报告要点
● 上周周一至周四国际油价延续前期震荡走势,布伦特原油首行合约在75-77美元/桶的区间内震荡,WTI原油首行合约在65-67美元/桶的区间内窄幅震荡。周三EIA公布的美国库存数据显示,美国原油库存超预期减少414.3万桶,美国消费大幅走好,数据利好油价,但是油价上涨幅度不大,表明当前市场多头情绪已缓和。周五由于中美贸易战进一步升级引发市场担忧,加之市场对减产联盟增产预期走强,国际油价大幅下挫。
● 预计,2018年OPEC原油产量减少13万桶/天,NGLs产量增长10万桶/天,石油产量减少3万桶/天; 参与减产的Non-OPEC国家石油产量增加1万桶/天;美国原油产量增加140万桶/天,NGPL增长50万桶/天;其余Non-OPEC国家(主要为巴西、加拿大、中国和哥伦比亚)原油产量增加30万桶/天。 2018年全球供给较2017年215万桶/天。
● 至6月8日美国原油产量增加10万桶/天,至1090万桶/天,美国石油产量增加28.3万桶/天,至1737.8万桶/天。周五公布的美国钻井数量增加1口,至863口。
● 至6月8日当周美国炼厂加工量增加13.6万桶/天至1750.5万桶/天,炼厂开工率上升0.3%至95.7%。美国石油需求大幅增加334.5万桶/天至2180.1万桶/天,其中汽油消费大幅增加90.3万桶/天,馏分油消费大幅增加90.2万桶/天,煤油消费减少25万桶/天,丙烷丙烯消费增加14.4万桶/天。
● 至6月8日当周美国原油进口量减少24.7万桶/天,原油出口量大幅增加31.6万桶/天,美国原油净进口量大幅减少56.3万桶/天至606.9万桶/天。
● 行情展望:在6月22日减产联盟会议召开之前,市场关注的焦点依旧是减产联盟的减产政策,围绕这一问题油价会在当前区间内来回震荡。近期产油国关于减产政策的不同表态导致油价宽幅震荡,预计在接下来的两周还将上演。中期来看,减产联盟是否继续延续减产协议将决定油价的方向。若减产联盟继续维持当前的减产协议,全球去库存延续,油价还将再次上涨,再创新高。若减产联盟选择在今年下半年增加原油产量,全球去库存将结束,中期油价高点已见,油价还将继续下跌,具体幅度取决于增产幅度。“共患难易,共富贵难”,在当前高油价下,减产联盟内部对减产协议产生分歧。
一、行情回顾
上周周一至周四国际油价延续前期震荡走势,布伦特原油首行合约在75-77美元/桶的区间内震荡,WTI原油首行合约在65-67美元/桶的区间内窄幅震荡。周三EIA公布的美国库存数据显示,美国原油库存超预期减少414.3万桶,美国消费大幅走好,数据利好油价,但是油价上涨幅度不大,表明当前市场多头情绪已缓和。周五由于中美贸易战进一步升级引发市场担忧,加之市场对减产联盟增产预期走强,国际油价大幅下挫。截至上周五(2018年6月15日),布伦特原油首行合约较上周五下跌3.02美元/桶,跌幅3.95%,至73.44美元/桶;WTI原油首行合约较上周五下跌0.68美元/桶,跌幅1.03%,至65.06美元/桶。
二、全球石油供给
减产联盟在未来是否增产成为近期影响国际油价的主要因素。从近期沙特和俄罗斯的表态来看,未来增产已成为大概率事件,但对于增产幅度以及增产节奏不确定性仍然较大。三种增产幅度50万桶/天、100万桶/天和150万桶/天,对后市的影响大不相同。若增产50万桶/天,仍然处于去库存阶段,油价还将再次上涨;若增产100万桶/天,转为累库存,今年油价已见顶,后市还将再次下跌;若增产150万桶/天,在四季度将大幅累库,油价将大幅下跌。
据IEA数据显示,2017年OPEC参与减产国家减产111.9万桶/天,减产执行率达95%;2018年5月OPEC减产186万桶/天,减产执行率158%。预计今年下半年OPEC将增产,将减产执行率调降至100%,预计18年减产157万桶/天,减产执行率达132%。预计,17年OPEC原油产量减少46万桶/天,NGLs产量增长9万桶/天,石油产量减少37万桶/天;18年OPEC原油产量减少13万桶/天,NGLs产量增长10万桶/天,石油产量减少3万桶/天。
据IEA数据显示,2017年参与减产的9个Non-OPEC国家减产45.1万桶/天,减产执行率达83%;2018年5月减产32万桶/天,减产执行率60%;5月减产执行率的下滑主要是来自哈萨克斯坦产量的增加。2018年下半年即使减产联盟计划增产,NON-OPEC国家增产有限,仅俄罗斯可增产。预计18年减产44.3万桶/天,减产执行率达83%。预计,17年Non-OPEC石油产量减少13.6万桶/天,18年Non-OPEC石油产量增加1万桶/天。
周三(6月13日),美国能源信息署(EIA)公布的数据显示,截至6月8日当周美国原油产量增加10万桶/天,至1080万桶/天;其中本土48州原油产量增加10万桶/天,阿拉斯加原油产量保持不变,预计后期阿拉斯加原油产量将季节性下滑(阿拉斯加特有的季节性,冬季产量高,夏季产量低,因冬季地面更加结实利于钻机施工)。美国石油产量增加28.3万桶/天,至1737.8万桶/天,石油产量的大幅增长一方面是由于原油产量的增长,另一方面是天然气产量增长后带动NGPL产量的大增。EIA公布的最新DPR报告显示,按照当前的完井数、单井产量和衰减率,预计美国页岩油5月将增产13.3万桶/天,6月份增产14.5万桶/天;页岩油增产预期较前一份报告上调0.8万桶/天,预示美国页岩油产量增长在加速。从近期贝克休斯公布的美国钻机数量(连续十周增长,累计增长65口)以及页岩油单井产量的稳步提升来看,后期美国页岩油产量增速还将加速。EIA最新公布的STEO报告中预计美国18年产量增长143.5万桶/天,至1078.9万桶/天;18年产量增速较前一份报告上调7万桶/天,预示美国产量增速在加速。预计6月份产量为1081万桶/天,7月份产量为1086万桶/天,到年底月度产量将增长至1144.6万桶/天。
预计,2018年OPEC原油产量减少13万桶/天,NGLs产量增长10万桶/天,石油产量减少3万桶/天; 参与减产的Non-OPEC国家石油产量增加1万桶/天;美国原油产量增加140万桶/天,NGPL增长50万桶/天;其余Non-OPEC国家(主要为巴西、加拿大、中国和哥伦比亚)原油产量增加30万桶/天。 2018年全球供给较2017年215万桶/天。
三、EIA美国数据
周三(6月13日),美国能源信息署(EIA)公布的数据显示,截至6月8日当周美国炼厂加工量增加13.6万桶/天至1750.5万桶/天,炼厂开工率上升0.3%至95.7%。美国炼厂检修已基本结束,加之当前炼厂裂解利润较好,预计后期美国炼厂开工率持续增长。美国石油需求大幅增加334.5万桶/天至2180.1万桶/天,其中汽油消费大幅增加90.3万桶/天,馏分油消费大幅增加90.2万桶/天,煤油消费减少25万桶/天,丙烷丙烯消费增加14.4万桶/天。后期美国馏分油和碳三消费将季节性减少。而美国汽油消费随着气温回升,人们出行增长,将季节性增长,受此影响美国石油总消费也将季节性增长。
周三(6月13日),美国能源信息署(EIA)公布的数据显示,截至6月8日当周美国原油进口量减少24.7万桶/天,原油出口量大幅增加31.6万桶/天,美国原油净进口量大幅减少56.3万桶/天至606.9万桶/天。虽然产区(二叠纪地区)到美湾的管道运力受限,但是当前保持高位的两市价差(已至10美元/桶,创2015年以来新高)推动美国原油出口量的增加,抑制美国原油进口量,预计后期出口量还将继续增长。18年2季度二叠纪至休斯顿(Midland-Sealy)管道扩展将完成,增加10万桶/天管道运力,到时运力问题将得到一定的解决。预计三季度因新管道的开通以及美国消费的季节性增长,美国原油产量增长带来的问题将有所缓解,两市价差或有所回落。但是后期随着美国原油产量的持续增长,美国产区至销区运力仍然比较紧张,随着时间的推移将会不断加重。受此影响,预计四季度开始两市价差将继续扩大。
四、全球库存
周三(6月13日),美国能源信息署(EIA)公布的数据显示,截至6月8日当周美国原油库存受美国原油净进口减少以及美国炼厂开工持续增长的影响,减少414.3万桶;美国战略库存暂停释放,近八周已累计释放528.7万桶。虽然美国产品净出口大幅减少138.7万桶/天,但受美国下游消费大幅增加的影响,美国石油产品库存仅增加235.3万桶,美国石油总库存减少179万桶。俄克拉荷马州库欣地区原油库存连续四周下滑,减少68.7万桶;当前库欣库存受炼厂开工增加的影响连续下滑,进入四季度后随着炼厂开工的下滑以及美国原油产量的持续增长,预计将进入累库阶段。汽油库存录得减少227.1万桶,后期随着消费的回升预计汽油库存将继续减少;精炼油库存录得减少210.1万桶,煤油库存增加181.7万桶。预计后期随着美国汽油消费和煤油消费季节性增长,美国石油库存将进入季节性去库存阶段。
周四公布的ARA库存数据显示,ARA产品总库存为570.9吨,增加38.7万吨;ARA汽油库存为110.3万吨,增加5.1万吨;柴油库存为209.3万吨,增加2.4万吨;石脑油库存为34.5万吨,减少2.1万吨。
周四公布的新加坡库存显示,新加坡产品总库存为4174.3万桶,增加50.2万桶;轻质馏分油库存为1262.8万桶,减少137.2万桶;中质馏分油库900.2存为万桶,增加129.6万桶;残余燃料油库存为2011.3万桶,增加57.8万桶。
五、价差走势
六、炼油毛利
七、持仓情况
八、行情展望
在6月22日减产联盟会议召开之前,市场关注的焦点依旧是减产联盟的减产政策,围绕这一问题油价会在当前区间内来回震荡。近期产油国关于减产政策的不同表态导致油价宽幅震荡,预计在接下来的两周还将上演。中期来看,减产联盟是否继续延续减产协议将决定油价的方向。若减产联盟继续维持当前的减产协议,全球去库存延续,油价还将再次上涨,再创新高。若减产联盟选择在今年下半年增加原油产量,全球去库存将结束,中期油价高点已见,油价还将继续下跌,具体幅度取决于增产幅度。“共患难易,共富贵难”,在当前高油价下,减产联盟内部对减产协议产生分歧。
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来源:盛达期货研究院
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