一吨难求的纤维料，数次涨停的05合约——盛达期货PP周报20200413

原创 SDFutures 盛达期货

摘要

本周聚丙烯价格强势反弹，05合约周波幅达1087元/吨或16.92%，09合约周波幅658元/吨或10.4%，短短四天中05合约两天封涨停。4月份步入交割月，但标品拉丝的排产创2018年6月以来新低偏，交割月市场对标品拉丝的需求增长，对05合约支撑非常强，这也导致5-9月差最高达到527元/吨。除去拉丝的紧缺之外，国内复工复学以及海外疫情导致口罩需求激增，纤维料价格本周出现了疯涨，万元一吨已成最近常态，生产厂家纷纷转产性价比更高的纤维料，这也再次加剧了拉丝排产的减少。

基本面方面，整体库存从上游流转至下游较为畅通，即使在终端订单未有明显的上升情况下，说明中下游有较大的蓄水池效应高，进口低价货源的冲击不容小觑，海外疫情扩散导致我国出口订单受到较大影响，大量出口订单被延迟以及取消，加剧了国内的供需错配。生产成本原油端方面，国内时间周四夜间举行的Opec+会议因墨西哥的退出没有达成协议，而接下来的G20也没有就原油减产达成最终协议，市场认为即使opec+以及各能源国达成减产协议，也无法弥补因新冠肺炎导致全球需求的骤减。

行情回顾

现货：

截止到周天（4月12日），国内拉丝现货山东7700元/吨，浙江7300元/吨，广东7600元/吨，周内现货价格波动剧烈，幅度在600-900元/吨左右。进入交割月后拉丝排产比例的减少导致拉丝价格一路飙升，叠加原油端的利好，期现货价格一路上涨，区域套利窗口关闭。

截止到周天，粉料现货山东7300元/吨，浙江7400元/吨，华南7200元/吨，周内涨幅达500-800元/吨。上游丙烯单体价格较为稳定，粉料利润出现转好；高价粒料使得粉料优势呈现，本周粉粒料价差出现好转，预计粉料需求将会出现好转，开工率将进一步上升。

期货（基差、月差）：

截止周天（4月12日）PP2005合约收于7511，周涨幅16.92%，PP2009合约收于6984，周涨幅10.4%。目前盘面做多的点在于：交割月对标品需求增加而拉丝排除比例处于低点，纤维料需求激增，另外PP作为化工品当中去库的品种，在对冲角度容易成为多配品种。

截止到周天（4月12日），PP2005基差华东收于-161，山东收于189。周内盘面价格一路飙升，而现货价格报价不一导致基差出现反复收窄又走扩行情。

2005-2009合约由Contango转为深度Back结构，月差收于527；2009-2101合约收于130，当前现货端标品的偏紧供需对05合约存在一定支撑，而纤维料的需求对盘面有一个整体的支撑，月价差大幅走阔。

基本面

国内供应：

本周国内聚丙烯粒料装置产量损失量6.6万吨，负荷在87.86%，本周新增停车检修装置较多（镇海炼化二线、上海赛科、神华榆林），导致本来排产较少的拉丝更为紧缺。粉料开工率在47.9%，环比增加2.61%，本周粉料利润空间可观，主力大厂负荷逐渐恢复，市场粉料供应量或将有所增加。

排产比例：

目前标品拉丝的排产偏低，上周有较多转产纤维，交割月对标品拉丝的需求增长，05合约保持异常强势。纤维排产大幅提升，恐对纤维拉丝价差产生压力，后续有回落可能，建议持续关注，纤维需求成为此次行情结束的关键指标。

进口：

本周国内PP美金市场价格大幅走高，受国内市场价格连涨带动，PP美金价格跟涨国内市场，部分保税区货源价格明显上涨，远月货源价格相对弱势。目前PP美金市场呈现远弱近强态势，现货货源升水远期货源约40-50美元/吨，价差明显。

利润:

本周成本端变化不大，随着现货价格的上涨各路线利润纷纷出现好转。

下游开工率：

截止到4月12日，我国塑编开工率57%（+3%），注塑开工率66%（+1%），Bopp开工率55.4%（+0），随着国内新冠疫情的好转企业逐步复工，下游开工均有提升，注塑、BOPP企业开工已达到往年平均水平，但到岗工人的不足，对生产负荷进一步提升存在制约。

库存分析：

截止到周五（4月10日）石化库存94.5万吨，环比上周减少10万吨，较上月同期减少33.5万吨，较去年同期增加4.5万吨。本周石化库存流转通畅，库存与往年相比虽然处于高位，但是距离正在慢慢缩小；贸易商库存一般，随行出货为主；下游工厂稳步复工复厂，集中性需求支撑暂有限，关注价格低位下的投机需求。

展望

短期来看，随着交割月的临近，市场对标品拉丝的需求逐渐增加，而拉丝排产目前处于低位，市场对纤维料的疯狂需求都对pp是一个支撑。从转产和停工来看，PP的基本面依然是化工龙头。

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