沥青连续累库，成本端依旧强劲——盛达期货沥青周报20200622

原创 SDFutures 盛达期货

行情展望与策略建议

原油本周仍维持高波动率，沥青单边跟随原油，单边操作需谨慎。

本周原油跌后反弹，但未能给国内沥青市场带来足够的利好支撑，市场状况受天气影响较大。

在盘面短暂由强转弱叠加现货推涨时出现基差回归。在无风险套利、三季度传统旺季即将来临的情况下可操作买基差策略。

前期短线做多2006-2012价差最终回归。2009-2012价差、2012-2106价差继续维持短线做多思路。

沥青本身季节性淡季叠加以及新冠病毒影响使基本面承压，美国制裁俄石油对沥青原料产生影响使沥青期货价格拉高，做多一季度利润修复已有盈利；二季度沥青原油比价创历史新高，主要由成本端原油暴跌带来，后随着原油反弹裂解价差回归；三季度整体保持逢低做多裂解价差思路。

价格结构-现货价格

6月产量预计环比增长；

据卓创资讯，据卓创资讯，本周原油跌后反弹，但未能给国内沥青市场带来足够的利好支撑，市场状况受天气影响较大。长江流域进入梅雨季节，需求受限，华东地区部分炼厂汽运发货量减少，库存增加，下跌50元/吨后暂时持稳；西南地区开工项目减少，市场价格有25元/吨的小幅下跌。华南地区受到降雨的持续影响，需求表现不佳，炼厂出货多以装船为主，库存水平上升，市场价格暂时持稳。华北、山东地区，终端需求一般，市场心态偏空，现货成交气氛冷清，华北下跌40元/吨，山东下跌35元/吨。东北地区天气干燥，需求较好，价格持稳。西北地区大力加强基础设施建设，施工项目多，刚需旺盛，市场低价推涨100元/吨。

价格结构-期货价格

沥青单边跟随原油。

本周波动区间：2476-2646。

原油本周仍维持高波动率，沥青单边跟随原油，单边操作需谨慎。

价格结构-利润相关

炼化利润环比上周-11%；沥青焦化利润差环比上周+16%。

炼化利润环比上周+54%；沥青焦化利润差环比上周+109%。

沥青本身季节性淡季叠加以及新冠病毒影响使基本面承压，美国制裁俄石油对沥青原料产生影响使沥青期货价格拉高，做多一季度利润修复已有盈利；但此影响或不改变趋势，可考虑择高做空沥青原油裂解价差。

价格结构-基差

华东基差：本周-263，上周-257，环比-2%。

山东基差：本周-313，上周-307，环比-2%。

东北基差：本周-213，上周-207，环比-3% 。

在盘面短暂由强转弱叠加现货推涨时出现基差回归。在无风险套利、旺季即将来临的情况下可操作买基差策略。

价格结构-期差

2009-2012价差本周-47，上周-48，处于历史同期波动区间内。

2012-2106价差本周-138，处于历史同期波动区间内。

前期短线做多2006-2012价差最终回归。2009-2012价差、2012-2106价差继续维持短线做多思路。

价格结构-进口利润

价差：本周+36.28，上周+23，同比+58%。

进口利润（华东-韩国）：本周-239，上周-201，环比-19%；进口沥青价格上调。

基本面-供给-原料

Mars（北美重油价格指数）：本周39.01，上周39.45，重油价格跟随原油价格紧密。

基本面分析-供给-开工率

开工率：本周65%，上周61%，开工率回升。

开工率：本周63%，上周65%，开工率小幅下降。

据卓创资讯，本周沥青市场供应增加，增量主要在华南、华东、山东、西北地区。华南地区，茂名石化开工负荷稳定，连续生产。华东地区，上海石化、宁波科元开工负荷；泰州石化、金陵石化、中油兴能日产量增加。山东地区，科力达开工负荷。西北地区，环保库车、美汇特开始生产沥青。与上周相比，市场总体供应增加，受到大范围降雨影响，长江流域与华南地区需求受限，部分炼厂库存水平有所增加。另外华北、东北开工率下降较多，供应相对较少。随着下周更多炼厂恢复生产，市场供应可能还有小幅度的增加。

基本面分析-库存

据百川统计，华北山东地区：近期山东及华北地区需求平稳，中下游用户按需采购，支撑炼厂及贸易商出货，大部炼厂保持产销平衡，炼厂整体库存水平变化不大，社会库存水平小幅上涨1%至67%。长三角地区：华东地区降雨天气限制施工及终端需求，炼厂以及贸易商出货放缓，不过中石化个别炼厂近期沥青产量缩减，炼厂累库较慢，库存保持在低位水平，支撑沥青价格走稳。受梅雨季影响，近期市场需求难有大的改善，不过炼厂整体库存尚可。

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