报告要点
● 开工情况:供应端来看,5月国内整体甲醇装置开工负荷为64.73%,较4月份环比上涨1.27%;5月西北地区部分前期检修甲醇装置恢复运行,导致西北地区开工率略有上涨,内地部分装置恢复运行或负荷提升,导致国内开工率上涨。而在5月31日,国内甲醇装置(涉及甲醇产能8012万吨)开工率为62.43%,西北地区装置(涉及甲醇产能4197.5万吨)开工负荷67.54%,较上周均有所下跌。
● 下游消费:需求端来看,5月国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工率在66.88%,较4月下降10.74%;在5月31日,国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工率在52.73%,较上周下降15.84%。周内,受延长中煤及中天合创部分装置停车检修影响,CTO/MTO开工率大幅下滑。本周醋酸企业因为陕西延长停车未开,安徽华谊装置故障停车,开工率大幅下滑。
● 港口库存:沿海地区甲醇库存增长至 39.61 万吨,有所累库,可流通货源继续增加,在11.1万吨左右。
● 行情展望:4-5月的内外盘装置进入春季集中检修阶段,后续装置复产不顺意外延后,且西北CTO装置阶段性增加外采,多种原因导致甲醇供应量减少明显,供需矛盾持续发酵,5月港口现货价格一度高达3500元/吨。而烯烃装置在此期间利润持续恶化,纷纷在5-6月份进行检修,以待利润的恢复。目前来看,内外盘装置复产预期落地,供给将逐渐增加,传统下游行业需求量略有降低,新兴下游行业需求量则明显减少,至6月中旬左右是供需叫松的情况,故仍有偏空预期。结合期现价格来看,现货价格或将震荡下跌,期货价格预计震荡走势。策略上,单边建议观望,可以关注烯烃利润的修复。
一、 甲醇行情回顾
5月,甲醇主力合约MA1809价格先冲高后回落,总体呈“N”走势。中上旬,由月初的2706元/吨上涨至5月15日最高2888元/吨,进入下旬后则逐步下跌,至5月28日收盘价为2725元/吨,基本跌回月初水平,但最后几日,价格又继续上扬,5月31日收于2753元/吨,较5月2日上涨47元/吨。
现货方面,内地甲醇市场先扬后抑,高位承压。5月31日,内蒙古,山东南部和西南的现货价格分别为2600(+50)、2870(+65)和2950(-50)元/吨(注:较4月28日),较上周整体有较大幅度下跌。月初,内地市场出货略显承压,降价出货。上旬,受港口价格快速上涨影响,套利窗口打开,阶段性补货需求出现,市场止跌反涨。中下旬,内地快速上涨,内地与港口套利窗口关闭,市场情绪谨慎观望,部分持货商看空后市,降价锁单。临近月底,市场重心逐步下移,心态偏空,买气稀少,成交走低。
沿海甲醇市场价格则先扬后抑,高位回跌。江苏、浙江(宁波)和福建地区的现货价格分别是3120(-170)、3170(-160)和3500(+200)元/吨(注:较4月28日),较上周整体略微下跌。上中旬到港稀少供应紧缺局面难改,有货者控盘惜售,而下游和重要商家补空需求密切配合,批量成交重心快速上行。但随着重要下游工厂积极低价甩货、期货连续减仓下行和内地持续阴跌等等空方堆积,下旬开始沿海地区遭遇变盘,港口恐慌获利盘增多,其他有货者相应跟跌,但反观买方惯性等跌心态蔓延,港口现货成交重心持续下探,临近月底补空交割需求稳固,有货者随行就市排货。沿海市场弱势整理收尾。
当前MA1809贴水华东现货价格329元/吨,华东现货价格略跌,而期货价格小幅上涨,基差继续修复。
二、 甲醇供应
供应端来看,5月国内整体甲醇装置开工负荷为64.73%,较4月份环比上涨1.27%;5月西北地区部分前期检修甲醇装置恢复运行,导致西北地区开工率略有上涨,内地部分装置恢复运行或负荷提升,导致国内开工率上涨。而在5月31日,国内甲醇装置(涉及甲醇产能8012万吨)开工率为62.43%,西北地区装置(涉及甲醇产能4197.5万吨)开工负荷67.54%,较上周均有所下跌。周内,西北地区部分煤制烯烃甲醇装置停车检修,导致西北地区开工率下滑,另外天津、重庆地区部分装置恢复运行,国内开工率略有下降。
本应逐渐恢复的甲醇装置开工率再一次下跌,西北装置预期外检修,供应恢复不顺。但进行检修的中天合创与延长中煤榆林均有配套下游烯烃装置,且与甲醇装置一并检修,并不会造成市场上流通甲醇量的明显减少,反而其他装置的复工,有望带来供应的增加。根据装置检修计划来看,6月有较多的装置复产预期,预计6月份甲醇开工率将逐步增加。
根据卓创数据,预计5月份甲醇进口量为53.1万吨,较4月份减少7.25万吨,主要原因是外盘装置尤其是伊朗,文莱等地区的装置集中检修,货源减少,价格高位,较少货物进入华东港口。目前,外盘装置均已如期恢复,6月初有望产出产品,预计6月中旬左右将有较多船货到港,整体进口量有所增加。后续有检修计划的装置主要在欧洲地区,对中国进口影响极小。
三、 甲醇需求
需求端来看,5月国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工率在66.88%,较4月下降10.74%;在5月31日,国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工率在52.73%,较上周下降15.84%。周内,受延长中煤及中天合创部分装置停车检修影响,CTO/MTO开工率大幅下滑。本周醋酸企业因为陕西延长停车未开,安徽华谊装置故障停车,开工率大幅下滑。
新兴下游需求中,继兴兴能源MTO装置检修后,中天合创及延长中煤榆林的部分烯烃装置也进入检修,导致开工率达到2015年以来最低位,虽然最新检修的烯烃装置未涉及外采甲醇,但仍可见MTO装置目前利润处于低位,烯烃厂家进行检修以等待甲醇装置的复产及利润的修复。根据烯烃装置计划,预计在6月中下旬,将有明显的需求量的恢复,在此之前,MTO装置对甲醇装置的需求量阶段性减少。而传统需求相对稳定,但受青岛会议影响,甲醛与醋酸的开工率或受到影响。
四、 甲醇库存
截至5月31日,江苏甲醇库存在24.36万吨(不加连云港地区库存),环比4月底缩减5.01 万吨;浙江(嘉兴加上宁波)地区甲醇库存在10.55万吨,环比4月底大幅缩减6.15 万吨。华南(不加福建地区)地区甲醇库存在2.40万吨,环比4月底缩减4.2 万吨;福建地区甲醇库存在2.30万吨附近,环比4月底增加0.5万吨。整体来看,沿海地区甲醇库存增长至 39.61 万吨,有所累库,可流通货源继续增加,在11.1万吨左右。
5月甲醇港口库存整体有较大幅度的减少,连续创造历史新低,但目前随着烯烃检修需求减少及进口逐渐增加,至月底华东港口库存已明显累积。因内外盘检修装置复产及6月上旬需求量的减少,预计6月甲醇库存将累积,但累库幅度或较低。
五、 行情展望
4-5月的内外盘装置进入春季集中检修阶段,后续装置复产不顺意外延后,且西北CTO装置阶段性增加外采,多种原因导致甲醇供应量减少明显,供需矛盾持续发酵,5月港口现货价格一度高达3500元/吨。而烯烃装置在此期间利润持续恶化,纷纷在5-6月份进行检修,以待利润的恢复。目前来看,内外盘装置复产预期落地,供给将逐渐增加,传统下游行业需求量略有降低,新兴下游行业需求量则明显减少,至6月中旬左右是供需叫松的情况,故仍有偏空预期。结合期现价格来看,现货价格或将震荡下跌,期货价格预计震荡走势。策略上,单边建议观望,可以关注烯烃利润的修复。
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来源:盛达期货研究院
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