节后累库明显需求有待验证——盛达期货PP周报20201012

原创 SDFutures 盛达期货

摘要

近一个月月聚丙烯市场的核心矛盾一直新装置投产预期与标品排产比例不足之间。九月份以来，PP装置开工率已经在90%以上，尽管维持高开工率，但是标品拉丝排产比例仍不高，月中注塑、纤维以及共聚排产增多，流通中标品仍不足。

目前下游订单以及开工率都出现好转信号，下游需求预期发生变化的概率不大，新产能投放进度与下游需求对价格的弹性应是判断行情拐点的重点信号；单边偏悲观，对冲短期可以选择 PP 作为多配品种；增量装置上马前难以看到库存累积，关注月底的国庆备货行情波动。

行情回顾

现货：

截止周五（10月9日），国内拉丝现货山东7900元/吨，浙江8030元/吨，广东7980元/吨，节后归来，现货价格变动出现分歧，华北地区价格走低，而华东华南地区价格较为坚挺。共聚-拉丝价差在20元/吨较低位置，华东-华北价差130元/吨，华南-华东价差-30元/吨。

截止到周五（10月9日），粉料现货山东7950元/吨，浙江7900元/吨，华南8150元/吨，粉料价格较节前变动不大。

期货（基差、月差）：

截止到周五（10月9日），PP2101华东基差收于210元/吨，山东基差收于80元/吨。基差走弱，节后归来盘面较为强势，而现货受制于库存影响，变动不大，基差进而走弱；PP01-05月差收于222元/吨，

国内供应：

供应方面，变动不大，故放九月份数据。

2020年9月份我国聚丙烯粒料装置检修损失量约14.06万吨，环比8月份的26.16万吨减少46.25%。本月装置检修情况延续上月态势，继续减少，从统计数据看，较上月减少明显，目前处于装置检修淡季，月内新增停车检修装置仅7条，并且多数检修装置已于月内恢复生产；中韩石化两条PP装置计划将于10月中旬开始检修，其他暂无明确消息，10月份我国聚丙烯装置检修损失量变化不大。

2020年9月份我国聚丙烯粉料装置开工率在58.19%，与八月份持平。

排产比例：

节后归来，拉丝排产比例迅速提升，连续两日达到35%以上，注塑排产比例也有提升，共聚与纤维排产与节前比出现不同程度的下降。

进口：

节后归来，美金市场价格继续走高，外商报盘涨势延续；均聚方面，拉丝、注塑以及BOPP货源持续走高，贸易商挺价试探，进口窗口持续关闭中。

利润:

成本端，外采丙烯成本跟随丙烯的价格的上升一路飙升，PDH成本随着LPG的恢复稍稍走高，而mto成本走高后再度回落，粉料成本一直保持高企；利润方面来看，整体利润空间处于中等水平。

下游开工率：

截止到10月9日，我国塑编开工率55%，注塑开工率64%，Bopp开工率55.2%，本月下游开工率走高；订单方面，塑编、无纺布、膜企等行业订单有所好转，金九银十影响下，下游需求逐步改善。

库存分析：

截止到10月9日，石化库存91.5万吨，较节前增加29万吨，较去年同期增减7万吨，港口库存26.95万吨，社会库存243087吨，较节前增加11.41%，节后库存累积明显。

展望

中长期来看，聚丙烯核心矛盾仍围绕供应增量预期兑现与“金九银十”旺季需求预期之间。步入9月份，检修量逐步减少，国产量环比有所增加。新装置方面，宝来装置正常生产，负荷较上周继续提升；中科炼化装置周内停车，开车时间待定；中化泉州全流程打通，现已出合格品新产能方面，新产能短线冲击一般，但中长线压力依然可见，但是考虑到进口，7 月份以来进口套利窗口一直处于盈亏平衡线，市场上进口货源不多，进口减少或许能够抵消一部分增量。除此之外，PP需求存在季节性转旺的预期，如果需求能够实现季节性走强，库存则难以大幅累积，那么价格压力不大。

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