一、本周宏观综述
国内:经济基本面,5月CPI仍相对温和,通胀压力依然可控;5月进出口增速双双超预期,内外需均有韧性;5月外汇储备继续小幅回落,人民币贬值压力仍存;货币及流动性方面,资金面有所趋紧,资金利率持续上升;政策方面,1、银保监会联合中国央行发布《关于完善商业银行存款偏离度管理有关事项的通知》;2、生态环境部将于6月11日启动2018-2019年蓝天保卫战重点区域强化督查
国际:1、特朗普拒签G7公报,称加拿大总理发“假声明”;2、美联储利率决议在即,警惕新兴市场风险
下周重点关注:欧美央行利率决议、欧美5月通胀数据、美国5月零售数据等。
二、国内经济与政策形势分析
(一) 经济形势
1、5月CPI仍相对温和,通胀压力依然可控
2018年5月CPI同比上涨1.8%,预期1.8%,前值1.8%,环比增速-0.2%; PPI同比上涨4.1%,预期4.0%,前值3.4%,环比增速-0.2%。CPI同比和环比增速均与上月持平;PPI同比涨幅扩大0.7%,环比增速由负转正。
从CPI分项来看,食品价格同比上涨0.1%,较前值0.7%下降了0.6个百分点。食品中鲜菜价格及猪肉价格涨幅均有所回落。非食品价格同比增长2.2%,较前值上升0.1个百分点。
5月核心CPI同比增长1.9%,较前值下降了0.1个百分点,与生产资料PPI出现背离。PPI与CPI的差值由1.6%略升至2.3%,后期仍有回落压力。
从PPI分项来看,生产资料PPI同比增长5.4% , 较前值4.4%回升了0.9个百分点,是导致PPI同比增速回升的主因。生活资料PPI同比增长0.3%,较前值0.1%回升了0.2个百分点。从PPI细分项来看,原材料工业类、采掘工业、加工工业PPI增长增速均有所反弹。
从PPIRM指数分项来看,有色指数、黑色、燃料动力类、化工原料类购进指数纷纷反弹。有一定的季节性因素。
总体来看,5月CPI回落主因天气回暖导致蔬菜价格回落及猪肉价格的拖累,PPI反弹主因基数效应、去产能及环保督查影响。通胀压力整体相对温和。
2、5月进出口增速双双超预期,内外需均有韧性
中国海关总署8日公布,以美元计价5月出口同比增长12.6%,进口同比增长26%,双双高于路透调查预估中值10%和18.7%。其中,进口增速为今年1月以来最高水准,1月为增长36.9%。
进口方面,从进口量来看,5月原油、铁矿石、钢材进口增速均有所回升。但原油进口增速有所下滑。
从进口金额来看,各品种进口额均有所回升,尤其是原油受益于价格上涨上升幅度较大。进口额增速来看除了汽车的进口增速在回落之外,其他增速均有所回升,尤其是塑料类。
整体来看,5月进出口数据好于预期,出口方面受益于人民币贬值及贸易战缓和影响仍然不差。进口方面国内经济任性仍存,再次验证二季度经济仍将平稳。
3、5月外汇储备继续小幅回落,人民币贬值压力仍存
2018年5月末,中国外汇储备为31106.23亿美元,较4月末的31248.52亿美元减少了142.29亿美元,降幅为0.46%。中国外汇储备从2017年2月开始,连续第12个月实现上升,但这一趋势在今年2月被打破,随后在3月重返正增长,不过这一趋势在4月再度出现逆转,并在5月出现连续第二个月的下降。5月份,外汇储备继续小幅回落,一方面是国内经济基本面相对国外略有下降;另一方面是国际市场上,主要非美元货币汇率对美元贬值,以及资产价格波动等多重因素的共同作用。
(二)货币流动性
1、本周流动性监测:资金面有所趋紧,资金利率持续上升
上周央行进行1600亿逆回购,对冲到期的9980亿流动性,净回笼8380亿流动性。下周有2200亿流动性到期。
本周各期限银行间Shibor、质押式回购利率、同业存单、企业债等利率均有所上升,尤其是企业债利率上升速度较快,表明实体经济融资成本依然在攀升。
(三)政策
1、银保监会联合中国央行发布《关于完善商业银行存款偏离度管理有关事项的通知》
通知规定一是结合近年来金融市场环境、银行业务经营变化,进一步强化绩效考评、合规经营及银行自律等方面的要求。二是调整存款偏离度定量考核方法。一方面简化计算方法,将季末月份与非季末月份采用相同的指标计算标准。另一方面将监管指标值由原来的3%调整至4%。三是进一步完善监督检查,实施差异化管理,并加大监管措施执行力度。继央行扩大MLF担保品范围之后,又拓宽了存款偏离度指标,表明监管层或有意缓解流动性压力。
2、生态环境部将于6月11日启动2018-2019年蓝天保卫战重点区域强化督查
本次强化督查从2018年6月11日开始,持续到2019年4月28日结束。范围包括京津冀及周边“2+26”城市、汾渭平原11城市、长三角地区。主要工作包括:“散乱污”企业综合整治情况,工业企业环境问题治理情况,工业炉窑整治情况,清洁取暖及燃煤替代情况,燃煤锅炉综合整治情况,运输结构及方式调整情况,露天矿山综合整治情况,扬尘综合治理情况,秸秆禁烧管控情况,错峰生产落实情况,重污染天气应急措施落实情况等。近一个月来环保督查持续趋严,对相关工业品价格起到一定支撑作用。
三、国际经济与政策形势分析
1、特朗普拒签G7公报,称加拿大总理发“假声明”
在周六的峰会结束过后,七国集团发布了联合公报,表示基于公开、透明、包容及与WTO规则相符的贸易协定是重要的,承认自由、公平和互利的贸易是经济和就业增长的重要引擎。同时,G7重申了汉堡G20峰会的贸易结论,强调基于规则的贸易体系非常重要,继续反对贸易保护主义,呼吁今年开始谈判就工业补贴和国有企业扭曲贸易的行为制定更严格的市场规则,强调紧迫需要避免铝及高技术产业的过剩产能。就在G7公报发表之后不到3个小时,特朗普就公开表达了反对立场。特朗普在早早离场之后发Twitter抨击加拿大总理特鲁多,宣布退出关于呼吁降低关税及其他贸易壁垒的G7宣言,继续批评贸易盟国不公平地对待美国。全球贸易战风险仍未消除,投资者情绪依然谨慎。
2、美联储利率决议在即,警惕新兴市场风险
继上周5美国公布超预期靓丽的非农数据之后,本周相关数据显示美国经济持续走强:5月Markit综合PMI终值56.6,相比前值55.7进一步上升;Markit服务业PMI终值56.8,高于55.7的预期和前值;5月ISM非制造业指数为58.6,也超过预期57.6及前值56.8。各项指数预示着美国经济依然强劲。美联储将于下周公布利率决议,加息几成定局,警惕加息预期对新兴市场资产价格的负面冲击。
四、重要经济指标及事件预警
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来源:盛达期货研究院
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