原油持续高波动率，沥青期货表现强势——盛达期货沥青周报20200413

原创 SDFutures 盛达期货

行情展望与策略建议

Opec+会议期间消息频出，由最初的2000万桶/日减产额度到减产协议分三轮实施且首轮减产为1000万桶/日到最终的如果没有墨西哥参与Opec+将不会减产.据沙特通讯社，沙特国王萨勒曼、美国总统特朗普以及俄罗斯总统普京在周四的欧佩克+会议后，就产油国合作的重要性进行了评估。三国领导人在电话会谈中强调了产油国维持油市稳定以及支撑全球经济增速进行合作的重要性；欧佩克和俄罗斯为首的非欧佩克产油国周四同意减产超20%，并且预期美国和其它产油国将加入到减产协议中。

沥青期货整体呈现强势，现货获得支撑；介于目前欧美疫情尚处于发展中且原油供给端未见减产迹象，中长线单边价格应理性看待，抄底需谨慎。

盘面强势现货基本面相对承压使基差再次回落，前期卖基差策已有盈利，在无风险套利、旺季即将来临的情况下可操作买基差策略。

前期逢高短线做空2006-2009，2006-2012价差策略已有盈利，可考虑平仓。2006-2012价差突破-200元/吨，前期跌幅更大的近月合约将更加抗跌，或可短线做多2006-2012价差。

沥青本身季节性淡季叠加以及新冠病毒影响使基本面承压，美国制裁俄石油对沥青原料产生影响使沥青期货价格拉高，做多一季度利润修复已有盈利；但此影响或不改变趋势，可考虑择高做空沥青原油裂解价差，做空沥青原油裂解价差已有盈利。

价格结构-现货价格

4月产量环比预计继续有所减少，主要来自主营炼厂；

据卓创资讯，在OPEC+会议相关消息的指引下，原油价格震荡上行，且中石化沥青价格跌后持稳，带动市场购销气氛好转，炼厂出货较为顺畅。价格方面，本周沥青市场价格主要受到主营炼厂沥青价格的压制，中石化、中石油华东、山东、华南沥青价格本周均未上调，但是在市场消息的提振下，市场整体成交上行；东北地区，4月9日辽河石化沥青价格下调200元/吨，但贸易商价格有100元/吨左右的推涨；西北地区，4月3日克拉玛依价格下调300元/吨，地区市场价格仍然受到供应主导，在需求恢复迟缓的情况下，沥青价格推涨难度偏大。

价格结构-期货价格

沥青单边跟随原油。

本月波动区间：本周波动区间：2090-2178。

沥青期货整体呈现强势，现货获得支撑；介于目前欧美疫情尚处于发展中且原油供给端未见减产迹象，中长线单边价格应理性看待，抄底需谨慎。

价格结构-利润相关

炼化利润环比上周-53%；沥青焦化利润差环比上周-44%。

沥青本身季节性淡季叠加以及新冠病毒影响使基本面承压，美国制裁俄石油对沥青原料产生影响使沥青期货价格拉高，做多一季度利润修复已有盈利；但此影响或不改变趋势，可考虑择高做空沥青原油裂解价差，本周做空沥青原油裂解价差已有盈利。

价格结构-基差

华东基差：本周-324，上周151，环比-66%。

山东基差：本-302，上周10，环比-74%。

东北基差：本周-152，上周280，环比+6% 。

盘面强势现货基本面相对承压使基差再次回落，前期卖基差策已有盈利，在无风险套利、旺季即将来临的情况下可操作买基差策略。

价格结构-期差

2006-2009价差本周-115，上周-124，处于历史同期波动区间内。

2009-2012价差本周-111，上周-103，处于历史同期波动区间内。

2006-2012价差本周-225，上周-219，处于历史同期波动区间内。

价格结构-进口利润

价差：本周+81，上周+184，同比-56%。

进口利润（华东-韩国）：本周-820，上周-715，环比+36%；进口沥青价格有所下调。

基本面-供给-原料

Mars（北美重油价格指数）：本周22.45，上周17.73，重油价格跟随原油价格紧密。

基本面分析-供给-开工率

开工率：本周60%，上周56%，开工率有继续回升。

本周沥青市场供应继续增加，山东及西北地区增长明显。山东地区，中化弘润4月7日恢复沥青生产，东明石化4月8日恢复沥青生产，金诚石化4月初开始生产沥青。西北地区，库车石化3月底恢复沥青生产；克石化沥青生产负荷提高，美汇特4月6日恢复沥青生产。目前市场供应基本恢复至去年同期水平，在沥青生产较好的利润支撑下，市场供应可能继续增长。

基本面分析-库存

据百川统计，华北山东地区：上周末在国际原油连续上涨的带动下，部分贸易商抄底心态渐显，补货积极性尚可，大部炼厂出货平稳，加之个别主力炼厂沥青短期停产，带动炼厂库存下降。同时，部分地炼及贸易商出货价推涨，市场主流成交重心上移。不过，目前下游终端需求一般，社会库存消耗缓慢，社会库存仍维持在中高水平。据百川统计，本周社会库存水平较上周上涨1%至73%。此外，东明石化以及中化弘润即将出沥青成品，沥青资源供应充裕，后期价格继续上涨动力不足。长三角地区，国际原油价格连续上涨带动市场情绪走高，部分贸易商以及终端用户积极入市采购，多数主力炼厂出货顺畅，个别炼厂甚至限量发货，带动炼厂库存水平较上周下降明显，而实际终端需求一般，沥青资源大部分是从炼厂转移至社会库，带动社会库存继续增加。据百川统计，本周长三角炼厂库存水平较上周下降4%至46%，江苏地区社会库存水平较上周上升3%至65%，浙江地区社会库存水平较上周下降1%至67%。

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