热点分析 | 6月CPI数据解读
原创
Terry
盛达期货
盛达期货
微信号
sdqhzxzx
功能介绍
盛于理念,达于机会。致力于“最接地气”的商品研究,成熟的投研系统,完善的服务体系,让研究真正赋能变现。
统计局数据显示,6月CPI同比持平上月录得0%,前值0.2%,预期0.2%;6月CPI环比录得-0.2%,前值-0.2%,预期0%。6月PPI同比录得-5.4%,前值-4.6%,预期-5.0%;6月PPI环比录得-0.8%,前值-0.9%。
整体而言,6月国内通胀水平仍趋于下行主要有两方面成因,一是国际原油价格下跌对相关消费品与工业品价格的拖累,二是内需未见明显改善;此外还存在一定基数效应。
具体而言,消费品方面CPI与核心CPI同步下滑。食品中猪周期仍在探底,非食品中燃料价格下滑显著。而工业品方面PPI同比受基数效应及原油价格拖累更为明显。根据CRB商品指数对PPI的领先性,PPI在三季度呈现出见底信号,以此推断库存周期变化的拐点大致位于明年年初。但周期性为一般规律,价格水平与库存的改善也仍需从后续内外需的变化过程中加以验证。
弱需求拖累CPI与核心CPI同时下降。
6月CPI同比持平上月,略低于前值的0.2%;核心CPI则录得0.4%,降幅同样为0.2个百分点。环比上看,CPI整体延续0.2%的环比下降,符合季节性规律;而核心CPI环比则是由持平转负录得-0.1%。自今年1月以来CPI同比整体呈下滑趋势,不可忽略的是,一方面去年同期由于海外地缘政治因素抬高的能源价格对能源相关消费品价格的抬升,基数效应致使相关核心商品及服务价格趋于回落;另一方面,近月整体偏弱的内需亦对价格水平造成一定拖累(据统计局数据显示6月CPI同比变动中,新涨因素影响CPI降0.5%)。基数的抬升在去年9-10月方才出现拐点,因而短期内若无显著的供需结构改善,CPI或将维持低位运行。
数据来源:Wind、盛达期货研究院
猪周期继续探底,食品供应充足带动价格下跌。
结构上,CPI食品项同比较上月多增1.3个百分点至2.3%。其中,猪肉价格同比降7.2%,带动整体畜肉类价格同比降幅扩大至3.3%。近几月猪肉供强需弱的局面使得猪周期仍在继续寻底。鲜菜与鲜果价格同比增幅显著,分别录得10.8%与6.4%,其余分项同比增幅相对较小。环比上,6月天气转热降雨增多,鲜菜供应下降致使价格环比回升,其余各类食品供应相对充足,价格环比均有不同程度下降。
数据来源:Wind、盛达期货研究院
能源价格下跌,地产相关消费不振。
非食品方面,国际油价下行带动能源相关商品价格下滑,交通和通信项同比降幅扩大至6.5%,其中燃料价格同比降幅达17.6%。生活用品及服务中,受制于近月显著弱于季节性的地产销售表现,家用器具项同比降1.8%,带动生活用品及服务同比降幅扩大至0.5%,环比亦录得0.5%的下降。其余分项结构无显著变化,大体呈现同比上升而环比下降的态势。
数据来源:Wind、盛达期货研究院
工业品价格底部或将在三季度出现。
工业品方面,6月PPI同比再降0.8个百分点至-5.4%,其中生活资料降幅扩大至-0.5%,生产资料降幅扩大至-6.8%;三者环比亦同时处于负值区间。6月工业品价格同比降幅不减,环比降幅略微反弹。虽然近几个月PPI同比偏低存在基数效应(去年同期地缘政治因素推升能源价格与相关开采加工行业工业品价格),但基数下滑PPI同比并未企稳,且环比仍在负值区间,反映出工业品需求持续偏弱的格局,也再次压降对于工业品价格底部的预期。而根据CRB现货指数同比在近几月出现企稳反弹迹象,仅根据其对PPI的领先性来看,PPI或将在三季度见底,但也需要见到后续需求的跟进。
数据来源:Wind、盛达期货研究院
工业品价格普遍下滑,行业结构不显著。
结构上,由于工业品价格基数效应更为显著,环比数据相对适合观测。6月主要行业中仅有有色金属矿采选业环比正增长相对显著,其余行业产品价格几乎均处于环比下跌状态,相较上月没有明显改善。近期房建项目维持低迷,基建相关高频表现不佳,疲软的内需依旧是工业品价格下跌的主因,也是市场如此期待政策刺激的原因所在。
数据来源:Wind、盛达期货研究院
库存周期的拐点或将后延至明年。
近期市场对于库存周期展开讨论,当前产成品库存来到3.5%的同比低位,国内整体处于主动去库阶段。对于去库转向补库的观测,经验上PPI一般领先库存周期5个月左右。而前文提到PPI同比或将在三季度触底,据此推断库存周期的拐点或许将在明年见到。届时若有国内稳内需政策逐渐显效,美联储货币政策的转向,或许能够见到库存周期明显轮动。
数据来源:Wind、盛达期货研究院
预览时标签不可点
微信扫一扫
关注该公众号
继续滑动看下一个
轻触阅读原文
盛达期货
向上滑动看下一个
知道了
微信扫一扫
使用小程序
取消
允许
取消
允许
:
,
。
视频
小程序
赞
,轻点两下取消赞
在看
,轻点两下取消在看
分享
留言