原油空头获利平仓，沥青强势跟涨——盛达期货沥青周报20200427

原创 SDFutures 盛达期货

行情展望与策略建议

本周原油空头在美伊矛盾升级的背景下获利平仓，原油减仓反弹，但基本面仍未有实质性好转，难言趋势性反弹。

沥青期货整体呈现强势，现货获得支撑；介于目前欧美疫情尚处于发展中且原油供给端未见减产迹象，中长线单边价格应理性看待，抄底需谨慎。

盘面强势现货基本面相对承压使基差再次回落，前期卖基差策已有盈利，在无风险套利、旺季即将来临的情况下可操作买基差策略，买基差策略本周给出出场机会。

前期逢高短线做空2006-2009，2006-2012价差策略已有盈利，可考虑平仓。2006-2012价差突破-200元/吨，前期跌幅更大的近月合约将更加抗跌，或可短线做多2006-2012价差。

沥青本身季节性淡季叠加以及新冠病毒影响使基本面承压，美国制裁俄石油对沥青原料产生影响使沥青期货价格拉高，做多一季度利润修复已有盈利；但此影响或不改变趋势，可考虑择高做空沥青原油裂解价差。

价格结构-现货价格

4月产量环比预计继续有所减少，主要来自主营炼厂；

据卓创资讯，受到国际原油价格持续下行的影响，部分地区需求有所弱化，沥青价格也开始同步下行。周二周三沥青期货价格大跌，期现商获利平仓，低价出售现货，带动市场价格走低，山东、华北、华东部分炼厂沥青货源价格也下调至1900元/吨附近，部分商家放货甚至接近1850元/吨左右；华南、西南地区降雨增多，进入雨季，开工项目少，终端需求不佳，价格先涨后跌。

价格结构-期货价格

沥青单边跟随原油。

本月波动区间：本周波动区间：1804-2132。

本周原油空头在美伊矛盾升级的背景下获利平仓，原油减仓反弹，但基本面仍未有实质性好转，难言趋势性反弹。

沥青期货整体呈现强势，现货获得支撑；介于目前欧美疫情尚处于发展中且原油供给端未见减产迹象，中长线单边价格应理性看待，抄底需谨慎。

价格结构-利润相关

炼化利润环比上周+80%；沥青焦化利润差环比上周+215%。

价格结构-基差

华东基差：本周-35，上周-269，环比+87%。

山东基差：本-29，上周-219，环比+87%。

东北基差：本周19，上周169，环比+89% 。

价格结构-期差

2006-2009价差本周-145，上周-123，处于历史同期波动区间内。

2009-2012价差本周-135，上周-108，处于历史同期波动区间内。

2006-2012价差本周-280，上周-231，处于历史同期波动区间内。

价格结构-进口利润

价差：本周+147，上周+98，同比+50%。

进口利润（华东-韩国）：本周-629，上周-734，环比+14%；进口沥青价格持稳。

基本面-供给-原料

Mars（北美重油价格指数）：本周5.11，上周21.43，重油价格跟随原油价格紧密。

基本面分析-供给-开工率

开工率：本周60%，上周58%，开工率有继续回升。

本周沥青市场供应继续增加，华东、山东地区增长明显。华东地区，中海油泰州开工复产沥青，镇海石化、金陵石化生产负荷提高。山东地区，齐鲁石化、滨阳石化开始生产。目前市场供应基本恢复至去年同期水平，北方地区部分刚需释放，南方雨季终端需求不佳，但前期贸易商囤货采购积极性较高，在较好的利润支撑下，市场供应可能继续增长。

基本面分析-库存

据百川统计，华北山东地区：近期部分施工项目陆续启动，刚需支撑炼厂及贸易商出货，带动炼厂库存下降。据百川统计，本周山东地区炼厂库存较上周下降4%至22%，山东地区社会库存较上周下降5%至65%。长三角地区：近期华东地区需求有一定回升，此外，部分贸易商为降低采购成本，惜售前期高价资源，主要销售炼厂现货资源，支撑炼厂出货顺畅，库存下降明显，周一中石化以及中石油炼厂沥青价格上调50-100元/吨，带动主流市场成交价走高。但周二，国际原油价格暴跌，市场抢货热情有所减退，贸易商出货价也接连走低，社会库存消耗缓慢，库存水平继续上升。据百川统计，本周长三角地区炼厂库存水平下降6%至36%，江苏地区社会库存水平较上周增加7%至70%，浙江地区社会库存水平增加3%至72%，福建地区社会库存水平较上周增加5%至35%。

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