原油波动上行,沥青表现强势——盛达期货沥青月报20200601
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行情展望与策略建议
原油本月仍维持高波动率,但基本面仍未有实质性好转,难言趋势性反弹。
沥青期货与现货均表现强势,主营炼厂多次推涨;介于目前需求端恢复不确定性且原油供给端未见减产迹象,中长线单边价格应理性看待,抄底需谨慎。
在盘面短暂由强转弱叠加现货推涨时出现基差回归。在无风险套利、旺季即将来临的情况下可操作买基差策略。
前期逢高短线做空2006-2009,2006-2012价差策略已有盈利,可考虑平仓。2006-2012价差突破-300元/吨,前期跌幅更大的近月合约将更加抗跌,或可短线做多2006-2012价差。
沥青本身季节性淡季叠加以及新冠病毒影响使基本面承压,美国制裁俄石油对沥青原料产生影响使沥青期货价格拉高,做多一季度利润修复已有盈利;但此影响或不改变趋势,可考虑择高做空沥青原油裂解价差。
价格结构-现货价格
5月产量预计环比增长;
据卓创资讯,本月国际原油继续上涨,支撑了沥青市场供应端的推涨意愿。周一中石化炼厂上调150元/吨,其他炼厂跟涨。西北地区天气适宜,需求旺盛,市场价格上涨100元/吨后维持平稳;华南炼厂库存水平较低,部分炼厂达到产销均衡,整体需求尚可,主流成交价上涨150元/吨。西南地区受到枯水期和炼厂低库存影响,到岸船只较少,市场价格上涨100元/吨。华东地区货源紧张,受中石化调价带动,主流成交价格上涨100元/吨。东北地区需求相对稳定,市场价格上涨100元/吨。华北地区终端整体需求不温不火,但市场推涨情绪较浓,带动市场主流成交价格上涨200元/吨。
价格结构-期货价格
沥青单边跟随原油。
本月波动区间:2292-2596。
原油本月仍维持高波动率,但基本面仍未有实质性好转,难言趋势性反弹。
沥青期货与现货均表现强势,主营炼厂多次推涨;介于目前需求端恢复不确定性且原油供给端未见减产迹象,中长线单边价格应理性看待,抄底需谨慎。
价格结构-利润相关
炼化利润环比上月-14%;沥青焦化利润差环比上月-23%。
沥青本身季节性淡季叠加以及新冠病毒影响使基本面承压,美国制裁俄石油对沥青原料产生影响使沥青期货价格拉高,做多一季度利润修复已有盈利;但此影响或不改变趋势,可考虑择高做空沥青原油裂解价差。
价格结构-基差
华东基差:本月-40,上月18,环比+87%。
山东基差:本月-151,上月-71,环比-115%。
东北基差:本月-170,上月-40,环比-325% 。
在盘面短暂由强转弱叠加现货推涨时出现基差回归。在无风险套利、旺季即将来临的情况下可操作买基差策略。
价格结构-期差
2006-2009价差本月-179,上月-159,处于历史同期波动区间内。
2009-2012价差本月-121,上月-118,处于历史同期波动区间内。
2006-2012价差本月-271,上月-278,处于历史同期波动区间内。
前期逢高短线做空2006-2009,2006-2012价差策略已有盈利,可考虑平仓。2006-2012价差突破-300元/吨,前期跌幅更大的近月合约将更加抗跌,或可短线做多2006-2012价差。
价格结构-进口利润
价差:本月+76,上月+26,同比+192%。
进口利润(华东-韩国):本月25,上月-65,环比+131%;进口沥青价格持稳。
基本面-供给-原料
Mars(北美重油价格指数):本周36.75,上周33.82,重油价格跟随原油价格紧密。
基本面分析-供给-开工率
开工率:本月63%,上月59%,开工率回升。
据卓创资讯,沥青市场供应增加,增量主要在华东、华北、西南地区。华东地区,上海石化开工负荷,阿尔法石化开工负荷增加;华北地区,中油秦皇岛开工负荷;西南地区,中海沥青四川开工负荷增加。本周绝大多数炼厂库存水平处于低位,供应较少,货源紧张,但因前期贸易商囤货活动,社会库存普遍较多。随着下周部分炼厂计划开工复产,市场总体供应可能有增长。
基本面分析-库存
据百川统计,华北山东地区:山东重交沥青主流成交价上涨100至2250-2320元/吨。周一中石化主力炼厂价格上调50元/吨,虽然近期外销资源有限,但在价格上涨的带动下,地炼以及贸易商积极跟涨,带动市场低端价格不断走高;同时华北地区受山东价格上涨利好,华北沥青成交价格亦上调。此外,近期市场刚需稳定,大部炼厂出货平稳,个别地炼资源偏紧,加之部分地炼沥青停产,带动区内炼厂整体开工率下降,同时带动整体库存下降。据百川统计,本周山东及华北地区沥青炼厂库存较上周下降2%至15%,炼厂整体库存水平仍处于低位,且下游需求持续回升,近期沥青出货有支撑。长三角地区:中石化炼厂沥青价格上调100元/吨,带动主流成交价走高。近期华东地区终端需求平稳,但中石化部分炼厂集中发船运至华中等地,且有部分资源出口,导致当地汽运提货紧张,炼厂库存维持低位,因此推涨沥青价格。同时,中石油个别炼厂停产,部分炼厂主产防水沥青,个别地炼沥青一直停产中,导致区内资源供应水平同期缩减。此外,虽然社会库存保持在中高水平,但由于前期备货成本偏高,贸易商惜售,社会库存消耗缓慢,从而利好炼厂出货。
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