国际超级事件接二连三聚丙烯领涨近5%——盛达期货PP周报20200309

原创 SDFutures 盛达期货

本周行情摘要

本周新冠肺炎疫情在全球持续蔓延，市场恐慌情绪高涨；伊朗、意大利、韩国，日本以及欧洲多国确诊病例激增；全球确诊病例已经突破10万例；美联储宣布紧急降息50个基点，为2008年金融危机以来首次；韩国乐天化学大山工厂发生爆炸，对市场形成一定冲击；3月6日，OPEC与俄罗斯谈崩，俄罗斯拒绝支持进一步减产以应对卫生事件的影响，OPEC决定取消对其自身产量的所有限制，油价罕见大幅暴跌。能源化工类中，受国际油价拖累，原油继续探底，PP领涨，周涨幅近5%。

行情回顾

现货：

截止到本周五（3月6日），国内拉丝现货山东6950元/吨，浙江7000元/吨，广东7100元/吨，主流报盘较上周涨 50-300 元/吨；国内共聚现货山东7500元/吨，浙江7650元/吨，广东7600元/吨，主流报盘较上周涨 125-200 元/吨。本周粒料现货跟随期货盘面先跌后涨，本周盘面向上修复上周五（2月28日）市场恐慌情绪，盘面稳中向好，带动PP多数石化企业出厂价格上调，同时随着国内运输道路陆续恢复畅通，下游生产行业逐步复工，需求适量接货，两油库存压力也有所缓解；另近期检修装置不断增多，使得供应压力暂缓；同时，3月4日凌晨，韩国乐天化学大山工厂发生爆炸，位于大山工业园区的PP装置目前已经停产，涉及两条生产线，合计产能50万吨，虽然从实际的供应量来看对我国影响不大，但从心态上对市场造成一定影响。

截止到本周五（3月6日），粉料现货山东6900元/吨，浙江7000元/吨，华南7550元/吨，报盘较上周涨 150-300 元/吨。粉料本周价格单边跟随丙烯上涨，上游丙烯停车企业增多，叠加下游不弱的需求，导致丙烯价格上涨，粉料成本面压力增加。除此之外，粉料价格涨势迅猛价格反超粒料，低价优势丧失，出货不畅，两面受压之下，粉料价格持稳观望为主。

期货（基差、月差）：

截止周五（3月6日）PP2005合约收于7145，以4.55%的周涨幅领涨化工板块，PP2009合约收于7245，周涨幅3.87%。主要原因在于，第一，聚丙烯利润被压缩至极致时，成本端的变化对绝对价格的影响较为显著。第二，下游企业复工进度平稳，塑编、BOPP膜开工负荷已经回升至50%左右；物流运输近期也出现明显好转，但工人不能及时到岗的问题仍没有完全解决，限制了生产负荷的进一步提高；第三，由于海外疫情持续影响，PP整体估值水平已经进一步走低，向下空间已经不大。

截止到周五（3月6日），PP2005基差收于-145，基差走强，5-9合约contango结构走弱，月差收于-100。目前近远月合约走势出现分化，现货弱势压制05合约，09合约则表现较强。受当前需求复工偏慢影响，短期的库存压力仍然较大，库存限制现货，只有需求出现超预期恢复快速消耗库存，05合约才具备向上驱动。目前更倾向于需求恢复速度仍不会出现超预期，也就是05合约的库存压力仍得不到缓解。

基本面

国内供应：

本周国内聚丙烯装置产量损失量7万吨，环比上周减少8.06%，本周装置负荷86.95%，较上周有所提升，较往年同期处于低位，供应仍呈逐步提升趋势。本周浙江卫星石化、东华能源扬子江两套PDH装置都停车，由于美国进口丙烷的关税减免，市场预期四月丙烷价格会出现下滑，两家企业都在政府免除对原产于美国的丙烷征收25%进口关税的批复名单内。

进口：

据卓创统计，本周国内PP美金市场价格部分反弹，市场突发时间的影响叠加国内市场价格的上行推动美金均聚货源价格小幅上行。本周外商报盘以4月报盘为主，部分4月装沙特均聚货源成交在840-850美元/吨。共聚方面，部分韩国外商上周对共聚货源报盘在970美元/吨，关税优惠，但受本周突发事件影响，自韩共聚报盘大幅减量，后续供应数量或出现一定滑落。透明料方面，中东外商报盘在940美元/吨，因韩国产地无规货源后市供应或出现明显下滑，阿联酋无规后市或将获得明显机会。

利润:

本周内陆利润较好，外采丙烯继续亏损，其他线路继续保持低位徘徊。多数装置处于成本线附近，存成本端支撑。

下游开工率：

本周塑编开工率45%，注塑开工率63%，Bopp开工率51.9%，下游开工逐步上升，注塑几乎达到往年平均水平，但由于工人到岗不足，对生产负荷进一步提升存在制约。

库存分析：

截止到本周五（3月6日）石化库存122万吨，较上周增加1万吨，较上月同期减少3万吨，较去年同期增加28.5万吨；PP石化库存71.44万吨，较上周增加1.26万吨，较上月同期减少1.02万吨，较去年同期增加22.84万吨。虽然春节过后我国库存最大达到160万吨，这段时间去库速度尚可，但是，第一回归往年库存还有一段距离，第二，有多少显性库存转移到贸易商，下游手中变成隐形库存呢？这一点需要注意。在这种情况下，若原料价格上调，短期内二次补库的动力不足，但价格回调的投机性补库较强。目前库存高位，往年库存降到80万吨左右大概要到四五月份，聚烯烃大概率要顶着一个高库存前进。

下周展望

短期来看，受当前需求复工偏慢影响，短期的库存压力仍然较大，库存限制现货，而当前05合约仍升水现货150左右，因此短期05合约向上将完全依赖于需求恢复进度，只有需求出现超预期恢复快速消耗库存，05合约才具备向上驱动。目前更倾向于需求恢复速度仍不会出现超预期，也就是05合约的库存压力仍得不到缓解。短期供需驱动向下。但目前由于海外疫情持续影响，整体估值水平进一步走低，向下空间已经不大。

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