热点常先 | 6月份沥青排产数据解读
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沥青6月份排产数据今日公布，隆众6月份排产215.5万吨，环比5月增加18.5万吨（+9.4%），但同比减少60万吨（-21.7%）；百川6月份排产170.95万吨，环比5月减少6.55万吨（-3.7%），同比减少117万吨（-40.6%）。其中以地炼整体产量上升，主营整体产量下降为主。
百川统计口径下累计产量变化及产量复合增速变化：
图中可以看出沥青六月份的排产仍然不见好转，且隐约有下降的趋势，以公布的排产数据来看，沥青上半年（1-6月）累计产量同比减少32%，处于历史最低位。
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产量复合增速是在长期时间维度上的核算，更能够说明沥青产量增长的潜力和预期：
a.22年沥青年度复合增速延续21年继续下降，其中1-6月复合增速下降最为明显；
b.4、5、6月三个月的月度复合增速连续处于低位，沥青22年总产量难以达到往年。
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综合来看，沥青近期基本面仍是供减需增，库存连续去化，目前驱动仍是偏强。
估值端来看仍是偏低，利润因高企的油价并不乐观，炼厂常减压开工依然很差，且因为委内瑞拉出口至中国的原油部分转运至欧洲，或会导致稀释沥青升贴水发生变化，未来利润预期并不乐观，或对产量产生持续的压制。若需求边际转好，沥青有机会再破新高。短期内的风险点一是油价大跌修复利润，带动沥青产量迅速抬升；二是目前高昂的价格可能会一定程度上抑制沥青需求。