供需报告利空，美玉米12月合约不跌反涨，确实到了季节性投机买入时？

原创老孟侃米粉盛达期货

作者：孟金辉

从业资格号：F3033796

4月9日，USDA发布了最新月度供需报告：报告再添利空，美玉米12月合约不跌反涨；2020年面积将大增，2019年受原油价格低迷影响，美玉米用于燃料乙醇消费量锐减，昨晚WTI原油猛跌，新利空并非导致价格新低，反而探底反抽，资金已经在用脚投票，确实应该到了季节性买入美玉米12月合约的时候。

一、燃料乙醇消费锐减，再添利空

1、本月燃料乙醇用玉米消费量较上月预计数下降3.75亿蒲

USDA本月下调玉米制乙醇需求3.75亿蒲至50.5亿蒲。

截止到4月3日当周，乙醇产量672,000桶/日，周环比下降20%，年同比下降32.93%。乙醇库存量2709.1万桶，周环比上涨5.34%，年同比上涨16.81%。

图1：美国燃料乙醇消耗玉米变动情况

数据源：盛达期货研究院

2、19/20年度结转库存上调

USDA本月预估，10/20年度，美玉米结转库存20.92亿蒲，较上月预估数增加2亿蒲。

图2：美国玉米结转库存变动情况

数据源：盛达期货研究院

因消费下调，库存上调，库存消费比从上月的13.45%增至本月的15.09%。

3、USDA的春季种植意向报告数据显示：2020年，美国农场主们拟种植9699万英亩玉米，较上年实际面积增幅8.13%；较2月农业论坛展望的9400万英亩增幅3.18%，创下八年来的新高，高于行业人士的预期。

图1：美玉米种植意向情况

数据源：盛达期货研究院

4、美国玉米出口同比大幅降低

截至2020年4月2日当周，美国玉米出口检验量为1,271,481吨，前一周1,270,152吨。2019年4月4日当周，美国玉米出口检验量为1,062,381吨。本作物年度迄今，美国玉米出口检验量累计为19,334,202吨，上一年度同期30,742,386吨。较上年同期出口量下降1,140万吨，降幅37.08%。

图3：美国玉米出口情况

数据源：盛达期货研究院

因目前美玉米报价在全球最具竞争力，本周出口185万吨，去年同期55万吨；本周日本购买70.26万吨，值得关注的是，20/21年度玉米出口销售60.88万吨，其中中国购买了50.4万吨。中国农业农村部的最新月度报告上调本年度中国进口玉米数量100万吨至400万吨。

二、USDA如市场预期一样，上调美国玉米饲用需求

图4：美玉米季度库存情况

数据源：盛达期货研究院

USDA的季度库存数据显示：美玉米库存79.53亿蒲，较上年同期下降7.67%，低于路透社调查的分析师预计的81.25亿蒲式耳，较上年同期减少6.61亿蒲式耳；而2019年第四季度库存113.89亿蒲，较上年同期降低4.72%；也即2019/20年度的第一和第二季度库存都是同比降低，也即美国饲用玉米需求强劲，该数据支持美玉米年度饲用需求在56.5亿蒲。

而USDA最新预估2019/20年度美玉米饲用需求在56.75亿蒲，较上月预估增1.5亿蒲。

我们继续维持美国玉米饲用需求或许仍有增加空间的判断，因中国乐于完成阶段性协议一中的相关内容。

三、关注未来天气的变化

春季的天气条件至关重要，将影响春季作物的种植面积和弃耕面积的大小。据目前中西部部分地区的天气预报显示，今年春天天气再次相当潮湿，这可能会减缓播种速度并影响耕地的分配。但2020年似乎不太可能出现与2019年类似的弃耕面积数字。（个人认为，大宗农产品例如玉米，不太容易连续两年掉进一个坑里，也即大概率今年美玉米不会再次遭遇播种期多雨而大面积大幅度弃耕）。

不过，值得关注的是，自2012年以来，美国中西部主产区，还未遭遇过真正了大面积干旱，连续8年好天气的概率似乎应该是越来越低。

因此，美玉米也是利空不断，燃料乙醇消耗下调、结转库存增加、原油价格大跌等，但是价格缺探底反抽；可以找出美国资金也迷信4年循环、跌破成本、敬畏季节性价格波动规律等等等等诸多或有理由，不过资金已经用jio表明态度，从投资或者投机角度，应该是到了季节性买入美玉米12月合约的时候。

所以，可以少量参与买入美玉米12月合约。等待后续天气的变化。

策略其实还是俩个：

A、稳健型投资者，可考虑美玉米12月合约有效上破年线（今日394美分/蒲左右）买入；

B、激进型投资者，可考虑目前的350美分/蒲左右低位买入一部分，美玉米12月合约有效上破年线且回踩不破，加仓至目标仓位。

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