供需关系改善提振国际油价“暴力”反弹, 6月多空博弈料加剧,OPEC是否延长超额减产是关键——盛达期货原油月报20200601
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2020年5月,国际原油期货美原油WTI主力合约价格从低点18.05美元/桶反弹上涨至最高35.77美元/桶,涨幅接近一倍。基本面因素方面,供给侧:以沙特、俄罗斯为首的产油国自五月以来开始执行970万桶/日的减产协议,尤其是俄罗斯,数据显示自5月减产协议执行以来,俄罗斯已经接近完成配额目标。此外OPEC最大产油国沙特也宣布在4月已达成减产协议的基础上计划再额外带头减产100万桶/日,沙特、俄罗斯此次对待减产的积极态度是驱动本轮油价反弹的重要因素。需求方面,自进入5月以来,随着越来越多的欧美国家开始逐步解除之前因防治新冠肺炎而采取的封锁措施,投资者对原油的需求预期较4月份的“极度”悲观也开始改善,以及中国炼厂的强劲复工和以中国为代表的原油需求国“抄底”低油价对原油现货市场的溢价也起到了关键的推动作用。供给和需求关系的双重改善,共同提振了国际油价“暴力”反弹。
但是,油价自一季度大跌后开始的快速反弹
也给未来的国际原油市场留下了隐忧
,
供给方面随着美原油
WTI上涨反弹至30美元/桶以上,
部分
的
美国页岩油生产商也将
会
重启生产,
据
两家著名的页岩公司
Diamondback Energy Inc 和Parsley Energy Inc
的消息,这些页岩油公司表示
若
WTI原油价格达到每桶30美元,他们可能会通过重启封闭油井、甚至挖掘新井来再次提高产量。
宏观经济方面,
在新冠病毒大流行的影响下,美国经济的支柱再次出现了收缩,美国政府公布的数据显示,
4月份美国消费者支出下滑16.4%,创历史新低
,
在美国
21.5万亿美元的经济总量中,约68%来自个人消费支出。
此外
美国波士顿联邦储备银行总裁罗森格伦表示,只要消费者和工人有公共卫生方面的担忧,企业就会面临需求疲软的问题,美国至今年年底失业率可能将会保持在两位数高位。
全球第二大经济体中国方面
,
在
5月
召开的中国两会上,中国政府方面没有提出
2020年经济增速具体目标,因中国做为全球第二大石油消费国的重要地位,这也引发了投资者就新冠疫情冲击
未来
中国燃料需求的担忧。需要注意的是,本
月
公布的
IEA月报和OPEC月报对今年全球石油的需求预测也互相相左,IEA缩减了其对今年石油需求跌幅的预测,该组织预计今年全球石油需求将减少860万桶/日,此前预计为减少930万桶/日。而OPEC在其最新的月报中预计今年全球石油需求将骤降907万桶/日,此前预测是减少685万桶/日。OPEC和IEA两大机构对全球石油需求的相左预测也预示着现阶段国际原油市场供需间矛盾的大基本面
。时间至
5月底,
中美两国间的
“不和谐”
因素也
对接下来的国际油价走势添入了新变数
,全球第一和第二大经济体间的再次
“不和”也将会改变投资者对全球宏观经济的预期以及其风险偏好。
综合各方面影响因素,
5月的国际原油基本面相比4月“历史最差”的情况已经得到改善。6月的国际油价,其价格走势也将受原油自身基本面、全球主要经济体的宏观经济、以及中美两国间的贸易关系等多重利多利空消息间的博弈影响。我们的观点是,国际原油美原油WTI价格已反弹至35美元/桶的区间震荡上沿,油价要有效突破此位置,需要关键的利好消息驱动,最重要的是OPEC+是否会在6月10号的视频会议上同意延长970万桶/日的超额减产。价格预判上,6月10日前的油价因技术面的强压,将维持35美元/桶附近震荡走势,6月10日若OPEC+不同意延长超额减产,国际油价将会再次开启一波下跌走势。
一、
供给:
5月随着沙特、俄罗斯的“认真”执行4月达成的减产协议,以及随着
美国石油生产商减产、钻井平台数量降至创纪录低点,产油国的减产共振给油价提供了强劲的上涨动能。
二、
需求:
(1)欧美经济体的复工带到投资者乐观预期,改善国际原油期现结构,由深度CONTANGO向BACK结构转变
(2)中国炼厂的强劲复工和以中国为代表的原油需求国“抄底”低油价驱动国际原油现货市场的溢价上升
(3)国际油价短期快速反弹的“隐忧”:宏观经济的缓慢复苏导致的弱需求叠加绝对油价的快速上涨,炼厂加工利润“疲弱不振”
三、
库存:
(1)截至5月底,仍在高位的全球原油浮仓
(2)受新冠疫情影响今年美国夏季的成品油消费相比历史同期难言乐观,且美国汽油库存今年相较历史同期已开始的去库周期仍在高位
四、
国际贸易局势、全球经济前景预期恶化愈演愈烈
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