步走高的因素更多

截止本周五，国内高脂DDGS价格主流在1850-1900元/吨，较上周上涨30-100元/吨；低脂DDGS报价在1700-1750元/吨，较上周基本持平。

据35家玉米酒精企业调研，本周国产DDGS库存回落，截止6月22日当周玉米酒精企业DDGS库存总量76200吨，较上周降幅在18.85%。

本周，随着酒精企业夏季传统检修季的到来，后期开工率将继续下滑，7-8月国产DDGS市场货源供应趋紧，及中美贸易战升级使得美国DDGS进口放开希望破灭，加上下游饲料企业逢低补库，酒精企业对DDGS提价意愿明显。

5、南北港库存累积中，南港价格小幅走弱

6月15日，北方四港玉米库存398万吨，周比增11万吨。本周四港共下海41.5万吨，周比降18.3万吨。

6月22日，广东港口内贸玉米库存58.6万吨。外贸玉米库存32.5万吨。目前，南北港价差在80元/吨。

目前，理论上进口玉米完税成本与广东玉米现货成交价差价271元/吨。夏季理论进口利润或将转为负数！

目前来看，南北港价格都在50元之内波动，难以突破区间。

6、猪产品、鸡肉价格上涨，鸡蛋价格下降，牛羊肉、生鲜乳价格持平

农业部：6月份第2周，猪产品、鸡肉价格上涨，鸡蛋价格下降，牛羊肉、生鲜乳价格持平。

生猪价格。全国活猪平均价格11.32元/公斤，环比上涨1.5%，同比下降18.2%。全国猪肉平均价格19.84元/公斤，环比上涨0.9%，同比下降17.7%。全国仔猪平均价格24.01元/公斤，环比上涨0.5%，同比下降33.9%。

鸡蛋价格。河北、辽宁等10个主产省份鸡蛋平均价格7.75元/公斤，环比下降0.6%，同比上涨54.4%。全国活鸡平均价格18.02元/公斤，环比上涨0.2%，同比上涨14.7%；白条鸡平均价格18.42元/公斤，环比上涨0.3%，同比上涨10.8%。商品代蛋雏鸡平均价格3.29元/只，环比下降0.9%，同比上涨21.9%；商品代肉雏鸡平均价格2.97元/只，环比上涨1.4%，同比上涨42.1%。

牛羊价格。全国牛肉平均价格63.9元/公斤，环比持平，同比上涨3.3%。全国羊肉平均价格60.66元/公斤，环比持平，同比上涨11.8%。

生鲜乳价格。内蒙古、河北等10个奶牛主产省（区）生鲜乳平均价格3.39元/公斤，环比持平，同比下降0.9%。

饲料价格。育肥猪配合饲料平均价格2.99元/公斤，环比下降0.3%，同比上涨1.0%；肉鸡配合饲料平均价格3.09元/公斤，环比下降0.3%，同比上涨2.0%；蛋鸡配合饲料平均价格2.84元/公斤，环比下降0.4%，同比上涨2.5%。

7、淀粉和副产品价格本周小幅上扬，预计有望继续稳中偏强运行

本周国内玉米淀粉价格稳中有涨。6月20日，山东滨州出厂价2410～2430元/吨，比上周上涨10元/吨；河北石家庄2430～2450元/吨，比上周上涨30元/吨；吉林四平2300～2320元/吨，辽宁铁岭2300～2350元/吨，均与上周持平。

在不考虑补贴、综合考虑折旧等固定成本的情况下，吉林长春企业理论盈利为62元/吨，与上周同期持平；山东滨州亏损38元/吨，亏损比上周缩小23元/吨。

截至6月20日一周，行业中华北开工率为75%，比上周下降1个百分点；东北开工率为79%，与上周持平。

本周行业库存达74.49万吨，较上周下降5.24%，较上月同期增加8.44%。

据天下粮仓网81家调查数据：截止6月21日当周，玉米淀粉企业淀粉库存总量达80.31万吨，较上周降幅为4.59%，较上月同期增加8.44%。

需求目前一直好于预期、供给端受制于环保一直未有效释放、库存一直未有效累积至高位汽运成本有望走高，预计玉米淀粉现货价格将稳中偏强，难以大涨。副产品价格有望继续延续强势。

8、消费淡季需求不振，开工率下降，玉米酒精价格大多暂稳

6月21日，黑龙江普级含税出厂报价4700元/吨左右，周比持稳；吉林普级精价格4900元/吨，周比价格稳定。山东玉米酒精报价5600元/吨，周比暂稳；河北玉米酒精报价5000元/吨，周比持稳；河南玉米酒精出厂报价5200元/吨，价格周比稳定。四川玉米酒精市场报价5600元/吨，价格周比持平。

开工率：本周，食用酒精消费淡季、部分企业使用陈化水稻加工酒精等因素导致行业开工率下降。

本周，因产品价格稳定、理论成本稳定，行业理论利润保持稳定。

近期酒精市场走势波澜不惊，目前开工率不高致库存压力不大，价格维持相对坚挺。夏季需求不振依旧对行情产生制约。未来原料成本或将小幅下降。但是预计价格难以大幅回落。

9、旱情解除1901玉米暂难有炒作逻辑；1809淀粉后期大涨更高；短期不宜做空加工利润

我们分析认为：

上周所谓系统性风险对玉米和淀粉系期货影响果如我们预期在周二就大致结束。

1、拍卖起初将有一定程度溢价，后期成交价格快速向底价靠拢。

2、期货玉米价格难以跌破1730元/吨。（1809玉米走势验证了我们的分析）

我们依旧认为，拍卖的利空已经在期货盘面很大程度反映；1809合约难破1730元/吨。

据测算，上周1807玉米高点1791相对拍卖底价有80元/吨左右升水。2014年产临储玉米还有2000万吨库存，期货盘面一旦给予相对较高的升水，应该会吸引在1807玉米的卖盘。

1901合约在1800一线支撑较强，具有买入价值。但是东北旱区普降甘霖，旱情基本解除，短期难有炒作发力点！

1807、1809玉米合约的顶部和底部相对清晰，用2014年产玉米交割的利润明显好于现货销售的前提下，东北有交割能力尤其是集团交割能力的企业当然愿意交割。因此交割意愿相对较强，不建议投资者在这两个合约做多。

不过，在整个玉米淀粉系受到拍卖压制的前提下，从基本面逻辑角度，1901玉米具备的想象空间最多，后期波动也有望最大，因此，玉米和淀粉系投资的首选是1901玉米。

上周的建议“若1809淀粉回调至2160-2180之间可轻仓尝试买入”有了浮盈。

1809淀粉在2200附近还是有买入价值！

另外，关于1809加工利润，虽然近期再次走高至450元/吨之上；但是建议先观望下，不急于入场做空加工利润。逻辑在于1：1809玉米交割意愿相对较强，近期难以被1809淀粉的上涨带动；2、1809淀粉走高的逻辑也许与行业内逻辑不同。

来源：盛达期货研究院

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