原油波动率持续高位,沥青跟随紧密——盛达期货沥青周报20200323
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行情展望与策略建议
本周原油和沥青继续呈现高波动率行情,由于新冠疫情在全球范围内蔓延加重,周三晚原油端价格破前低,WTI最低下探至20.06美元/桶,沥青三大合约盘中全部跌停,而后原油出现反弹,沥青跟涨但涨幅不及原油;介于目前欧美疫情尚处于发展中且原油供给端未见减产迹象,中长线单边价格应理性看待,抄底需谨慎。
目前给出的高位基差或难以变现,盘面暴跌后沥青实际成交极少,虽然有贸易商给出与盘面跌幅相当的现货价格,但成交集中于下游开工需要现货的施工单位,鲜有贸易商抄底。若能预售出高于盘面价格的现货,则可捕捉本次高位基差,但目前的困难在于原油暴跌市场恐慌以及疫情或使沥青旺季推迟来临。
前期逢高短线做空2006-2009,2006-2012价差策略已有盈利,可考虑平仓。2006-2012价差突破-200元/吨,前期跌幅更大的近月合约将更加抗跌,或可短线做多2006-2012价差。
沥青本身季节性淡季叠加以及新冠病毒影响使基本面承压,美国制裁俄石油对沥青原料产生影响使沥青期货价格拉高,做多一季度利润修复已有盈利;但此影响或不改变趋势,可考虑择高做空沥青原油裂解价差,本周做空沥青原油裂解价差已有盈利。
价格结构-现货价格
3月产量环比预计继续有所增加;
据卓创资讯,本周原油价格继续下滑,沥青现货继续下行。
周二中石化华东、华南沥青价格下调200元/吨。
中海四川沥青价格两次共下调700元/吨。
山东、河北沥青成交低价跌至2000元/吨以下。
东北沥青价格也开始接近2000元/吨,市场价格跌势难止。
由于原油价格持续下行,且贸易商套保比例偏低,前期冬储合同浮亏严重,虽然刚需有所恢复,但整体仍处于消费淡季,需求面拉动有限,市场价格短期仍将跟随原油调整,价格下跌仍然难以避免。
价格结构-期货价格
沥青单边跟随原油。
本周波动区间:2162-1784。
本周原油和沥青继续呈现高波动率行情,由于新冠疫情在全球范围内蔓延加重,周三晚原油端价格破前低,WTI最低下探至20.06美元/桶,沥青三大合约盘中全部跌停,而后原油出现反弹,沥青跟涨但涨幅不及原油;介于目前欧美疫情尚处于发展中且原油供给端未见减产迹象,中长线单边价格应理性看待,抄底需谨慎。
价格结构-利润相关
炼化利润环比上周-2%;沥青焦化利润差环比上周-25%。
沥青本身季节性淡季叠加以及新冠病毒影响使基本面承压,美国制裁俄石油对沥青原料产生影响使沥青期货价格拉高,做多一季度利润修复已有盈利;但此影响或不改变趋势,可考虑择高做空沥青原油裂解价差。
价格结构-基差
华东基差:本周490,上周348,环比+41%。
山东基差:本周90,上周189,环比-52%。
东北基差:本周290,上周639,环比+55% 。
目前给出的高位基差或难以变现,盘面暴跌后沥青实际成交极少,虽然有贸易商给出与盘面跌幅相当的现货价格,但成交集中于下游开工需要现货的施工单位,鲜有贸易商抄底。若能预售出高于盘面价格的现货,则可捕捉本次高位基差,但目前的困难在于原油暴跌市场恐慌以及疫情或使沥青旺季推迟来临。
价格结构-期差
2006-2009价差本周-111,上周-108,处于历史同期波动区间内。
2009-2012价差本周-54,上周-53,处于历史同期波动区间内。
2006-2012价差本周-165,上周-161,处于历史同期波动区间内。
前期逢高短线做空2006-2009,2006-2012价差策略已有盈利,可考虑平仓。2006-2012价差突破-200元/吨,前期跌幅更大的近月合约将更加抗跌,或可短线做多2006-2012价差。
价格结构-进口利润
价差:本周+229,上周+215,同比+7%。
进口利润(华东-韩国):本周-1022,上周-560,环比-83%;进口沥青价格持稳。
基本面-供给-原料
Mars(北美重油价格指数):本周22.31,上周31.44,重油价格跟随原油价格暴跌,但重油相对抗跌。
基本面分析-供给-开工率
开工率:本周48%,上周45%,开工率有继续回升。
据卓创资讯,在中石化炼厂沥青生产延续稳定的情况下,沥青市场整体供应继续增长。目前沥青现货需求偏弱,限制一部分炼厂沥青生产积极性,特别山东地区有延迟焦化装置的炼厂,转产沥青的积极性有限。
后期供应的增长可能主要在河北地区,在高利润的情况下,河北地区炼厂可能恢复沥青生产,带动沥青供应增长。
但是考虑到部分炼厂焦化装置分流部分原料以及检修的影响,后期供应增速可能放缓。
基本面分析-库存
据百川资讯,受原油暴跌影响,华北山东市场观终端需求清淡,且原油价格继续重挫下跌,贸易商观望情绪不减,炼厂出货量减少,零星项目需求支撑主力炼厂出货,炼厂库存及社会库存继续上升。据百川统计,本周山东及华北地区炼厂库存水平较上周上涨2%至29%,山东地区社会库存水平较上周上涨2%至67%。目前社会库存升至中等偏高水平,且观望情绪短期难以缓解,市场以消耗社会库存为主,炼厂价格跌势仍未止。华东地区原油持续大幅走跌,贸易商观望情绪加重,炼厂出货清淡,部分炼厂库存攀升,因此降价出货,但降价仍不能缓解市场观望情绪,炼厂出货不乐观,不过个别主力炼厂有项目供货支撑,且船燃稳定分流,加之沥青产量降低,库存上升不明显。
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