原油持续高波动率，沥青由强转弱——盛达期货沥青周报20200511

原创 SDFutures 盛达期货

行情展望与策略建议

原油仍维持高波动率，但基本面仍未有实质性好转，难言趋势性反弹。

沥青期货整体呈现强势，现货获得支撑；介于目前需求端恢复不确定性且原油供给端未见减产迹象，中长线单边价格应理性看待，抄底需谨慎。

盘面强势现货基本面相对承压使基差再次回落，前期卖基差策已有盈利，在无风险套利、旺季即将来临的情况下可操作买基差策略。

前期逢高短线做空2006-2009，2006-2012价差策略已有盈利，可考虑平仓。2006-2012价差突破-300元/吨，前期跌幅更大的近月合约将更加抗跌，或可短线做多2006-2012价差。

沥青本身季节性淡季叠加以及新冠病毒影响使基本面承压，美国制裁俄石油对沥青原料产生影响使沥青期货价格拉高，做多一季度利润修复已有盈利；但此影响或不改变趋势，可考虑择高做空沥青原油裂解价差。

价格结构-现货价格

5月产量预计环比增长；

据卓创资讯，华北市场主流报价在1900-1950元/吨，延续稳定。节后河北地区沥青价格基本稳定，多数炼厂成交价在1900元/吨附近。凯意石化主要交付前期合同，暂不报价；河北伦特生产稳定，日产1500吨左右；金承石化6日-10日短暂检修，后期日产量提高至1000吨左右；金诺石化日产量稳定在700吨；鑫海石化沥青日产量4日开始从7500吨降至2500吨；中油秦皇岛尚未开工，市场整体供应充裕，炼厂出货不一，价格推涨难度较大。

华南市场主流报价在1950-2150元/吨，延续稳定。因华南地区临近雨季，开工较少，终端需求持续疲软，整体市场氛围一般。炼厂出货多以装船为主，主营炼厂库存水平降低，货源紧张。前期受到原油价格不断上升的带动，华南地区沥青价格小幅上涨，但随后国际原油止涨回跌，沥青价格缺乏继续上涨的利好支撑，今日市场保持稳定。

价格结构-期货价格

沥青单边跟随原油。

本周波动区间：本周波动区间：2076-2238。

原油本周仍维持高波动率，但基本面仍未有实质性好转，难言趋势性反弹。

沥青期货整体呈现强势，现货获得支撑；介于目前需求端恢复不确定性且原油供给端未见减产迹象，中长线单边价格应理性看待，抄底需谨慎。

价格结构-利润相关

炼化利润环比上周-33%；沥青焦化利润差环比上周-14%。

价格结构-基差

华东基差：本周-90，上周-9，环比+87%。

山东基差：本周-151，上周-69，环比-119%。

东北基差：本周200，上周281，环比-29% 。

盘面强势现货基本面相对承压使基差再次回落，前期卖基差策已有盈利，在无风险套利、旺季即将来临的情况下可操作买基差策略。

价格结构-期差

2006-2009价差本周-161，上周-160，处于历史同期波动区间内。

2009-2012价差本周-93，上周-110，处于历史同期波动区间内。

2006-2012价差本周-254，上周-270，处于历史同期波动区间内。

价格结构-进口利润

价差：本周+132，上周+154，同比14%。

进口利润（华东-韩国）：本周-212，上周-204，环比-4%；进口沥青价格持稳。

基本面-供给-原料

Mars（北美重油价格指数）：本周26.33，上周5.11，重油价格跟随原油价格紧密。

基本面分析-供给-开工率

开工率：本周62%，上周60%，开工率有继续回升。

据卓创资讯，河北伦特生产稳定，日产1500吨左右；金承石化6日-10日短暂检修，后期日产量提高至1000吨左右；金诺石化日产量稳定在700吨；鑫海石化沥青日产量4日开始从7500吨降至2500吨；中油秦皇岛尚未开工，市场整体供应充裕，炼厂出货不一，价格推涨难度较大。

基本面分析-库存

据百川统计，华北山东地区：沥青市场需求以及炼厂出货一般，山东地区部分地炼假期期间出货顺畅，一方面是周边地区部分项目施工支撑需求，另外，在5月6日高速公路恢复收费之前，部分中下游用户有备货需求，从而带动炼厂出货；同时中石化主力炼厂以及个别地炼沥青短期停产，带动区内炼厂库存下降。据百川统计，本周山东及华北地区炼厂库存水平较上周下降2%至17%，山东地区社会库存水平较上周上涨2%至67%。长三角地区：近期华东地区天气尚可，项目施工支撑需求，五一假期期间各炼厂出货平稳，库存水平继续下降，周三中石化炼厂沥青价格上调50元/吨，周四中石油跟涨，带动主流成交价走高。目前社会库存水平仍在增加，据百川统计，本周长三角地区炼厂库存水平下降4%至30%，江苏地区社会库存水平持稳在66%，浙江地区社会库存水平增加3%至76%，福建地区社会库存水平较上周增加9%至40%。

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