原油持续高波动率，沥青寻找方向——盛达期货沥青周报20200518

原创 SDFutures 盛达期货

行情展望与策略建议

原油本周仍维持高波动率，但基本面仍未有实质性好转，难言趋势性反弹。

沥青期货本周表现偏强，现货基本持稳；介于目前需求端恢复不确定性且原油供给端未见减产迹象，中长线单边价格应理性看待，抄底需谨慎。

盘面强势现货基本面相对承压使基差再次回落，前期卖基差策已有盈利，在无风险套利、旺季即将来临的情况下可操作买基差策略。

前期逢高短线做空2006-2009，2006-2012价差策略已有盈利，可考虑平仓。2006-2012价差突破-300元/吨，前期跌幅更大的近月合约将更加抗跌，或可短线做多2006-2012价差。

沥青本身季节性淡季叠加以及新冠病毒影响使基本面承压，美国制裁俄石油对沥青原料产生影响使沥青期货价格拉高，做多一季度利润修复已有盈利；但此影响或不改变趋势，可考虑择高做空沥青原油裂解价差。

价格结构-现货价格

5月产量预计环比增长；

据卓创资讯，中石化华东、华南炼厂沥青价格上调，受此带动，华东、华南、西南沥青价格均有不同幅度的上涨，其他地区保持稳定。华东地区需求较好，客户囤货积极性较高，炼厂库存低位，沥青价格上涨至2050-2250元/吨左右。华南地区炼厂出货以装船为主，库存水平降低，受炼厂调价影响，地区沥青成交价格上涨50元/吨左右。西南地区成交价受到金陵船运价格上涨的拉动，有平均50元/吨左右的上升。除华东地区需求较为旺盛以外，大部分地区需求始终疲软，在国际油价盘整行情下，国内沥青市场受到的利好支撑有限，5月12日之后沥青价格保持稳定。

价格结构-期货价格

沥青单边跟随原油。

本周波动区间：1990-2116。

原油本周仍维持高波动率，但基本面仍未有实质性好转，难言趋势性反弹。

沥青期货本周表现偏强，现货基本持稳；介于目前需求端恢复不确定性且原油供给端未见减产迹象，中长线单边价格应理性看待，抄底需谨慎。

价格结构-利润相关

炼化利润环比上周-4%；沥青焦化利润差环比上周+3%。

价格结构-基差

华东基差：本周-7，上周-90，环比+87%。

山东基差：本周-115，上周-151，环比+24%。

东北基差：本周-29，上周-75，环比+61% 。

盘面强势现货基本面相对承压使基差再次回落，前期卖基差策已有盈利，在无风险套利、旺季即将来临的情况下可操作买基差策略。

价格结构-期差

2006-2009价差本周-165，上周-161，处于历史同期波动区间内。

2009-2012价差本周-100，上周-93，处于历史同期波动区间内。

2006-2012价差本周-265，上周-254，处于历史同期波动区间内。

价格结构-进口利润

价差：本周+132，上周+132，同比14%。

进口利润（华东-韩国）：本周-212，上周-212，环比-4%；进口沥青价格持稳。

基本面-供给-原料

Mars（北美重油价格指数）：本周28.51，上周26.33，重油价格跟随原油价格紧密。

基本面分析-供给-开工率

开工率：本周65%，上周62%，开工率有继续回升。

据卓创资讯，本周沥青市场供应增加，华东、山东、华北、东北、华南地区增长明显。华东地区，中油温州开始生产沥青，金陵石化开工负荷增加。山东地区，齐鲁石化、滨阳石化开工生产力请。华北地区，金承石化开工负荷。东北地区，中海营口开工负荷增加。华南地区茂名石化开工负荷增加。随着下周多个炼厂计划开工复产，市场总体供应可能继续增长。

基本面分析-库存

据百川统计，华北山东地区：刚需支撑炼厂及贸易商出货，在高速公路恢复收费之前，部分中下游客户补货相对充足，近期采购积极性不高，大部炼厂出货一般，但个别地炼出货顺畅，带动炼厂库存水平整体小幅下降。齐鲁石化、东明石化近期将出沥青成品，滨阳燃化后期或将转产沥青，此外，中油秦皇岛近期将开工，后期资源供应充足，但短期炼厂整体库存偏低，支撑沥青价格走稳。长三角地区：近期终端刚需支撑炼厂及贸易商出货，且中石化个别炼厂沥青产量略缩减，中石油个别炼厂沥青停产，从而带动炼厂及部分地区社会库存水平下降。据百川统计，本周长三角地区炼厂库存水平下降2%至28%，江苏地区社会库存水平小幅下降2%至64%，浙江地区社会库存水平下降3%至73%，福建地区社会库存水平较上周继续增加10%至50%。

继续滑动看下一个