一、国际市场
1、北美天气
未来几天,美国中西部主产区仍将持续良好天气格局,预计15-16日明尼苏达、威斯康辛、密歇根将有20-50mm降水,17日天气转晴,气温回升,高温将达到90℉,充沛降雨后的温暖天气继续为大豆、玉米生长提供利好。14日CBOT大豆期货降至10个月低位,15日特朗普批准对华关税清单,将重压美豆市场。
2、受中美贸易摩擦和良好天气影响,美玉米价格大幅回落
USDA:截至2018年6月7日当周,美国玉米出口检验量为1,408,902吨,前一周1,555,585吨。2017年6月8日当周,美国玉米出口检验量为1,072,900吨。本作物年度迄今,美国玉米出口检验量累计为40,969,660吨,上一年度同期45,395,876吨。同比偏慢9.75%。美玉米出口超过USDA预期的可能性越来越大。
截止到2018年6月10日,美国18个玉米主产州的玉米出苗率为94%,一周前为86%,高于去年同期的93%,也高于过去五年同期均值92%。玉米评级优良率为77%,低于一周前的78%,高于去年同期的67%。其中评级优的比例为18%,良59%,一般19%,差3%,劣1%,上周是17%,良61%,一般19%,差2%,劣1%。
截至6月7日当周,美国2017-18年度玉米出口净销售936,400吨,2018-19年度出口净销售240,200吨。当周,美国2017-18年度玉米出口装船1,405,700吨。
乙醇加工数据显示:截止到6月8日当周,乙醇平均每天生产105.3万桶,周环比上涨1.15%,年同比上涨5.09%。乙醇库存量葳2217.4万桶,周环比上涨1.27%,年同比下降1.63%。
Informa预计美国玉米播种面积8870.6万英亩,USDA预估8802万英亩。Informa此前预估8900万英亩。
连续两周,美玉米因贸易摩擦加剧和天气预报改善而承压大幅下跌,但是中期天气预报一旦有变将导致价格大幅上扬。我们分析历史数据:万一美玉米单产损失达到25%,即130蒲/英亩,则美玉米价格有望翻倍!
二、国内市场
1、东北农户余粮殆尽、华北农户余粮不足一成;临储拍卖成交率和价均下降
截至6月14日,东北三省一区农户售粮进度较上周持平,同比持平。华北地区农户售粮进度比上周提高1个百分点,同比偏快2个百分点。其中山东售粮进度比上周持平,同比偏快1个百分点;河南售粮进度比上周提高1个百分点,同比偏快2个百分点;河北售粮进度比上周提高2个百分点,同比偏快2个百分点。
本周临储玉米拍卖:起拍量797万吨,成交246万吨,成交均价1474元/吨,成交率30.87%。自4月份开始拍卖以来,10周小计成交4551万吨,平均每周成交455万吨,均价1467元/吨。
截至本周五,2013年玉米成交54.3万吨、2014年成交3745万吨,2015年成交750万吨;目前,2013年临储玉米库存46万吨、2014年1533万吨、2015年1.18亿吨,临储总库存1.33亿吨。
下周6月21-22,将继续拍卖800万吨临储玉米,2015年玉米占58.25%,意味着成本上升。
2、全国大部光温水条件较好,利于夏收夏种和春播作物生长;未来一周南方多地强降水 防范涝渍灾害
本周,北方地区光温水匹配较好,土壤墒情适宜,利于春玉米等春播作物稳健生长。江汉、江淮和西南地区东部等地光温充足、降水适中;江南南部、华南中部连续较强降水造成多地遭受洪涝灾害;云南多阴雨寡照。
预计未来一周,东北地区、华北北部多强对流天气;东北地区近期降水偏多,利于玉米螟加重危害,黑龙江东南部、吉林东部和辽宁东部玉米螟发生发展气象等级较高。17-20日,西南地区东部、江汉、江淮南部及长江中下游沿江等地将出现较强降雨,并伴有强对流天气。19日后,华南大部将出现持续性高温天气。
东北地区、内蒙古中东部春玉米处于三叶至七叶期,华北西部、西北地区处于七叶至拔节期;西南地区东部处于拔节吐丝阶段;广西大部处于乳熟成熟期。
全国春玉米一、二类苗比例分别为30%和68%,一类苗较上周减少1%,二类苗与上周持平。陕西、宁夏、辽宁一类苗比例高于上年和近五年同期,黑龙江低于上年与近五年同期持平,内蒙古、山西低于上年同期高于近五年同期,河北与上年持平高于近五年同期,甘肃、吉林低于上年和近五年同期。
未来10天(6月9-18日),我国的主要降雨区位于华南、江南南部及云贵等地,上述大部地区累积降雨量有40~80毫米;华北地区东部和南部、东北地区降雨量有15~30毫米;上述大部地区降雨量比常年同期偏多或接近常年同期,我国其余大部地区降雨量偏少。
未来11-20天(6月19-28日),江南、华南中北部及云贵高原、江淮等地累积降雨量有80~150毫米;主要降水过程出现在19-23日、25-28日。我国东部及华南气温比常年同期略偏低,中西部地区气温比常年同期偏高。
3、主产区玉米价格小幅波动,拍卖粮集中出库将带来压力,但下跌空间不大
东北:本周连续降雨,前期干旱得到缓解,目前墒情适宜玉米生长。临储拍卖出库热情不减,市场供应相对充裕,饲企备货相对充足。预计价格将窄幅波动,有向下压力但不大。
华北:本周收购价格相对平稳,小长假期间部分山东企业上调价格。麦收腾库基本结束,市场对东北拍卖粮源依赖性增强,物流成本提高导致到货成本不低。
南方销区:本周贸易商心态疲软,饲企购销平淡。
南北港口:北方港口拍卖粮持续出库,库存处于高位,行情维持弱势震荡。
南方港口库存继续维持在百万吨量级,现货成交低迷,贸易商报价心态偏弱,高报低走。饲企仍以执行合同为主,现货采购谨慎。
4、国产DDGS价格大多稳定,贸易摩擦升温豆粕价格暴涨或将带动DDGS走高
本周,吉林出厂报价主流区间在1750-1850元/吨,周比区间小幅震荡;黑龙江报1600元/吨,周比暂稳;河南主流报价1800-1850元/吨,高点价格周比下跌50元/吨;山东报价在1900元/吨,周比持稳。
据35家玉米酒精企业调研,本周国产DDGS库存回落,截止6月8日当周玉米酒精企业DDGS库存总量93900吨,较上周降5900吨,降幅在5.91%。
本周,国内DDGS行情窄幅震荡,目前部分陈化水稻用于燃料乙醇生产,玉米用量有所下降,DDGS产出减少对价格产生支撑;部分企业停机检修开工率难以进一步提升,DDGS供应压力不大,行情走势相对平稳。小长假期间国内豆粕价格暴涨而很多深加工企业的玉米副产品价格停报;预计下周DDGS价格大涨的概率大!
5、南北港库存累积中,南港价格小幅走弱
6月8日,北方四港玉米库存387万吨,周比增14万吨。本周四港共下海59.8万吨,周比增21.6万吨。
6月15日,广东港口内贸玉米库存67.8万吨。外贸玉米库存32.3万吨。目前,南北港价差在100元/吨。
目前,理论上进口玉米完税成本与广东玉米现货成交价差价223元/吨。夏季理论进口利润或将转为负数!
目前来看,南北港价格都在50元之内波动,难以突破区间。
6、生猪产品价格上涨,禽类产品、生鲜乳价格下降,牛羊肉价格持平
农业部:6月份第1周,生猪产品价格上涨,禽类产品、生鲜乳价格下降,牛羊肉价格持平。
生猪价格。全国活猪平均价格11.15元/公斤,环比上涨1.6%,同比下降17.9%。全国猪肉平均价格19.67元/公斤,环比上涨0.6%,同比下降18.6%。全国仔猪平均价格23.89元/公斤,环比上涨0.7%,同比下降34.4%。
鸡蛋价格。河北、辽宁等10个主产省份鸡蛋平均价格7.8元/公斤,环比下降0.3%,同比上涨63.5%。全国活鸡平均价格17.98元/公斤,环比下降0.2%,同比上涨14.9%;白条鸡平均价格18.37元/公斤,环比下降0.1%,同比上涨10.6%。商品代蛋雏鸡平均价格3.32元/只,环比上涨1.5%,同比上涨23.9%;商品代肉雏鸡平均价格2.93元/只,环比上涨0.7%,同比上涨40.2%。
牛羊价格。全国牛肉平均价格63.87元/公斤,环比持平,同比上涨3.3%。全国羊肉平均价格60.63元/公斤,环比持平,同比上涨11.7%。
生鲜乳价格。内蒙古、河北等10个奶牛主产省(区)生鲜乳平均价格3.39元/公斤,环比下降0.3%,同比下降0.9%。
饲料价格。育肥猪配合饲料平均价格3.0元/公斤,肉鸡配合饲料平均价格3.1元/公斤,蛋鸡配合饲料平均价格2.85元/公斤,均环比持平,同比分别上涨1.0%、2.0%、2.9%。
7、淀粉价格小幅波动、副产品价格稳定;下周副产品价格有望大涨
本周国内玉米淀粉价格稳中小幅波动。6月12日,山东滨州淀粉出厂价为2400~2420元/吨,与上周持平;潍坊2420~2450元/吨,比上周上涨10~30元/吨;河北秦皇岛2400~2450元/吨,与上周持平;吉林四平2300~2320元/吨,辽宁铁岭2300~2350元/吨,均比上周下降20~30元/吨。
在不考虑补贴、综合考虑折旧等固定成本的情况下,吉林长春地区加工玉米理论盈利为62元/吨,与上周同期持平;山东滨州地区亏损61元/吨,亏损比上周扩大3元/吨。
本周,淀粉行业开工率其中华北地区开工率为76%,与上周持平;东北地区开工率为79%,比上周提高1个百分点。
本周行业库存达78.61万吨,较上周74.33增加5.76%,较上月同期增加20.6%。
据天下粮仓网81家调查数据:截止6月14日当周,玉米淀粉企业淀粉库存总量达84.17万吨,较上周增幅为6.07%,较上月同期增加20.57%。
淀粉市场多空因素交织,利多:1、淀粉行业即将进入停机检修季,后期开工率预计出现下滑。从近年情况来看,2016年6-9月淀粉行业开工率持续下滑,从6月中旬的80%降至9月初的59%,累计下降达到21个百分点;2017年同期降幅则有15个百分点。预计今年同期开工率也将有一定程度的下降。2、夏季是淀粉糖消费旺季,对淀粉价格有一定支撑。当前开工率较高的情况下,淀粉企业仍无库存压力,证明下游需求尚可。利空:1、6月12日开始,东北拍卖粮陆续迎来最后出库期限,拍卖粮大量出库,将对原料玉米价格形成冲击。2、国内淀粉产能持续增长,5-6月份新增淀粉产能预计达到100万吨/年,淀粉供应量较大。
因此,预计玉米淀粉现货价格将稳中偏强,难以大涨。不过,因中美贸易摩擦升温,小长假期间豆粕现货报价暴涨,深加工企业副产品暂停报价,预计下周副产品价格有望大涨!
8、消费淡季需求不振,玉米酒精价格大多暂稳
本周国内酒精价格大体持稳,市场走货一般,厂家库存不大。6月14日,黑龙江普级含税出厂报价4700元/吨左右,周比持稳;吉林普级精价格4900元/吨,周比价格稳定。山东玉米酒精报价5600元/吨,周比暂稳;河北玉米酒精报价5000元/吨,周比持稳;河南玉米酒精出厂报价5200元/吨,价格周比稳定。四川玉米酒精市场报价5600元/吨,价格周比持平。
开工率:本周,玉米酒精行情走势趋稳,开工率变化不大。东北地区开工率近8成,华北不足5成,华南地区近6成。部分燃料乙醇开机生产,局部地区企业停机检修。
吉林玉米成本1620元/吨、DDGS售价1800元/吨、吨酒精售价4900元/吨,为此粗略计算一吨酒精理论加工收益为每吨毛利润为370元/吨(不包括其他副产品销售利润),如果不计算玉米油等其他副产品产出理论上盈利周比持平。
近期酒精市场走势波澜不惊,目前开工率不高致库存压力不大,价格维持相对坚挺。夏季需求不振依旧对行情产生制约。未来原料成本或将小幅下降。但是预计价格难以大幅回落。
9、旱情解除1901玉米暂难有炒作逻辑;1809淀粉资金介入,下周或将继续大涨;短期不宜做空加工利润
我们分析认为:
上周所谓系统性风险对玉米和淀粉系期货影响果如我们预期在周二就大致结束。
1、拍卖起初将有一定程度溢价,后期成交价格快速向底价靠拢。
2、期货玉米价格难以跌破1730元/吨。(1809玉米走势验证了我们的分析)
我们依旧认为,拍卖的利空已经在期货盘面很大程度反映;1809合约难破1730元/吨。
据测算,上周1807玉米高点1791相对拍卖底价有80元/吨左右升水。2014年产临储玉米还有2000万吨库存,期货盘面一旦给予相对较高的升水,应该会吸引在1807玉米的卖盘。
1901合约在1800一线支撑较强,具有买入价值。但是东北旱区普降甘霖,旱情基本解除,短期难有炒作发力点!
1807、1809玉米合约的顶部和底部相对清晰,用2014年产玉米交割的利润明显好于现货销售的前提下,东北有交割能力尤其是集团交割能力的企业当然愿意交割。因此交割意愿相对较强,不建议投资者在这两个合约做多。
不过,在整个玉米淀粉系受到拍卖压制的前提下,从基本面逻辑角度,1901玉米具备的想象空间最多,后期波动也有望最大,因此,玉米和淀粉系投资的首选是1901玉米。
上周的建议“若1809淀粉回调至2160-2180之间可轻仓尝试买入”有了浮盈。
据悉,上周淀粉1809大涨的原因之一在于资金利用中美贸易摩擦加剧而买入,作为行业人士,不是太明白资金的逻辑;但是下周,若资金仍利用这一逻辑,则1809淀粉将有望继续大涨!
另外,关于1809加工利润,虽然近期再次走高至450元/吨之上;但是建议先观望下,不急于入场做空加工利润。逻辑在于1:1809玉米交割意愿相对较强,近期难以被1809淀粉的上涨带动;2、1809淀粉走高的逻辑也许与行业内逻辑不同。
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来源:盛达期货研究院
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