基本面环比出现好转基差得到修复进口仍是变数——盛达期货PP周报20200608

原创 SDFutures 盛达期货

摘要

进入六月后，PP基本面环比走强，主要原因在于：1、国外需求逐渐恢复，出口订单出现好转。2、6月份国内检修量环比增加，测算6月份检修量处于全年高点。3、经过四五月份的高利润高开工率后，目前粉料利润逐渐收窄，粉料产量存下降可能。周内基差逐渐收窄，说明近端供需进口量仍有一定的压力，6月供需走强预计相对较为温和，供需明显改善的节点大概率出现在7月。

策略：6、7月份检修损失量逐渐增加，而进口边际增量将逐渐稳定，需求端也将逐步恢复，关注逢低做多机会。目前9-1价差已经处于高位，可以获利平仓。但基于三四季度大量产能投放，以及远期供需节奏的环比改善的判断，建议等待再次入场机会。

行情回顾

现货：

截止到周五（6月5日），国内拉丝现货山东7650元/吨，浙江7650元/吨，广东7900元/吨；本周国内粒料价格整体上行。从品种方面来看，拉丝料本周上涨200-300元/吨，一方面是标品受期货上涨带动，价格走高；另一方面局部地区拉丝货源依旧偏紧也为价格上推提供了条件。低融共聚料价格本周增长250-400元/吨，华北-华东地区价差在100元/吨上下，华东-华南地区价差在200元/吨左右。

粉料现货山东7450元/吨，浙江7450元/吨，华南8050元/吨，本周聚丙烯粉料价格重心小幅下移，丙烯单体价格涨势不止，粉料成本面压力巨大，利润收窄。

本周共聚-拉丝非标价差出现好转，共聚下游注塑需求跟随白电、汽车走强，价格出现好转。但目前两者价差仍处于较低位置，如果从排产、非标价差的关系看，单边做多共聚现货或有一定机会。

期货（基差、月差）：

截止周五（6月5日），PP2009 合约周涨幅180元/吨或2.5%，PP2101合约周涨幅198元/吨或2.86%。2009合约华东基差收于269，山东收于269，周内基差的走弱也说明了供需近端由于进口量存在一定的压力。2009-2101合约月差收于268，月差持续走强，9-1正套可获利平仓，等待再次入场机会。

基本面

国内供应：

本周国内聚丙烯装置开工负荷为85.34%，检修损失量7.85万吨，环比上周基本持平，进入6月份之后，检修装置增多且大型装置较多。粉料开工率明显走弱，在56.34%，环比下降2.59%。

进口：

本周国内PP美金市场价格整体延续上涨，市场成交情况继续改善，现货货源供应趋紧。海外市场方面延续供需紧平衡，阿曼某供应企业30万吨/年聚丙烯新装置于6月初完成试车，以生产副牌为主。外商方面，中东某供应企业对均聚货源报盘在860美元/吨，供应体量有限。国内流通市场方面，贸易商对拉丝主流报盘在870-890美元/吨，人民币主流成交区间在7500-7650元/吨。

据卓创跟踪，6月第1周初级聚丙烯到港数量环比上周有所减少，市场现货成交火热，港库流转效率上升，港口库存数量环比上周有所下降。

利润:

成本端，本周油制、外采丙烯成本由于原油、丙烯价格的走高而提升，动力煤价格的下跌导致mto成本下滑，其他线路成本变化不大。虽然部分路线成本上调，但对应的PP现货价格也出险了上调，所以上游总体利润可观。

下游开工率：

截止到6月6日，我国塑编开工率55%（+0），注塑开工率65（+0），Bopp开工率54.9%（-1.2%），本周下游除bopp制品出现下滑外，塑编和注塑都保持平稳。

库存分析：

截止到周五（6月5日）石化库存74万吨，环比上周增加5万吨，较上月同期减少21万吨，较去年同期减少10万吨。目前石化库存低于去年同期水平，但是去库速度放缓。

展望

在5月基本面最差的时候，库存并没有出现明显的累积，未来供需出现好转的情况下，单边价格上涨是大概率事件。目前9-1正套已明显走强，从近期基差收缩趋势看，9-1正套走强偏早，不建议继续追多，待9/1回调后再次入场。

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