聚丙烯主要下游行业需求简析

原创 SDFutures 盛达期货

作者：史雯月

从业资格号：F3054848

引言

注塑行业是中国聚丙烯消费重要领域之一，在家电产品中，洗衣机、冰箱、空调都会应用到注塑材料，尤其是洗衣机和冰箱制品，每台机器重量中塑料占比高达 30%-40%，其中洗衣机大件（底座、外桶）应用的塑料制品中60%左右为 PP。本文通过对聚丙烯注塑下游的分析，以小窥大，来看一下自从疫情以来聚丙烯下游实际的需求如何。

下游开工率

受突发公共卫生事件的影响，今年国内聚丙烯下游行业整体开工负荷下滑明显，叠加四月份聚丙烯因为口罩行情价格飙涨，导致下游利润严重压缩亏损，各个下游开工率降至几年来低点。BOPP开工最低点跌至15%以下，塑编最低点至30%附近。伴随着国内疫情缓解，企业复工复产，开工陆续回升，目前BOPP、注塑开工率等已恢复至往年同期水平，但塑编相比去年同期仍有一定差距。

具体来看，近期下游原材料库存持续下降，主要原因是期货拉涨后，整体下游利润率出现了下滑，因此对当前高价有所抵触。其中原材料补库主要集中在BOPP，其他下游原材料均出现下降。但当下原材料库存已经位于较低位置，存补库空间。订单方面，共聚、注塑订单上升，BOPP、塑编订单虽无明显上升，但是趋于平稳，因此下游整体订单目前看来虽无明显改善，但是存在边际好转的迹象。

数据来源：盛达期货研究院

汽车行业

以家庭用车为例，塑料占比约10-15%，而聚丙烯使用量在车用塑料中占比高达40%，汽车行业产销运行数据一定程度上影响聚丙烯尤其是共聚的行情，汽车领域聚丙烯用量的增量主要源于两部分：国内汽车产销增长是一方面，功能部件以塑代钢、铜、玻、铝，乃至廉价的高性能 PP 代替 ABS 则是另一方面（例如2018 年上半年行情中，ABS 价格高企就在一定程度上给了聚丙烯一定替代空间）。中国汽车行业超过九成以上需求由内需构成，新冠疫情导致一季度汽车、轮胎厂从供应端到消费端几近停滞，2月份跌至低位，3月份有所恢复，4月份明显好转，预计后市需求在政策刺激下有望出现一定复苏，但整体难以弥补上半年损失而继续保持负增长。

数据来源：盛达期货研究院

家电行业

在我国，电视和冰箱是出口导向型产业，出口比例占到总产量的50-70%，海外疫情的蔓延导致出口需求大幅受挫，而洗衣机和空调则更依赖于内需，出口占比仅在25-35%，疫情导致的国内需求损失一部分将可能通过后期消费刺激被弥补，家电的周期性更新换代将成为内需增长的最主要驱动力。主要家电品种中，一季度国内冰箱与洗衣机产量相比往年的季度均值大幅度减少，其中冰箱产量下滑30%左右，洗衣机产量下滑20%左右。

数据来源：盛达期货研究院

总结

现阶段塑编及BOPP整体开工负荷仍低于往年同期，注塑下游的家电及汽车整体销量呈现上涨趋势，薄壁注塑方面受前期餐饮行业暂停堂食及学生开学等影响，需求出现上涨，其他注塑制品如日用、托盘及周转箱等需求呈下滑走势。目前下游分歧在于接下来几个月是常规的淡季，往年需求会转淡，但是5月底海外整体复产复工，出口订单恢复后将会增加相应需求，目前部分出口询盘及订单略有增加，但是整体仍不多，需持续关注。

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