现货物流不畅，期货压力巨大——盛达期货玉米和淀粉月报20200203

原创老孟侃米粉盛达期货

一、国际市场

1、南美天气

巴西天气模型继续显示在6-10天的活跃降水之后，在2月中旬前后降水云系会开始转弱。阿根廷北部的降水于昨日结束，北部也会从明天开始转为干燥。下一次降水机会约在2月3-5日到来，之后，约在2月中下旬雨水会相对频繁。

2、因担忧中国经济；假期期间美玉米价格大跌

USDA：截至2020年1月16日当周，美国玉米出口检验量为345,859吨，前一周483,559吨。2019年1月17日当周，美国玉米出口检验量为1,127,279吨。本作物年度迄今，美国玉米出口检验量累计为9,431,246吨，上一年度同期20,615,492吨。同比减少1118万吨，降幅54.25%。

本周，周出口检验量345,859吨。低于市场预估的45-80万吨。

中美贸易协定后，中国近期并未采购玉米和DDG's。

因对中国疫情的担忧，春节期间国外商品期货普跌，且没有中国采购美玉米和DDGS的消息，美玉米也从善如流而大跌。

二、国内市场

1、主产区玉米收购量同比增加；农户有序销售

截至1月15日，黑龙江、山东等11个主产区累计收购玉米5,411万吨，同比增加205万吨。11月5日至1月15日小计15个收购期玉米收购量4940万吨同比增734万吨。差距在第一个5日收购期，471万吨同比少529万吨，也即春节前现货市场收购心态已经明显好转。

截至1月12日，农户售粮进度，东北49%，同比快5个百分点；华北48%，同比持平。

2、疫情导致物流不畅，山东价格猛涨；部分省份面临养殖原料运不进，畜产品运不出的囧境；湖南禽流感

疫情导致物流多处不畅，目前山东表现最为明显。周六下午，山东英轩玉米收购价格涨40元至2040元/吨。据行业反馈，节后，山东深加工挂牌价格普涨40-50元/吨。市场担忧的渠道库存低的问题终于被疫情引爆。

东北目前疫情相对较轻，但是物流不畅也很明显。市场担忧物流不畅，玉米留在农户手中，春季售粮时间会变得相对更加集中，也即春季售粮压力有所加大。目前来看，北港物流虽不够畅通，影响相对较小，也即北港玉米集港仍将保持在一定水准。

南港物流或许未来更值得关注!?

为防止疫情扩散，山东、宁夏、陕西、云南、甘肃等省区已经禁止销售活禽。山东暂停省际间活禽调运，实行点对点调运。

湖北是中国的畜牧养殖大省，每年消耗饲料一千多万万吨，每天消耗饲料约3万吨；湖北家禽存栏近四亿只，生猪存栏1700万头左右（2019年10月数据）。今年受新冠疫情影响，物流通路基本堵死。按目前湖北饲料厂的库存，最多只能维持三到四天，湖北养殖业全面告急！全国其他地区的养殖业也不容乐观，比如山东、河南、河北等普遍面临产品出不去，饲料进不来的困境！

农业农村部新闻办公室2月1日发布，湖南省邵阳市双清区发生一起家禽H5N1亚型高致病性禽流感疫情。2月1日，农业农村部接到中国动物疫病预防控制中心报告，经国家禽流感参考实验室确诊，邵阳市双清区某养殖户饲养的肉鸡发生H5N1亚型高致病性禽流感疫情。养殖户存栏肉鸡7850只，发病死亡4500只。疫情发生后，当地按照有关预案和防治技术规范要求切实做好疫情处置工作，已扑杀家禽17828只，全部病死和扑杀家禽均已无害化处理。

3、物流不畅或会阻碍南北港库存进一步回升

1月10日，北方四港玉米库存225.5万吨，较上周增11.5万吨。1月20日，广东港口内贸玉米库存54.8万吨。外贸玉米库存19.2万吨。

目前，南北港价差在110元/吨。理论上进口美国玉米理论利润-212元/吨。剔除关税到港成本1738元/吨。

4、生猪产品、牛羊肉、生鲜乳价涨，禽类产品价降，配合饲料价平；本周湖南新增禽流感疫情

1月份第3周，生猪产品、牛羊肉、生鲜乳价格上涨，禽类产品价格下降，配合饲料价格稳定。农业农村部：2月1日，湖南省发生一起家禽H5N1亚型高致病性禽流感疫情。

生猪价格。全国活猪平均价格35.69元/公斤，环比上涨2.1%，同比上涨170.0%。全国猪肉平均价格53.46元/公斤，环比上涨1.9%，同比上涨129.9%。全国仔猪平均价格77.65元/公斤，环比上涨1.4%，同比上涨252.6%。

鸡蛋价格。河北、辽宁等10个主产省份鸡蛋平均价格8.95元/公斤，环比下降2.2%，同比上涨0.4%。全国活鸡平均价格22.76元/公斤，环比下降0.8%，同比上涨13.6%；白条鸡平均价格24.31元/公斤，环比下降0.8%，同比上涨19.0%。商品代蛋雏鸡平均价格4.74/只，环比下降2.7%，同比上涨39.0%；商品代肉雏鸡平均价格4.26元/只，环比下降2.7%，同比上涨14.2%。

牛羊价格。全国牛肉平均价格82.91元/公斤，环比上涨0.5%，同比上涨19.9%。全国羊肉平均价格80.81元/公斤，环比上涨0.5%，同比上涨15.6%。生鲜乳价格。内蒙古、河北等10个奶牛主产省（区）生鲜乳平均价格3.87元/公斤，环比上涨1.0%，同比上涨7.2%。

饲料价格。育肥猪配合饲料平均价格3.07元/公斤，蛋鸡配合饲料平均价格2.89元/公斤，均与上周价格持平，同比均上涨0.7%；肉鸡配合饲料平均价格3.17元/公斤，环比下降0.3%，同比上涨1.0%。

5、行业继续盈利开工率高企，淀粉与副产品价稳

本周，1月23日，山东、河北企业玉米淀粉出厂价2320-2450元/吨；东北主流地销价格2200-2370元/吨，局部较上周波动10-20元/吨。

本周，副产品价格稳定。

本周，长春淀粉企业理论盈利为95元，周环比减27元/吨；山东滨州18元/吨，周环比减28元/吨。

本周，行业开工率小幅下降。

本周60家企业行业库存达59.8万吨，较上周增5.26%，较上月同期增14.89%；较上年同期增16.4%。据天下粮仓网82家调查数据：玉米淀粉企业淀粉库存总量达61.97万吨，较上周增4.84%，较上月同期增14.51%；较上年同期增8.66%。

节后，华北尤其是山东原料成本大增；按照淀粉的原料成本定价+山东定价的主逻辑来推算；玉米淀粉现货不仅没有下跌空间，而且或许还有短期上冲动力。

6、节后短期内玉米酒精或将保持强势

本周，节前玉米酒精大多已经暂停报价。

本周，国内高脂DDGS主流价格1700-1800元/吨，与上周持平；低脂DDGS主流1590-1600元/吨，较上周下跌30元/吨。理论上，东北酒精加工盈利，华北亏损。本周，行业开工率小幅回落。

节后，因疫情导致食用酒精消费短期内猛增。玉米酒精本身库存较低+短期需求，预计短期内或将保持强势！

7、物流不畅拉大产销区价差；期货短期压力为主

南港物流或许未来更值得关注!?

为防止疫情扩散，山东、宁夏、陕西、云南、甘肃等省区已经禁止销售活禽。山东暂停省际间活禽调运，实行点对点调运。

农业农村部新闻办公室2月1日发布，湖南省邵阳市双清区发生一起家禽H5N1亚型高致病性禽流感疫情。　

疫情导致餐饮业消费出现断崖式下降。

市场对短期畜牧需求很悲观！

期货上，春节期间，国外期货普遍大跌。国内的油脂油料豆粕有望补跌。

大的氛围在此，预计国内玉米期货难逃恐慌性下跌。不过05合约年前已提前有所反应。

危机危机—市场机会还是存在的

从基本面角度，玉米未来仍可期：

1、深加工需求中的靓点或许来自于淀粉制作医药、饮料需求、玉米制作食用酒精需求。

2、玉米饲用需求增加有新驱动。饲用需求或有超预期的（速度和幅度）恢复。

因担忧城市的疫情，很多农民工不愿意返城打工，且2019年留在家乡从事畜牧养殖的亲友中有着暴利传说。目前可以说是热情空前高涨。据行业反馈：最近咨询要转到养猪业的人持续增加。不过，仔猪是一猪难求。目前猪场30斤的仔猪，基本上没有低于1500的了。散户20斤的小猪，多在1200以上。保本成本再度向10元靠拢。

本次暴跌或许有点类似系统性风险的感觉。谨记，这样的背景下，玉米期货下跌应该持续时间很短，或许仅仅只有2—3天。一旦出现下影线较长的情况，09或者01合约大概率见底。

因此，本次回调或许短期下跌到位后，09或者2101合约投资价值凸现。目前，09玉米合约年线位于1926元/吨左右。

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