临近春节，需求渐入尾声——盛达期货PP周报20200120

原创 SDFutures 盛达期货

摘要

美伊战事并未扩大，原油价格承压下滑，周末中美签订第一阶段贸易协定，将有助于油价企稳。本周期货价格跌幅明显，盘中触及7500元关口。价格方面，本周近远月价差contango结构有所增强。成本端，PDH利润出现好转，外采甲醇、MTO以及粉料利润已经出现亏损，后续需要关注厂家开工情况。

行情回顾

期货：

本周聚丙烯期货主力合约2005截止周五（1月17日）收于7516，2009合约收于7552。美伊战事并未扩大，原油价格承压下滑，周末中美签订第一阶段贸易协定，将有助于油价企稳。本周期货价格跌幅明显，盘中触及7500元关口，退市工厂增多，现货市场交投气氛转淡明显，限制期价反弹空间。随着期货连续下跌，现货市场重新回归弱势格局。

现货：

截止到本周五（1月17日），国内聚丙烯粒料现货山东7300（-100），浙江7400（-100），广东7600（+0）；

本周国内聚丙烯粒料市场价格延续下跌。本周期货先涨后跌，对市场压制作用居多，且临近春节下游终端陆续放假，场内交投清淡，贸易商出货多让利。本周拉丝价格波动幅度在25-50元/吨，供需较为稳定，整体变动不大，受期货拖累走势阴跌，报价出现一定程度下滑；本周华东地区均聚注塑下跌明显，现货走低350-500元/吨，一方面因为石化厂价下调，成本端失去支撑，另一方面是场内均聚注塑料逐步流通，而下游工厂逐渐休市，需求表现清淡，拖累现货报价；低融共聚本周下跌50-200元/吨左右。

截止到本周五（1月17日），聚丙烯粉料现货山东7450（+100），浙江7400（+50），华南7900（+150）；

本周聚丙烯粉料价格大幅调涨后回落，价格波动幅度较大。周初丙烯单体价格连续上调，粉料持续亏损，价格无奈被动上调。粉料价格超过粒料，低价优势暂无，下游工厂对粉料的采购意向降低，市场交投情况偏淡。之后丙烯单体价格维稳，粉料成本面压力暂难缓解，价格持稳观望。临近周末，聚丙烯期货行情连续走低，拖累市场心态，且粒料价格较低，粉料出货不畅，部分厂家担忧后期库存累积，让利排库为先。

截止到周五（1月17日），PP2005合约基差收于-116，基差收窄。近远月合约由深度back结构已经转变为contango结构，09合约对05合约升水，5-9价差收于-36。目前近远月合约走势出现分化，现货弱势压制05合约，09合约则表现较强。现货的弱势对应着当前供给持续放量，而中下游补库行为仍维持刚需谨慎。但在供应端产能投放预期还在的背景下，持续的向上动力需要看到下游真正订单的改善带来的主动补库行为。

供应分析

生产比例：

根据卓创数据显示，截止本周五（1月17日），国内拉丝、均聚注塑以及共聚注塑PP生产比例分别在30.05%、9.93%和23.02%。本周拉丝与共聚排产比例上升，注塑排产比例与上周持平。

进口：

进口方面，从2019年9月开始，进口窗口持续打开，导致近期PP到港量持续增加。目前PP处于一个历年来产量的高点，检修量的低点，进口量的增加更是给供应增大压力。

利润:

根据我们的追踪，近期PDH路线利润出现好转。然而由于最近丙烯、甲醇价格上涨幅度过大，导致部分MTO以及外采甲醇装置已经出现亏损，已导致部分MTO装置停产，后续需要持续关注装置开工情况。

开工率：

根据卓创统计，：本周国内聚丙烯装置负荷93.74%，保持在相对高位；新产能方面，浙江石化1线聚合装置试车成功，2线计划20日试车；恒力石化2期1线正常生产，2线计划近期开车。

本周国内塑编行业平均开工率较上周下滑21.66%，国内塑编平均开工率维持在 28.67%。本周国内塑编行业整体开工大幅下滑，山东地区塑编行业主因春节假期临近，大部分塑编企业已经停工放假，导致当地整体开工下挫明显；江浙地区塑编行业本周开工亦下滑明显，受春节假期影响，多数工厂停工且工厂订单基本结束，整体开工大幅度下降。

本周 BOPP 厂家平均开工率在 58.50%左右，较上周下调 0.24%，因年底临近，终端需求接近尾声，个别厂家已经停机，周内开工较前期有所下滑。

库存分析

截止到本周五（1月17日），两油库存50.5万吨，低于去年同期库存2.5万吨，与周初相比下降10万吨。临近春节，上游降库情绪高涨。后市来看，本周末即将迎来中国传统节日“小年”，中间商以及下游工厂放假增多，下游需求快速萎缩，预计节前，两油库存将有缓慢增加风险。

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