一、国际市场
1、北美天气
1-3日,美国主产区气温快速回升,高温干燥形势将加剧麦区旱情发展,尽管5月末的降水不同程度上改善了蒙大拿至堪萨斯西部的旱情。降水方面,6月1日晚,一个快速移动的阵性降水云系将在北部平原发生,2日将影响中西部产区,预计降水量20-50mm,降水一扫而过,将短时中断大豆、玉米春播,不过利于进一步增加土壤墒情,提振大豆、玉米作物生产。3日中西部回归晴朗干燥,利于播种作业恢复和新作出芽。
2、受中美贸易摩擦反复影响,美玉米价格大幅回落
USDA:截至2018年5月24日当周,美国玉米出口检验量为1,705,190吨,前一周为1,547,561吨。2017年5月25日当周,美国玉米出口检验量为1,194,729吨。本作物年度迄今,美国玉米出口检验量累计为38,022,641吨,上一年度同期43,145,869吨。同比偏慢11.87%。美玉米出口继续追赶去年的脚步。
截至5月27日当周,美国玉米种植率为92%,前一周为81%,去年同期为90%,五年均值为90%。当周,美国玉米出苗率为72%,前一周为50%,去年同期为70%,五年均值为69%。当周,美国玉米生长优良率为79%,去年同期为65%。
美国农业部公布的玉米周出口检验量1,705,190吨,交易商预估140万-170万吨。
截止5月30日,乌克兰玉米出口1600万吨,年比下降14%,俄罗斯玉米出口520万吨。年比上涨10%。
南美田间巡查机构下调巴西玉米产量100万吨至8200万吨。
南美玉米减产增加美玉米出口潜力,未来数月USDA调高美玉米出口从而降低2017/18年度结转库存的可能性在持续增大;这将促使美玉米新旧作物的底部均抬高!目前美玉米天气炒作大幕已经拉开,现正炒作播种期雨水过多,后期或将炒作炎热干旱,按照USDA新作平衡表,单产不容有失,我们继续看好美玉米12月合约。我们分析历史数据:万一美玉米单产损失达到25%,即130蒲/英亩,则美玉米价格有望翻倍!
二、国内市场
1、东北农户余粮殆尽、华北农户余粮仅一成;临储拍卖成交价升率降,拍卖出库三成
截至5月31日的一周,东北三省一区农户售粮进度较上周持平,同比持平。华北地区农户售粮进度比上周提高2个百分点,同比持平。其中山东售粮进度比上周提高1个百分点,同比偏快2个百分点;河南售粮进度比上周提高2个百分点,同比偏快1个百分点;河北售粮进度比上周提高4个百分点,同比偏慢2个百分点。
本周临储玉米拍卖:起拍量797.5万吨,成交375万吨,成交均价1471元/吨,成交率47%。自4月份开始拍卖以来,8周小计成交3962万吨,平均每周成交495万吨,均价1464元/吨。
截至本周五,2013年玉米成交54.3万吨、2014年成交3473.3万吨,2015年成交505.6万吨;目前,2013年临储玉米库存46万吨、2014年1805万吨、2015年1.2亿吨,临储总库存1.39亿吨。
目前临储玉米出库率仅三成左右,5月出库量估计为1000万吨左右,与上年平均月出库进度基本一致。
下周6月7-8日,将继续拍卖801万吨临储玉米,2015年玉米占52.4%,意味着成本上升。
2、东北地区西部旱情解除
本周,北方农区大部光温条件较好,土壤墒情适宜,利于春玉米等作物生长;东北地区西部出现明显降水,土壤墒情得到改善,前期旱情解除。江南南部、华南中东部持续高温少雨,部分地区旱象露头。
预计未来一周,北方大部天气晴好;华北中南部、黄淮北部将有3~4天干热风天气,但小麦处于乳熟至成熟阶段,对产量形成基本无影响。
东北地区、内蒙古中东部春玉米处于出苗至三叶期,西北地区、华北西部和北部处于三叶至七叶期;西南地区东部处于七叶至拔节期;广西大部进入吐丝至乳熟期。
全国春玉米一、二类苗比例分别为31%和67%,与上周相比一类苗比例增加1%,二类苗比例下降2%。辽宁、内蒙古、河北、新疆、甘肃、陕西一类苗高于上年和近五年同期;黑龙江低于上年高于近五年同期,吉林、山西低于上年和近五年同期,宁夏低于上年与近五年同期持平。
未来10天(6月2-11日),江南、华南、云贵高原及川西高原等地累积降雨量有30~70毫米;内蒙古东北部和东北地区中东部的部分地区累积降雨量有10~20毫米,局地30~40毫米。
未来11-20天(6月12-21日),江淮、江南、华南、西南地区东部累计雨量有40~70毫米;主要降水过程出现在12日前后和16日前后。新疆西部、西北地区东部、华北、东北、黄淮累计降水量有10~20毫米。与常年同期相比,江南大部降水偏少3~6成,黄淮西部、西北地区东南部偏多2~5成,其余大部地区降水接近常年。
3、主产区玉米价格小幅波动,拍卖粮集中出口将带来压力,但下跌空间不大
东北:本周新陈粮价格均较为平稳,深加工企业收购价格大多稳定个别小幅下调。本周东北西部旱情基本解除。后期降水量有限,仍许关注土壤墒情变化。
华北:本周当地深加工企业收购价格小幅走低10-20元/吨,个人企业小幅上涨。华北部分区域多降雨导致新麦品质受损,出现芽麦,芽麦将替代少量玉米饲用消费。
南方销区:本周成本随着到货小幅震荡。随用随采,目前饲企预计后续优质粮源价格或存小幅上涨空间。
南北港口:南北港口行情弱势暂稳。南北港倒挂50元/吨。近期成交不畅继续制约价格,受南北理论倒挂影响,加之2015年拍卖粮增多,促使到货陈本或将整体抬升,贸易商报价心态坚挺。
4、国产DDGS价格继续下跌;后期价格应该易涨难跌
截至5月30日,黑龙江DDGS(蛋白含量26%、脂肪含量10%)出厂价1620元/吨,比上周同期下跌10元/吨。吉林DDGS出厂价1800元/吨,比上周同期下跌50元/吨。河南DDGS出厂价1800元/吨,比上周同期下跌50元/吨。由于玉米酒精企业整体开工率较高,加之国内豆粕市场供应充裕,本周DDGS价格下跌。
据35家玉米酒精企业调研,本周国产DDGS库存继续增加,截止5月25日当周玉米酒精企业DDGS库存总量103700吨,较上周降7400吨,降幅在6.66%。
因1、近期稻谷去库存力度加大,部分燃料乙醇企业生产原料由玉米改为稻谷,DDGS市场供应下降;2、后期停机检修企业可能增加,影响DDGS市场供应,将对市场价格形成支撑,后期DDGS市场价格大幅下跌可能性不大。
5、南北港库存累积中,南港价格小幅反弹
5月25日,北方四港玉米库存354万吨,周比增1.4万吨。本周四港共下海44.1万吨,周比减12.1万吨。
6月1日,广东港口内贸玉米库存55.7万吨。外贸玉米库存43.1万吨。目前,南北港价差在110元/吨。
目前,理论上进口玉米完税成本与广东玉米现货成交价差价237元/吨。夏季理论进口利润或将转为负数!
目前来看,南北港价格都在50元之内波动,难以突破区间。
6、活猪价格上涨,猪肉、仔猪、鸡肉、牛肉、生鲜乳价格下降,羊肉、鸡蛋价格持平
农业部:5月份第4周,活猪价格上涨,猪肉、仔猪、鸡肉、牛肉、生鲜乳价格下降,羊肉、鸡蛋价格持平。
生猪价格。全国活猪平均价格10.47元/公斤,环比上涨1.2%,同比下降26.8%。全国猪肉平均价格19.22元/公斤,环比下降0.4%,同比下降22.8%。全国仔猪平均价格23.52元/公斤,环比下降0.9%,同比下降39.2%。
鸡蛋价格。河北、辽宁等10个主产省份鸡蛋平均价格7.72元/公斤,环比持平,同比上涨59.5%。全国活鸡平均价格18.02元/公斤,环比下降0.3%,同比上涨13.5%;白条鸡平均价格18.35元/公斤,环比下降0.2%,同比上涨9.6%。商品代蛋雏鸡平均价格3.28元/只,环比持平,同比上涨20.1%;商品代肉雏鸡平均价格2.91元/只,环比持平,同比上涨36.0%。
牛羊价格。全国牛肉平均价格63.83元/公斤,环比下降0.1%,同比上涨3.1%。全国羊肉平均价格60.59元/公斤,环比持平,同比上涨11.4%。
生鲜乳价格。内蒙古、河北等10个奶牛主产省(区)生鲜乳平均价格3.4元/公斤,环比下降0.3%,同比下降1.2%。
饲料价格。育肥猪配合饲料平均价格3.0元/公斤,肉鸡配合饲料平均价格3.1元/公斤,蛋鸡配合饲料平均价格2.85元/公斤,均环比下降0.3%,同比分别上涨0.3%、1.6%、2.5%。
7、山东淀粉回升,副产品价格回落;现货价格有望稳中偏强大涨
本周,山东部分企业停机检修,下游企业采购积极性提高,山东玉米淀粉价格上涨。5月 28 日,山东省德州地区玉米淀粉出厂价 2500 元/吨,比上周同期上涨 50 元/吨;山东省邹平地区玉米淀粉出厂价 2450 元/吨,比上周同期上涨 30 元/吨;山东省诸城地区玉米淀粉出厂价 2490 元/吨,比上周同期上涨 20 元/吨。河北省秦皇岛地区玉米淀粉出厂价为 2400 元/吨,与上周同期持平。
因玉米淀粉价格上涨,玉米淀粉加工利润提高。在综合考虑折旧等固定成本的情况下,5月28日,吉林省长春地区加工玉米理论盈利为 69 元/吨,比上周同期提高 55 元/吨;山东省滨州地区理论盈亏由上周亏损 51 元转为亏损 27 元/吨,比上周同期减亏 24 元/吨。
本周淀粉行业开工率小幅回落0.58个百分点。
本周行业库存达68.69万吨,较上周65.17增加5.4%,较上月同期增加7.3%。
据天下粮仓网81家调查数据:截止5月23日当周,玉米淀粉企业淀粉库存总量达74.1万吨,较上周增幅为6.09%,较上月同期增加7.97%。
目前行业里看好后期淀粉现货价格的不少:1、原料成本支撑。东北临储拍卖玉米集中出库,导致运费上涨,同时2015年玉米大量拍卖,玉米市场价格稳中偏强,对玉米淀粉价格形成支撑。2、消费传统旺季。玉米淀粉消费即将进入旺季,下游企业采购积极性提高。3、副产品价格偏弱将迫使玉米淀粉挺价。
但是,我们盛达期货研究院经过研究认为,后期玉米淀粉现货仍有利空因素:1、因临储低价充足供应,东北华北玉米原料成本仍有下跌空间,2、行业产能近期落地数量相当多,近200万吨新增、复产产能已经和将要落地。3、且目前环保政策对需求端影响大于供给端。4、淀粉消费的传统旺季夏季,近几年呈现旺季不够旺的新特征。5、行业反馈,近期有东北玉米淀粉供应至华北市场。
因此,预计玉米淀粉现货价格将稳中偏强,难以大涨。
8、消费淡季需求不振,玉米酒精价格大多暂稳、局部下跌
本周国内玉米酒精价格平稳。截至5月30日,黑龙江普级酒精含税价出厂价格为4600~4700元/吨,与上周同期持平。吉林酒精出厂价格4900~5000元/吨,与上周同期持平。河南酒精出厂价5000~5100元/吨,与上周同期持平周同期下跌50元/吨。
开工率:本周,东北地区玉米酒精企业开工率为77%,比上周同期提高1个百分点,华北地区玉米酒精开工率为47%,与上周同期持平。
在不考虑补贴、综合考虑折旧等成本的情况下,目前吉林四平地区酒精企业加工1吨玉米理论盈利161元,比上周同期下降15元;河南南阳地区加工1吨玉米盈亏基本持平。
酒精市场走势较为平淡,酒精价格相对坚挺。需求依旧维持低迷,预计未来库存趋增,预计价格相对稳定。
9、1901玉米如预期一样回调,不过在1800一线支撑很强;1809淀粉在2180-200之间可轻仓买入
我们分析认为:
1、拍卖起初将有一定程度溢价,后期成交价格快速向底价靠拢。
2、后期玉米和淀粉现货价格下跌空间远大于期货。
3、期货玉米价格难以跌破1730元/吨。(1809玉米走势验证了我们的分析)
4、现货上,未来3个月左右,玉米现货成本将向2014年拍卖底价运抵各地成本靠拢;之后,玉米现货成本将向2015年拍卖底价运抵各地成本靠拢。
我们依旧认为,拍卖的利空已经在期货盘面很大程度反映;1809合约难破1730元/吨。
据测算,上周1807玉米高点1791相对拍卖底价有80元/吨左右升水。2014年产临储玉米还有2000万吨库存,期货盘面一旦给予相对较高的升水,应该会吸引在1807玉米的卖盘。
1901合约在1780-1760区间,具有买入价值:今年租地成本大幅攀升增加玉米成本、不考虑拍卖前提市场年度仍有缺口(据国粮中心和农业部两家官方机构预期,18/19年度,中国玉米缺口进一步增大,虽然两家具体数据不同,但是方向均是缺口较上年度增加。国粮的数据是缺口从17/18年度的2511万吨增至18/19年度的4733万吨。)、后期或有国内天气炒作(目前就在炒作东北春旱)、豆粕后期价格若因美豆炒作天气而暴涨对玉米期货有溢出带动效应。前期给大家推荐的1901玉米买入区间,买入持有收益浮盈已有50点左右,当然是继续持有。
1901玉米果然出现回调。但是1901玉米在近几个月的低点已现,也即在1760一线支撑非常强。国内气象专家预计的北方春旱已兑现,那么华北黄淮的夏伏旱呢?因此,若1901玉米回调至1805-1820一线,我们依旧推荐买入。目前看1901玉米在1800一线支撑也很强。
当然,也非全部都是利多,本周官方宣布对美国的高粱和DDGS的反倾销调查结束,这从逻辑上会降低玉米的饲用需求数百万吨。
今年国内小麦遭受赤霉病等,低质小麦产量将较上年度有所增加,这也会在一定程度上增加小麦的饲用消费,从而减少玉米的饲用消费。
不过,在整个玉米淀粉系受到拍卖压制的前提下,从基本面逻辑角度,1901玉米具备的想象空间最多,后期波动也有望最大,因此,玉米和淀粉系投资的首选是1901玉米。
从拍卖底价成本角度考虑,1809合约在2100一线支撑很强,我们分析认为,1809淀粉在2110-2080区间具有买入投资价值。
目前行业里看好后期淀粉现货价格的不少:1、原料成本支撑。东北临储拍卖玉米集中出库,导致运费上涨,同时 2015 年玉米大量拍卖,玉米市场价格稳中偏强,对玉米淀粉价格形成支撑。2、消费传统旺季。玉米淀粉消费即将进入旺季,下游企业采购积极性提高。3、副产品价格偏弱将迫使玉米淀粉挺价。4、从需求端来讲,淀粉糖国内消费、食品消费、玉米淀粉出口保持增加态势。
但是,我们盛达期货研究院经过研究认为,后期玉米淀粉现货仍有不利价格上涨因素:1、因临储低价充足供应,东北华北玉米原料成本仍有下跌空间,起码玉米现货不具备连续大幅上涨的基础2、行业产能近期落地数量相当多,近200万吨新增、复产产能已经和将要落地。3、且目前环保政策对需求端影响大于供给端。4、淀粉消费的传统旺季夏季,近几年呈现旺季不够旺的新特征。5、原料无缺导致往年夏秋季因玉米所谓青黄不接造成的开工率大幅下降的情形难以再现。6、青岛上合峰会对淀粉生产的影响应远小于对下游需求的影响。7、而2017年曾经的亮点—淀粉糖出口、面粉搀兑、造纸等风光不再;啤酒、医药、化工、变性淀粉、饲料等趋于缩减;因此总体上讲,预计18年市场对玉米淀粉的消费量还将继续增长,但增长幅度与前两年比较,会出现比较明细那的回落。
本周1809淀粉也如我们上周分析的一样出现回调。
本周若1809淀粉回调至2180-2200之间可轻仓尝试买入。
1809淀粉-玉米价差一旦进入430-450区间的高位区域,则可适量做空1809淀粉加工利润,也即空1809淀粉多1809玉米。不过,正因为供求两端都没有大的趋势性变动,预计价差仅是窄幅波动,不会有趋势性行情。则一旦在430-450高位做空了加工利润,价差若回归至380-360区间即可获利离场,也即价差交易有50点的利润就相当不错!
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来源:盛达期货研究院
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