国际油价遭供需双重不利施压，延续下跌趋势；中东沙特再遭导弹袭击，谨防油价短线冲高——盛达期货原油周报20200330

盛达期货

一、短评基本面

二、周度行情解读及预判

本周国际原油期货价格美原油WTI主力合约延续下跌走势，降幅7.6%，连续第五周下跌趋势。基本面驱动方面：（1）宏观，本周G20二十国集团宣布将启动总价值5万亿美元的经济计划，以应对新冠疫情对全球社会、经济和金融带来的负面影响，支撑起投资者信心。但全球第一大经济体美国劳工部的数据再次对宏观经济前景蒙阴，本周公布的美国初请失业金数据显示上周美国有328万工人申请失业救济，其规模创历史最高。此外随着新冠疫情在美国的蔓延，美国很多企业开始陆续宣布裁员，一些州和地方当局要求非必要企业关闭，以应对新冠疫情，突显出由于新冠疫情的冲击，美国经济已结束了长达十年的就业扩张状态。（2）供给侧方面，本周非OPEC最大产油国俄罗斯主权财富基金负责人基里尔德米特里耶夫表示，如果其他国家加入，则有可能达成新的OPEC+协议来平衡石油市场。俄罗斯对待减产态度的改变也有利国际油价。但是OPEC最大产油国沙特能源部官员却反驳称沙特与俄罗斯能源部长并没有讨论平衡油市的共同协议。沙特的“强硬”态度意味着随着当前的OPEC+协议到期，OPEC+成员国将从4月1日(下周三)起可不受限制产油，供给方面没有给投资市场留下一丝的利好预期。（3）需求侧方面，据世卫组织实时统计数据显示，截至北京时间27日，全球确诊新冠肺炎509164例，死亡23335例。目前全球已有201个国家地区出现新冠肺炎病例。同时需注意的是，北京时间27日，美国累计确诊新冠肺炎病例83836例，死亡病例为1209例，美国已是目前全球新冠肺炎确诊病例最多的国家。另据美国华盛顿大学医学院的一项分析预测，美国全国的疫情高峰将在4月中旬到来，此轮疫情将一直持续到6月，且不排除在今年秋冬季节再次来袭，疫情可能导致美国81000人死亡。新冠疫情全球化蔓延趋势以及美国疫情的严重性，对油价的利空驱动将在第二季度持续存在。4月的国际油价走势，在供需双重不利的施压下，将继续延续下跌趋势，以空头操作为主。

近期有一现象需做出说明，包括IHS Markit、Energy Aspects等资讯机构预测，随着全球原油市场的严重供大于求，全球储油罐最快将于今年第三季度填满。可以这样理解，即国际价格若再跌或在当前这个位置震荡，如果新冠疫情不改善需求不恢复，产油国的原油因无消费只能作为库存，三个月后库存储满就可能会倒逼产油国减产，到时原油基本面也将可能会被改变，即改变现在的完全熊市市场。但在4月，包括高盛、IEA在内的多家机构预测，4月份将是全球石油市场供需最为疲弱的月份，全球石油供需过剩均值在2000万桶/日。综上，我们要强调的是，四月的国际油价走势很难言乐观。

地缘政治方面，如我们之前的分析，伊朗的疫情还是非常严重，未来还是相当不乐观，站在人道主义立场，美国能取消对其的制裁最好，如果不能，我们目前最大的担心就是两个航母战斗群是否可以应对中东地区的突发事件。本周末的事件也再次证实了我们之前的忧虑，据沙特领导的阿拉伯联军确认，沙特防空系统在当地时间周六晚上拦截了2枚由也门胡塞武装发射的弹道导弹。我们对此事件的观点是，据截至周日我们已知的各方消息，此次袭击只是也门胡塞武装袭击沙特的“常规操作”，并没有造成如去年9月那样的严重破坏。当然关于此事件对原油市场的影响，周一还需做近一步的关注。

自今年2月11日《时间周期下新冠疫情对油价的影响逻辑梳理与展望》专题报告开始，我们就指出自今年年初爆发至今的全球各大原油进口国因公共安全事件影响共同造成的原油需求“塌方式”衰退，在国际主要现货原油溢价大幅回落和主要基准原油期现结构转变的大前提下，原油市场已完全进入熊市市场。当时我们就通过基本面研判得出美原油WTI要跌破50美元/桶，半个月后，国际油价开始全线下跌。同时我们在一季度的全系列原油报告中，也反复强调：切忌急入抄底。做空策略都已取得了非常不错的收益。在国际油价大跌后，市场陷入普遍性恐慌之际，我们在3月10日《原油基本面近乎崩溃，国际油价将继续二次探底》的策略报告中指出油价将会继续下跌趋势，再次提前市场价格警示。此外，盛达原油研究依托服务山东大型炼厂的专业积淀，提出适用于产业客户的沥青期现套利也取得了非常不错的回馈。二季度的国际油价走势，在原油供需基本面并未出现根本性改变的大前提下，即在完全熊市的原油市场，如果没有意外突发性的地缘政治事件冲击，基于基本面判断，我们预计美原油WTI将跌破20美元/桶。今年一季度的国际原油市场异常复杂，各类因素互相交织叠加对油价施予影响，投资者对大宗商品之王原油也投入了更多的关注度，关于二季度以及今年后半年原油基本面研究，价格趋势判断，我们将在近期以热点报告专题的形式发出。盛达原油研究出品，必属精品！

三、周度原油数据

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