切忌抄底：原油需求塌陷，供给过剩，别被再再次收割

原创 SDFutures 盛达期货

作者：孙平

从业资格号：F3065230

本周三，美国石油协会API最新一期的报告显示，上周美国原油、汽油和馏分油库存均大幅增加。API公布，截至4月17日当周，美国原油库存增加1320万桶，分析师预计为增加1310万桶。库欣原油库存增加540万桶。API数据显示，炼厂每日炼油量减少10万桶。API公布，上周汽油库存增加340万桶，分析师预计为增加220万桶。馏分油库存增加760万桶，分析师预估增加560万桶。

对于原油基本面方面美国的API、EIA库存数据，我们开始从一季度就做出了预警，因新冠疫情继续在美国蔓延，今年整个一二季度不论是API库存还是EIA库存数据都会是大幅的累库趋势。

以下是我们在今年2月11日热点报告中的内容：

本周期内EIA库存能否跳出“季节性”的宿命？

（一）成品油库存

每周的EIA库存数据原油市场内的投资者基本都会关注，之前的数据这里不再多说，我们关心的是接下来尤其是一季度剩余时间里的库存情况。根据历史季节性数据判断，美国的成品油汽油和馏分油库存应是要开始去库周期。但今年，我们对此观点提出质疑，先将时间周期拉回到去年四季度：结果是美国成品油的强累库，背后的逻辑是贸易战造成的宏观经济疲弱的累积和北半球冬季气温高于往年抑制汽油和馏分油需求。需求的疲弱除了可以用库存证伪外，还有就是裂解价差，美国成品油汽油和馏分油的裂解价差数据上已下行到近一年低点。

图1、2：EIA库存数据

数据来源：盛达期货研究院

图3、4：“时间上的累积”——美国成品油弱需求

图5：美国成品油裂解价差

数据来源：盛达期货研究院

展望一季度，在历史问题（贸易战）、现有原因（高温天气，我们在之前的专题中有详细讲过）和新冠疫情冲击需求的三重累积影响下，我们对接下来的美国API、EIA成品油库存数据持悲观观点。

再看最新的数据：

图1、2 截至4月中旬的美国成品油库存数据

数据来源：盛达期货研究院

我们再次强调，不要急着去抄底。任何脱离基本面做出的“拍脑袋”抄底，战略做多报告最终只会被收割。

继续滑动看下一个